Основные принципы - Компаундеры, L1s, ИК, Выкуп акций
Автор оригинала: 0x kyle__ , участник DeFiance Capital
Исходный текст: ChatGPT
Редакторский комментарий: Автор считает, что главная проблема в области криптографии заключается не в таланте или капитале, а в отсутствии первопричинного мышления, что приводит к погружению отрасли в краткосрочное мышление, культуру эксплуатации и низкую добросовестность. Автор проанализировал причины сложности появления сложных процентов и выдвинул идею необходимости продвижения долгосрочного мышления на высшем уровне и сосредоточиться на создании доходных продуктов, при этом критикуя низкую эффективность общих блокчейнов уровня 1 и предлагая сосредоточиться на конкретных областях и создать собственные экосистемы для придания ценности токенам. Кроме того, он подчеркивает, что проекты по ликвидности токенов должны иметь роль инвестиционных отношений для увеличения прозрачности, а не только полагаться на выкуп и уничтожение, настаивая на использовании средств для расширения продукции и укрепления долгосрочного конкурентного преимущества, чтобы преодолеть текущий кризис нигилизма и достичь устойчивого роста.
Ниже приведен оригинал (для удобства понимания текст был немного изменен):
Самая большая проблема в этой области - не в таланте и не в капитале. Проблема заключается в отсутствии мышления с первых принципов. Это культура, которую необходимо изменить. Те 1% людей, которые должны начать двигать эту область вперед.
Если вы недавно следили за моим твиттером, вы заметили, что я постоянно кричу о некоторых очень низких фруктах, которые, кажется, имеют высокий кредитный рычаг, и, кажется, очень легко достижимы, но, кажется, никто не «понимает» или не выполняет хорошо. Вот некоторые мои точки зрения, которые я высказывал:
Настоящая проблема заключается в том, почему больше цепочек не используют свои финансовые планы для развития собственных dapp и создания dapp, которые явно соответствуют цепочке, а не надеются, что эти dapp не покинут цепочку в течение двух лет.
Причина текущего ценового тренда в этой отрасли во многом заключается в том, что у каждого есть такая мысль: «Вы должны продать, потому что когда-нибудь это обанкротится». И причина в том, что никто действительно не создал хороший продукт для тех, кто хочет продолжать регулярно инвестировать. Криптовалюте нужны люди, использующие метод сложного процента.
В большинстве случаев в области криптовалют маркетинг не соответствует продукту. Если вы не ориентированы на потребителей, например, если вы являетесь платформой для получения дохода, зачем вам вообще маркетинг для розничных пользователей. Лучший маркетинг часто заключается в увеличении цены. А в этом деле лучше всего справляются ликвидные фонды.
Я обсудю кажду тему в этой статье, а именно:
Заострение, культура, краткосрочность
Универсальный L1 мертв, нужно менять
Токены ликвидности и отношения с инвесторами
Покупка назад и уничтожение являются не самым лучшим, а самым плохим
Я назвал эту статью "первичными принципами", потому что все эти взгляды пришли мне в голову во время простых умственных упражнений о том, как можно изменить отрасль с помощью здравого смысла.
Это не так уж сложно. Безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на разный результат.
Мы прошли через три цикла, снова и снова делая одно и то же - в основном создавая ничтожное, нулевое накопление стоимости, максимально отжимая токены и приложения, потому что по какой-то глупой причине мы решили каждые четыре года открывать казино таким безумным образом, привлекая капитал со всего мира и одновременно играя в азартные игры.
Угадайте? Через три цикла, спустя десять лет, люди, наконец, осознают, что дилеры, мошенники, люди, управляющие машинами, и те, кто продают вам дорогие еду и напитки в казино, забирают у вас все ваши деньги. Единственное, что вы можете продемонстрировать после нескольких месяцев тяжелой работы, это как вы проиграли все свои деньги на цепочке. Область, основанная на принципе "я приду, заработаю деньги и уйду", не приведет к созданию ни одного долгосрочного инвестора.
Это место когда-то было лучше, это было местом легальных финансовых инноваций и крутых технологий. Мы были в восторге от удивительных и интересных приложений, новых технологий, 'изменяющих будущее (финансов) Франции'.
Но из-за крайнего краткосрочного взгляда, культуры максимальной эксплуатации и людей с низкой честностью мы попали в этот постоянный цикл финансового нигилизма самоглотания, когда каждый думает, что постоянное вложение в случайные мошеннические токены - это хорошая идея, этот цикл коллективно самовозбуждается, потому что 'Я продам до того, как меня обманут'. (Честно говоря, я видел, как люди говорили, что знают, что токен SBF - мошенничество, но продадут до того, как их обманут, чтобы 'быстро заработать'.)
Вы можете сказать, что у меня нет опыта строительства - это верно. Но это небольшая область, и она существует не так долго; я работаю в этой области уже четыре года, сотрудничая с некоторыми из лучших и самых умных фондов, что позволяет мне глубоко понимать, что эффективно, а что нет.
Повторюсь: безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат. Как сообщество мы год за годом переживаем одно и то же - после неизбежного крушения цен мы чувствуем этот нигилизм, считая все это бесценным. Я чувствую это, когда NFT рушатся (о боже, все это обман), сейчас люди чувствуют это после неудачи в свежих мем-монетах, также как и во времена ICO.
Изменить текущее положение очень просто: нам просто нужно начать делать другие вещи.
Составные проценты, культура, краткосрочность
Простыми словами, капитал, который растет в течение многих лет, не падая - подумайте об Amazon, Coca-Cola, Google и т. д. Для капитала характерно потенциальное достижение устойчивого и долгосрочного роста.
Почему мы не видим в области криптовалют накопителей?
Ответ более тонкий, но в основном - аномалия между крайне краткосрочным подходом и стимулирующим механизмом. Действительно, структура стимулирующего механизма имеет много проблем, и статья Коби о частной захвате и фантомном ценообразовании хорошо охватывает этот момент. Я не буду углубляться в это, потому что акцент этой статьи - что мы, как индивиды, можем сделать сейчас?
Для инвесторов ответ на этот вопрос очевиден - Cobie указывает здесь: вы можете выбрать выход (возможно, вам стоит это сделать)
!
Действительно, люди уже решили уйти: в этом цикле мы видели упадок "CEX токенов", поскольку розничные участники решили не покупать эти токены; хотя индивидуально может быть невозможно изменить эту системную проблему на уровне системы, но хорошая новость в том, что финансовые рынки довольно эффективны - люди хотят зарабатывать деньги, и когда существующий механизм не приносит дохода, они не инвестируют, что делает весь процесс бесперспективным и заставляет изменять механизм.
Однако это всего лишь первый шаг в процессе - чтобы по-настоящему стать инвестором, компании должны начать внедрять долгосрочное мышление в этой области. Проблема не только в том, что "захват частного рынка" идет плохо, но и в том, что вся цепочка мышления, приведшая нас к этому шагу, - словно самоисполняющееся пророчество, основатели коллективно кажется верят, что "я заработаю деньги и уйду", никто на самом деле не заинтересован в долгосрочной игре - это означает, что графики всегда выглядят как буква M в логотипе McDonald's.
Топ-менеджмент должен измениться: компания может быть хорошей только в том случае, если ее лидеры таковы. Большинство проектов терпят неудачу не из-за недостатка разработчиков, а из-за решений высшего руководства. В этой отрасли необходимо начать рассматривать основателей с высокой честностью, энергичностью и долгосрочным мышлением как образцы, а не идеализировать основателей, занимающихся «краткосрочным ростом и сбросом».
Среднее качество основателей в этой области не очень высоко, это уже не новость. В конце концов, это область, в которой тех, кто связан с токеном pumpfun, называют "разработчиками" - порог действительно невысокий. Если у вас есть видение, превосходящее токен до его выпуска на два месяца, вы уже опережаете других.
Я также верю, что рынок начнет поощрять этот долгосрочный подход к экономике, и мы уже начинаем это наблюдать. Несмотря на недавние продажи, Hyperliquid все еще увеличился в цене в 4 раза по сравнению с начальной ценой выпуска, что мало какой проект может похвастаться в этом цикле. Когда вы знаете, что основатель и продукт растут долгосрочно, обычно легче аргументировать «долгосрочное удержание».
Естественным выводом является то, что основатели с высокой степенью доверия и высокой динамикой начнут занимать большую часть рынка, потому что, честно говоря, когда каждый устал от обмана, они хотят работать только для человека с видением, который не покинет обман, и таких людей слишком мало.
Кроме наличия хорошего лидера, успех создателя компаунда также зависит от предположения, насколько хорош продукт. По моему мнению, это вопрос проще решается, чем поиск хорошего основателя. В криптовалютной сфере столько пустых продуктов потому, что люди, создающие эти пустые продукты, также имеют менталитет "заработать деньги и уйти" - поэтому они выбирают не брать на себя новые проблемы, а просто форкать популярные вещи и пытаться на этом заработать.
Однако, факт в том, что отрасль действительно выбирает вознаграждение за эту пустую идею - например, всплеск спроса на искусственный интеллект в четвертом квартале 2024 года. В этом случае после установления пыли мы увидим обычную модель Макдоналдса - поэтому компании также должны начать сосредотачиваться на построении прибыльных продуктов.
!
Отсутствие источника дохода = отсутствие постоянных сторонников / держателей = отсутствие покупателей активов, потому что нет будущего, на которое можно поставить.
Это не невозможная задача - бизнес в области криптовалют действительно приносит прибыль. Годовой доход Jito составляет 9 миллиардов, Uniswap - 7 миллиардов, Hyperliquid - 5 миллиардов, Aave - 4,88 миллиарда - и они продолжают зарабатывать даже в медвежьем рынке (просто не так много).
!
В будущем я верю, что пузырь спекуляции, основанный на мимолетном явлении и повествовательном движении, будет становиться все меньше. Мы уже видели это - в 2021 году цены на игры и NFT составляли тысячи миллиардов, но пик мемов и искусственного интеллекта в этом цикле составляет всего несколько миллиардов. Это своего рода макроуровень американских горок.
!
Я верю, что каждый может свободно инвестировать в то, что ему нравится. Но я также верю, что люди хотят, чтобы их инвестиции приносили доход. Когда игра настолько явно намекает: 'Это горячий картофель, и я должен избавиться от него до обнуления', аттракцион становится все быстрее, рынок становится все меньше, потому что люди выбирают выход или проигрывают все деньги.
Доходы решают эту проблему - они заставляют вас, как инвестора, понимать, что люди готовы платить за продукт, поэтому у него есть определенные перспективы долгосрочного роста. Когда у чего-то нет пути доходов, практически невозможно инвестировать в это на долгосрочной основе. С другой стороны, путь доходов ведет к пути роста, привлекая тех, кто готов поставить на то, что актив будет продолжать расти.
В общем, для построения сложного процента необходимо:
Привитие долгосрочного мышления на верхнем уровне
Сосредоточьтесь на создании прибыльных продуктов
Общий L1 мертв, нужно изменить
Если вы отсортируете главную страницу Coingecko по капитализации, вы увидите, что блокчейн занимает более половины; помимо стабильных монет, Layer 1 имеет большую ценность в нашей отрасли.
!
Однако график второго по величине цифрового актива после биткойна выглядит так: (
![Смотреть на отрасль шифрования с позиций первичных принципов: как преодолеть кризис нигилизма])https://img.gateio.im/social/moments-2cc997afaa00017f657b2188ba52fe7e(
Если вы купите биткойн в июле 2023 года, по текущей цене вы получите прибыль 163%.
Если вы купите Ethereum в июле 2023 года, с учетом текущей цены, вы получите 0% прибыли.
Это еще не самое худшее. Все пузыри 2021 года вызвали волну "убийц Ethereum" - новый блокчейн, цель которого в том, чтобы превзойти Ethereum каким-либо техническим способом - будь то скорость, язык разработки, блок-пространство и т.д. Но несмотря на все шумиху и большие инвестиции, результаты не оправдали ожидания.
Сегодня, прошло уже четыре года с 2021 года, и мы все еще сталкиваемся с последствиями этой волны - на Coingecko было запущено 752 платформы интеллектуальных контрактов, возможно, еще больше не было запущено.
![Изучение криптовалютной отрасли с позиций первоначальных принципов: как преодолеть кризис нигилизма])https://img.gateio.im/social/moments-e8bb07eb5faab37e64f4a16442b9e6f6(
Неудивительно, большинство из них выглядят вот так — это делает графики Ethereum выглядят довольно неплохо по сравнению.
Таким образом, несмотря на четыре года усилий, инвестиции в миллиарды долларов, более 700 различных блокчейнов, только немногие L1 имеют хорошую активность, и даже те, что имеют, не достигли "прорывного уровня пользовательской активности", ожидаемого каждым четыре года назад.
Почему? Потому что большинство из этих проектов построены на неверных идеях. Как отмечено Лука Нец в своей статье "Что такое потребительское шифрование", многие сегодняшние блокчейны следуют общим методам, и каждый из них мечтает о том, что он будет "нести интернет-экономику".
Но для этого требуется огромное усилие, что в конечном итоге приводит к фрагментации, а не проникновению, поскольку продукт, пытающийся сделать все, обычно не может сделать ничего хорошо. Это усилие требует слишком много денег и времени - честно говоря, многие блокчейны даже не могут ответить на простой вопрос: «Почему мы должны выбрать вас, а не 60-ю блокчейн?»
L1 область - еще один случай, когда каждый следует одному и тому же сценарию, но надеется на разные результаты - они борются за те же ограниченные ресурсы разработчиков, пытаясь опередить друг друга в финансировании, хакатонах, домах разработчиков, и теперь мы, кажется, все еще производим телефоны (?)
Давайте предположим, что L1 успешно. Каждый цикл некоторые L1 могут пробиться. Но будет ли это успешно длиться? Победителем этого цикла является Solana. Но здесь есть точка зрения, которая многим из вас не понравится: а если Solana станет следующим Ethereum?
В прошлом цикле группа людей была настолько убеждена в успехе Ethereum, что они вложили большую часть своих чистых активов в Ethereum. Ethereum по-прежнему является самой высокой по TVL цепью, и теперь даже есть ETF, но цена остается на месте. В этом цикле такого же рода люди говорят те же самые слова - Solana - цепь будущего, Solana ETF и т.д.
Если история дает какие-либо указания, настоящая проблема заключается в том, сможет ли сегодняшняя победа гарантировать завтрашнюю актуальность?
Моя точка зрения очень проста: вместо создания универсального блокчейна, L1 имеет больший смысл, сосредоточившись на одной основной точке. Блокчейн не должен быть всемогущим для каждого. Ему просто нужно успешно проявить себя в определенной области. Я верю, что будущее не зависит от блокчейна — ему просто нужно успешно проявить себя, технические детали не так важны.
Сегодня строители уже проявили такие признаки - основное внимание основателей D-app при строительстве не уделяется скорости работы цепи, а распределению цепи и конечному потреблению пользователем - использует ли кто-то вашу цепочку? Нужно ли, чтобы у продукта было необходимое распределение, чтобы быть привлекательным?
44% сетевого трафика работает на WordPress, но стоимость его материнской компании Automattic всего 75 миллиардов долларов. 4% интернет-трафика работает на Shopify, но ее стоимость составляет 1200 миллиардов долларов - в 16 раз больше, чем у Automattic! Я верю, что у L1 также будет подобное конечное состояние, ценность будет накапливаться в построенных на блокчейне приложениях.
По этой причине я считаю, что L1 должен предпринять революционные меры и построить свою экосистему. Если мы сравним блокчейн с городом (благодаря статье Хасиба 2022 года), то мы увидим, что города начинаются потому, что определенные преимущества делают их жизнеспособными экономическими и социальными центрами, а затем с течением времени сосредотачиваются на определенной отрасли или функции:
Силиконовая долина → Технологии
Нью-Йорк → Финансы
Лас-Вегас → Развлечения и отели
Гонконг и Сингапур → финансовые центры, ориентированные на торговлю
Шэньчжэнь → Центр производства аппаратного обеспечения и технологических инноваций Китая
Париж → мода, искусство и роскошь
Сеул → K-pop, развлечения и красота
L1 также такова - спрос порождается их привлекательностью и активностью; поэтому команде необходимо больше сосредоточиться на том, чтобы быть лучшими в определенной вертикальной области - планировать привлекательность, которая привлекает людей в свою экосистему, а не строить различные выставки в надежде привлечь пользователей.
Как только у вас появится привлекательность, привлекающая людей в экосистему, вы сможете построить вокруг этой привлекательности город. Опять же, Hyperliquid - это пример команды, которая хорошо справляется с этим и итерирует первоначальные принципы. Они создали локальную устойчивую криптовалютную биржу DEX, срочную криптовалютную биржу, залог, оракул, мультиподпись - все это внутренние разработки, а затем расширились до HyperEVM, который представляет собой платформу для создания смарт-контрактов.
Вот почему это работает: простое разложение
Сначала сосредоточьтесь на «построении привлекательности»: создав продукты для устойчивой торговли, Hyperliquid привлекает трейдеров и ликвидность до расширения.
Управление стеком: наличие ключевой инфраструктуры (оракул, стейкинг) снижает уязвимости и создает защитный барьер.
Синергетический эффект экосистемы: HyperEVM теперь выступает в качестве игровой площадки для разработчиков без лицензии, используя существующую аудиторию и ликвидность Hyperliquid.
Эта модель "привлекательности в приоритете, второстепенное значение для города" отражает успешные платформы web2 (например, Amazon начал с книг, затем расширился на все остальное). Решите проблему и позвольте экосистеме органично расшириться из этого ценностного ядра.
Следовательно, я считаю, что блокчейн должен начать интеграцию своих продуктов, создавать свою привлекательность, обладать стеком; как капитан, вы обладаете дальновидностью - это позволяет вам согласовать ваш блокчейн с вашим более крупным и долгосрочным видением L1; и убедитесь, что проект не будет немедленно брошен, когда активность на цепочке начнет снижаться, потому что все построено внутри;
Самое важное, что этот процесс придает вашему токену валютную характеристику — если блокчейн — это город, то токен — это валюта/товар, которыми люди обмениваются; за счет создания ценности через токен — люди должны покупать ваш токен, чтобы делать интересные вещи на цепочке. Это придает вашей валюте ценность и дает людям причину держать ее.
Однако важно помнить, что просто потому, что вы специализируетесь, это не означает, что на рынке есть спрос на это. Другой неприятной реальностью является то, что L1 должен работать правильно в правильное время. Блокчейн должен разрабатывать продукты, которые люди хотят — иногда люди не хотят на самом деле «web3 игры» или «больше доступных данных».
Токены ликвидности и отношения с инвесторами
Следующая тема - о том, как, по моему мнению, должны развиваться проекты по токенам ликвидности в этой области. Очень просто - проекты по токенам ликвидности должны начать создавать роль инвестиционных отношений (IR) и квартальные отчеты, чтобы инвесторы - как розничные, так и профессиональные - четко видели, что делает компания. Эта роль не нова и не революционна, но в этой области она серьезно недостает.
Тем не менее в этой области сделано мало в области IR. Мне сказали несколько руководителей по развитию бизнеса проектов, что если у вас есть что-то вроде 'регулярного звонка фонду о продвижении вашего токена ликвидности', то вы делаете в этой области на 99% больше, чем другие проекты.
Развитие бизнеса круто в привлечении строителей и финансистов экосистемы, но лучше всего рассказать публике, какую роль играют токены IR — действительно так просто. Если вы хотите привлечь покупателей токенов, вам нужно продавать себя, и вы делаете это не арендуя самый большой стенд на конференции, не рекламируясь в аэропорту, а продавая себя покупателям с капиталом.
Путем проведения квартального обновления роста вы начинаете показывать инвесторам, что продукт законен и способен накапливать ценность, что позволяет инвесторам предполагать долгосрочные перспективы хорошего будущего продукта.
Что касается того, как вы должны поступить - хороший список начала:
Отчет обсуждает квартальные расходы/доходы, обновление протокола, цифры, но без MNPI - опубликовано на блоге/веб-сайте
Ежемесячное общение с менеджером ликвидности фонда, обсуждение вашего продукта/продвижение себя
Проводить больше AMA
Покупка обратно и уничтожение не плохо, но и не лучшее
Последнее, что я хочу обсудить, это выкуп и уничтожение в этой области. Моё мнение таково: если эти деньги не нужны для других целей, я думаю, что выкуп и уничтожение - это хорошее использование. По моему мнению, криптовалюта еще не достигла такого масштаба, чтобы компании могли спать спокойно, и в росте еще многое можно сделать.
Первоочередным и, безусловно, самым важным использованием доходов должно быть постоянное расширение продукции, модернизация технологий и вход на новые рынки. Это соответствует стремлению к долгосрочному росту и созданию конкурентных преимуществ; примером такого подхода может служить бурный рост Jupiter, который постоянно использует наличные средства для приобретения компаний, продуктов и ключевых специалистов в этой области.
Хотя я знаю, что некоторые люди любят выкуп и уничтожение, а также призывают к выплате дивидендов, но я считаю, что большинство криптовалютных операций похожи на технологические акции, поскольку инвестиционная база сходна: инвесторы, стремящиеся к высокому доходу, надеются на асимметричный доход.
Поэтому для компании не имеет большого смысла возвращать ценность напрямую держателям токенов через дивиденды - они могут это сделать, но если они вместо этого используют денежные резервы для создания более крупной защиты, которая будет служить им через 5-10 лет, это принесет значительные преимущества продукту.
Криптовалюта сейчас находится на стадии начала входа в основной поток, поэтому начинать замедляться сейчас бессмысленно; наоборот, стоит вложить деньги, чтобы обеспечить преимущество следующего победителя на более длительный период времени, потому что несмотря на то, что все цены падают, инфраструктура криптовалют никогда не была так хороша - принятие стабильных монет, технологии блокчейн, токенизация и т. д.
Таким образом, выкуп и уничтожение, хотя и лучше, чем просто уход с деньгами, все равно не являются наиболее эффективным способом использования капитала, учитывая сколько работы нужно еще сделать.
Заключение
Этот медвежий рынок уже заставил людей осознать необходимость создания доходных продуктов в качестве пути к прибыли, а также неизбежную потребность в законной роли инвесторских отношений для демонстрации производительности токенов.
В этой области еще много работы. Я все еще оптимистичен по отношению к будущему криптографии.
Ссылка на оригинал
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Изучение отрасли шифрования с первых принципов: как преодолеть кризис нигилизма
Основные принципы - Компаундеры, L1s, ИК, Выкуп акций
Автор оригинала: 0x kyle__ , участник DeFiance Capital
Исходный текст: ChatGPT
Редакторский комментарий: Автор считает, что главная проблема в области криптографии заключается не в таланте или капитале, а в отсутствии первопричинного мышления, что приводит к погружению отрасли в краткосрочное мышление, культуру эксплуатации и низкую добросовестность. Автор проанализировал причины сложности появления сложных процентов и выдвинул идею необходимости продвижения долгосрочного мышления на высшем уровне и сосредоточиться на создании доходных продуктов, при этом критикуя низкую эффективность общих блокчейнов уровня 1 и предлагая сосредоточиться на конкретных областях и создать собственные экосистемы для придания ценности токенам. Кроме того, он подчеркивает, что проекты по ликвидности токенов должны иметь роль инвестиционных отношений для увеличения прозрачности, а не только полагаться на выкуп и уничтожение, настаивая на использовании средств для расширения продукции и укрепления долгосрочного конкурентного преимущества, чтобы преодолеть текущий кризис нигилизма и достичь устойчивого роста.
Ниже приведен оригинал (для удобства понимания текст был немного изменен):
Самая большая проблема в этой области - не в таланте и не в капитале. Проблема заключается в отсутствии мышления с первых принципов. Это культура, которую необходимо изменить. Те 1% людей, которые должны начать двигать эту область вперед.
Если вы недавно следили за моим твиттером, вы заметили, что я постоянно кричу о некоторых очень низких фруктах, которые, кажется, имеют высокий кредитный рычаг, и, кажется, очень легко достижимы, но, кажется, никто не «понимает» или не выполняет хорошо. Вот некоторые мои точки зрения, которые я высказывал:
Я обсудю кажду тему в этой статье, а именно:
Я назвал эту статью "первичными принципами", потому что все эти взгляды пришли мне в голову во время простых умственных упражнений о том, как можно изменить отрасль с помощью здравого смысла.
Это не так уж сложно. Безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на разный результат.
Мы прошли через три цикла, снова и снова делая одно и то же - в основном создавая ничтожное, нулевое накопление стоимости, максимально отжимая токены и приложения, потому что по какой-то глупой причине мы решили каждые четыре года открывать казино таким безумным образом, привлекая капитал со всего мира и одновременно играя в азартные игры.
Угадайте? Через три цикла, спустя десять лет, люди, наконец, осознают, что дилеры, мошенники, люди, управляющие машинами, и те, кто продают вам дорогие еду и напитки в казино, забирают у вас все ваши деньги. Единственное, что вы можете продемонстрировать после нескольких месяцев тяжелой работы, это как вы проиграли все свои деньги на цепочке. Область, основанная на принципе "я приду, заработаю деньги и уйду", не приведет к созданию ни одного долгосрочного инвестора.
Это место когда-то было лучше, это было местом легальных финансовых инноваций и крутых технологий. Мы были в восторге от удивительных и интересных приложений, новых технологий, 'изменяющих будущее (финансов) Франции'.
Но из-за крайнего краткосрочного взгляда, культуры максимальной эксплуатации и людей с низкой честностью мы попали в этот постоянный цикл финансового нигилизма самоглотания, когда каждый думает, что постоянное вложение в случайные мошеннические токены - это хорошая идея, этот цикл коллективно самовозбуждается, потому что 'Я продам до того, как меня обманут'. (Честно говоря, я видел, как люди говорили, что знают, что токен SBF - мошенничество, но продадут до того, как их обманут, чтобы 'быстро заработать'.)
Вы можете сказать, что у меня нет опыта строительства - это верно. Но это небольшая область, и она существует не так долго; я работаю в этой области уже четыре года, сотрудничая с некоторыми из лучших и самых умных фондов, что позволяет мне глубоко понимать, что эффективно, а что нет.
Повторюсь: безумие - это делать одно и то же снова и снова, надеясь на другой результат. Как сообщество мы год за годом переживаем одно и то же - после неизбежного крушения цен мы чувствуем этот нигилизм, считая все это бесценным. Я чувствую это, когда NFT рушатся (о боже, все это обман), сейчас люди чувствуют это после неудачи в свежих мем-монетах, также как и во времена ICO.
Изменить текущее положение очень просто: нам просто нужно начать делать другие вещи.
Составные проценты, культура, краткосрочность
Простыми словами, капитал, который растет в течение многих лет, не падая - подумайте об Amazon, Coca-Cola, Google и т. д. Для капитала характерно потенциальное достижение устойчивого и долгосрочного роста.
Почему мы не видим в области криптовалют накопителей?
Ответ более тонкий, но в основном - аномалия между крайне краткосрочным подходом и стимулирующим механизмом. Действительно, структура стимулирующего механизма имеет много проблем, и статья Коби о частной захвате и фантомном ценообразовании хорошо охватывает этот момент. Я не буду углубляться в это, потому что акцент этой статьи - что мы, как индивиды, можем сделать сейчас?
Для инвесторов ответ на этот вопрос очевиден - Cobie указывает здесь: вы можете выбрать выход (возможно, вам стоит это сделать)
!
Действительно, люди уже решили уйти: в этом цикле мы видели упадок "CEX токенов", поскольку розничные участники решили не покупать эти токены; хотя индивидуально может быть невозможно изменить эту системную проблему на уровне системы, но хорошая новость в том, что финансовые рынки довольно эффективны - люди хотят зарабатывать деньги, и когда существующий механизм не приносит дохода, они не инвестируют, что делает весь процесс бесперспективным и заставляет изменять механизм.
Однако это всего лишь первый шаг в процессе - чтобы по-настоящему стать инвестором, компании должны начать внедрять долгосрочное мышление в этой области. Проблема не только в том, что "захват частного рынка" идет плохо, но и в том, что вся цепочка мышления, приведшая нас к этому шагу, - словно самоисполняющееся пророчество, основатели коллективно кажется верят, что "я заработаю деньги и уйду", никто на самом деле не заинтересован в долгосрочной игре - это означает, что графики всегда выглядят как буква M в логотипе McDonald's.
Топ-менеджмент должен измениться: компания может быть хорошей только в том случае, если ее лидеры таковы. Большинство проектов терпят неудачу не из-за недостатка разработчиков, а из-за решений высшего руководства. В этой отрасли необходимо начать рассматривать основателей с высокой честностью, энергичностью и долгосрочным мышлением как образцы, а не идеализировать основателей, занимающихся «краткосрочным ростом и сбросом».
Среднее качество основателей в этой области не очень высоко, это уже не новость. В конце концов, это область, в которой тех, кто связан с токеном pumpfun, называют "разработчиками" - порог действительно невысокий. Если у вас есть видение, превосходящее токен до его выпуска на два месяца, вы уже опережаете других.
Я также верю, что рынок начнет поощрять этот долгосрочный подход к экономике, и мы уже начинаем это наблюдать. Несмотря на недавние продажи, Hyperliquid все еще увеличился в цене в 4 раза по сравнению с начальной ценой выпуска, что мало какой проект может похвастаться в этом цикле. Когда вы знаете, что основатель и продукт растут долгосрочно, обычно легче аргументировать «долгосрочное удержание».
Естественным выводом является то, что основатели с высокой степенью доверия и высокой динамикой начнут занимать большую часть рынка, потому что, честно говоря, когда каждый устал от обмана, они хотят работать только для человека с видением, который не покинет обман, и таких людей слишком мало.
Кроме наличия хорошего лидера, успех создателя компаунда также зависит от предположения, насколько хорош продукт. По моему мнению, это вопрос проще решается, чем поиск хорошего основателя. В криптовалютной сфере столько пустых продуктов потому, что люди, создающие эти пустые продукты, также имеют менталитет "заработать деньги и уйти" - поэтому они выбирают не брать на себя новые проблемы, а просто форкать популярные вещи и пытаться на этом заработать.
Однако, факт в том, что отрасль действительно выбирает вознаграждение за эту пустую идею - например, всплеск спроса на искусственный интеллект в четвертом квартале 2024 года. В этом случае после установления пыли мы увидим обычную модель Макдоналдса - поэтому компании также должны начать сосредотачиваться на построении прибыльных продуктов.
!
Отсутствие источника дохода = отсутствие постоянных сторонников / держателей = отсутствие покупателей активов, потому что нет будущего, на которое можно поставить.
Это не невозможная задача - бизнес в области криптовалют действительно приносит прибыль. Годовой доход Jito составляет 9 миллиардов, Uniswap - 7 миллиардов, Hyperliquid - 5 миллиардов, Aave - 4,88 миллиарда - и они продолжают зарабатывать даже в медвежьем рынке (просто не так много).
!
В будущем я верю, что пузырь спекуляции, основанный на мимолетном явлении и повествовательном движении, будет становиться все меньше. Мы уже видели это - в 2021 году цены на игры и NFT составляли тысячи миллиардов, но пик мемов и искусственного интеллекта в этом цикле составляет всего несколько миллиардов. Это своего рода макроуровень американских горок.
!
Я верю, что каждый может свободно инвестировать в то, что ему нравится. Но я также верю, что люди хотят, чтобы их инвестиции приносили доход. Когда игра настолько явно намекает: 'Это горячий картофель, и я должен избавиться от него до обнуления', аттракцион становится все быстрее, рынок становится все меньше, потому что люди выбирают выход или проигрывают все деньги.
Доходы решают эту проблему - они заставляют вас, как инвестора, понимать, что люди готовы платить за продукт, поэтому у него есть определенные перспективы долгосрочного роста. Когда у чего-то нет пути доходов, практически невозможно инвестировать в это на долгосрочной основе. С другой стороны, путь доходов ведет к пути роста, привлекая тех, кто готов поставить на то, что актив будет продолжать расти.
В общем, для построения сложного процента необходимо:
Общий L1 мертв, нужно изменить
Если вы отсортируете главную страницу Coingecko по капитализации, вы увидите, что блокчейн занимает более половины; помимо стабильных монет, Layer 1 имеет большую ценность в нашей отрасли.
!
Однако график второго по величине цифрового актива после биткойна выглядит так: (
![Смотреть на отрасль шифрования с позиций первичных принципов: как преодолеть кризис нигилизма])https://img.gateio.im/social/moments-2cc997afaa00017f657b2188ba52fe7e(
Если вы купите биткойн в июле 2023 года, по текущей цене вы получите прибыль 163%.
Если вы купите Ethereum в июле 2023 года, с учетом текущей цены, вы получите 0% прибыли.
Это еще не самое худшее. Все пузыри 2021 года вызвали волну "убийц Ethereum" - новый блокчейн, цель которого в том, чтобы превзойти Ethereum каким-либо техническим способом - будь то скорость, язык разработки, блок-пространство и т.д. Но несмотря на все шумиху и большие инвестиции, результаты не оправдали ожидания.
Сегодня, прошло уже четыре года с 2021 года, и мы все еще сталкиваемся с последствиями этой волны - на Coingecko было запущено 752 платформы интеллектуальных контрактов, возможно, еще больше не было запущено.
![Изучение криптовалютной отрасли с позиций первоначальных принципов: как преодолеть кризис нигилизма])https://img.gateio.im/social/moments-e8bb07eb5faab37e64f4a16442b9e6f6(
Неудивительно, большинство из них выглядят вот так — это делает графики Ethereum выглядят довольно неплохо по сравнению.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-d874643a39b4632cbadfd1b57b110835(
Таким образом, несмотря на четыре года усилий, инвестиции в миллиарды долларов, более 700 различных блокчейнов, только немногие L1 имеют хорошую активность, и даже те, что имеют, не достигли "прорывного уровня пользовательской активности", ожидаемого каждым четыре года назад.
Почему? Потому что большинство из этих проектов построены на неверных идеях. Как отмечено Лука Нец в своей статье "Что такое потребительское шифрование", многие сегодняшние блокчейны следуют общим методам, и каждый из них мечтает о том, что он будет "нести интернет-экономику".
! [])https://img.gateio.im/social/moments-b0c09482e203c07ac1e1d6215302b5e9
Но для этого требуется огромное усилие, что в конечном итоге приводит к фрагментации, а не проникновению, поскольку продукт, пытающийся сделать все, обычно не может сделать ничего хорошо. Это усилие требует слишком много денег и времени - честно говоря, многие блокчейны даже не могут ответить на простой вопрос: «Почему мы должны выбрать вас, а не 60-ю блокчейн?»
L1 область - еще один случай, когда каждый следует одному и тому же сценарию, но надеется на разные результаты - они борются за те же ограниченные ресурсы разработчиков, пытаясь опередить друг друга в финансировании, хакатонах, домах разработчиков, и теперь мы, кажется, все еще производим телефоны (?)
Давайте предположим, что L1 успешно. Каждый цикл некоторые L1 могут пробиться. Но будет ли это успешно длиться? Победителем этого цикла является Solana. Но здесь есть точка зрения, которая многим из вас не понравится: а если Solana станет следующим Ethereum?
В прошлом цикле группа людей была настолько убеждена в успехе Ethereum, что они вложили большую часть своих чистых активов в Ethereum. Ethereum по-прежнему является самой высокой по TVL цепью, и теперь даже есть ETF, но цена остается на месте. В этом цикле такого же рода люди говорят те же самые слова - Solana - цепь будущего, Solana ETF и т.д.
Если история дает какие-либо указания, настоящая проблема заключается в том, сможет ли сегодняшняя победа гарантировать завтрашнюю актуальность?
Моя точка зрения очень проста: вместо создания универсального блокчейна, L1 имеет больший смысл, сосредоточившись на одной основной точке. Блокчейн не должен быть всемогущим для каждого. Ему просто нужно успешно проявить себя в определенной области. Я верю, что будущее не зависит от блокчейна — ему просто нужно успешно проявить себя, технические детали не так важны.
Сегодня строители уже проявили такие признаки - основное внимание основателей D-app при строительстве не уделяется скорости работы цепи, а распределению цепи и конечному потреблению пользователем - использует ли кто-то вашу цепочку? Нужно ли, чтобы у продукта было необходимое распределение, чтобы быть привлекательным?
44% сетевого трафика работает на WordPress, но стоимость его материнской компании Automattic всего 75 миллиардов долларов. 4% интернет-трафика работает на Shopify, но ее стоимость составляет 1200 миллиардов долларов - в 16 раз больше, чем у Automattic! Я верю, что у L1 также будет подобное конечное состояние, ценность будет накапливаться в построенных на блокчейне приложениях.
По этой причине я считаю, что L1 должен предпринять революционные меры и построить свою экосистему. Если мы сравним блокчейн с городом (благодаря статье Хасиба 2022 года), то мы увидим, что города начинаются потому, что определенные преимущества делают их жизнеспособными экономическими и социальными центрами, а затем с течением времени сосредотачиваются на определенной отрасли или функции:
L1 также такова - спрос порождается их привлекательностью и активностью; поэтому команде необходимо больше сосредоточиться на том, чтобы быть лучшими в определенной вертикальной области - планировать привлекательность, которая привлекает людей в свою экосистему, а не строить различные выставки в надежде привлечь пользователей.
Как только у вас появится привлекательность, привлекающая людей в экосистему, вы сможете построить вокруг этой привлекательности город. Опять же, Hyperliquid - это пример команды, которая хорошо справляется с этим и итерирует первоначальные принципы. Они создали локальную устойчивую криптовалютную биржу DEX, срочную криптовалютную биржу, залог, оракул, мультиподпись - все это внутренние разработки, а затем расширились до HyperEVM, который представляет собой платформу для создания смарт-контрактов.
Вот почему это работает: простое разложение
Эта модель "привлекательности в приоритете, второстепенное значение для города" отражает успешные платформы web2 (например, Amazon начал с книг, затем расширился на все остальное). Решите проблему и позвольте экосистеме органично расшириться из этого ценностного ядра.
Следовательно, я считаю, что блокчейн должен начать интеграцию своих продуктов, создавать свою привлекательность, обладать стеком; как капитан, вы обладаете дальновидностью - это позволяет вам согласовать ваш блокчейн с вашим более крупным и долгосрочным видением L1; и убедитесь, что проект не будет немедленно брошен, когда активность на цепочке начнет снижаться, потому что все построено внутри;
Самое важное, что этот процесс придает вашему токену валютную характеристику — если блокчейн — это город, то токен — это валюта/товар, которыми люди обмениваются; за счет создания ценности через токен — люди должны покупать ваш токен, чтобы делать интересные вещи на цепочке. Это придает вашей валюте ценность и дает людям причину держать ее.
Однако важно помнить, что просто потому, что вы специализируетесь, это не означает, что на рынке есть спрос на это. Другой неприятной реальностью является то, что L1 должен работать правильно в правильное время. Блокчейн должен разрабатывать продукты, которые люди хотят — иногда люди не хотят на самом деле «web3 игры» или «больше доступных данных».
Токены ликвидности и отношения с инвесторами
Следующая тема - о том, как, по моему мнению, должны развиваться проекты по токенам ликвидности в этой области. Очень просто - проекты по токенам ликвидности должны начать создавать роль инвестиционных отношений (IR) и квартальные отчеты, чтобы инвесторы - как розничные, так и профессиональные - четко видели, что делает компания. Эта роль не нова и не революционна, но в этой области она серьезно недостает.
Тем не менее в этой области сделано мало в области IR. Мне сказали несколько руководителей по развитию бизнеса проектов, что если у вас есть что-то вроде 'регулярного звонка фонду о продвижении вашего токена ликвидности', то вы делаете в этой области на 99% больше, чем другие проекты.
Развитие бизнеса круто в привлечении строителей и финансистов экосистемы, но лучше всего рассказать публике, какую роль играют токены IR — действительно так просто. Если вы хотите привлечь покупателей токенов, вам нужно продавать себя, и вы делаете это не арендуя самый большой стенд на конференции, не рекламируясь в аэропорту, а продавая себя покупателям с капиталом.
Путем проведения квартального обновления роста вы начинаете показывать инвесторам, что продукт законен и способен накапливать ценность, что позволяет инвесторам предполагать долгосрочные перспективы хорошего будущего продукта.
Что касается того, как вы должны поступить - хороший список начала:
Покупка обратно и уничтожение не плохо, но и не лучшее
Последнее, что я хочу обсудить, это выкуп и уничтожение в этой области. Моё мнение таково: если эти деньги не нужны для других целей, я думаю, что выкуп и уничтожение - это хорошее использование. По моему мнению, криптовалюта еще не достигла такого масштаба, чтобы компании могли спать спокойно, и в росте еще многое можно сделать.
Первоочередным и, безусловно, самым важным использованием доходов должно быть постоянное расширение продукции, модернизация технологий и вход на новые рынки. Это соответствует стремлению к долгосрочному росту и созданию конкурентных преимуществ; примером такого подхода может служить бурный рост Jupiter, который постоянно использует наличные средства для приобретения компаний, продуктов и ключевых специалистов в этой области.
Хотя я знаю, что некоторые люди любят выкуп и уничтожение, а также призывают к выплате дивидендов, но я считаю, что большинство криптовалютных операций похожи на технологические акции, поскольку инвестиционная база сходна: инвесторы, стремящиеся к высокому доходу, надеются на асимметричный доход.
Поэтому для компании не имеет большого смысла возвращать ценность напрямую держателям токенов через дивиденды - они могут это сделать, но если они вместо этого используют денежные резервы для создания более крупной защиты, которая будет служить им через 5-10 лет, это принесет значительные преимущества продукту.
Криптовалюта сейчас находится на стадии начала входа в основной поток, поэтому начинать замедляться сейчас бессмысленно; наоборот, стоит вложить деньги, чтобы обеспечить преимущество следующего победителя на более длительный период времени, потому что несмотря на то, что все цены падают, инфраструктура криптовалют никогда не была так хороша - принятие стабильных монет, технологии блокчейн, токенизация и т. д.
Таким образом, выкуп и уничтожение, хотя и лучше, чем просто уход с деньгами, все равно не являются наиболее эффективным способом использования капитала, учитывая сколько работы нужно еще сделать.
Заключение
Этот медвежий рынок уже заставил людей осознать необходимость создания доходных продуктов в качестве пути к прибыли, а также неизбежную потребность в законной роли инвесторских отношений для демонстрации производительности токенов.
В этой области еще много работы. Я все еще оптимистичен по отношению к будущему криптографии.
Ссылка на оригинал