#Gate广场五月交易分享 После халвинга BTC спрос и предложение вновь формируют новую структуру, сейчас решают институциональные деньги?

Один, ключевое событие: четвертый халвинг реализован, исторический цикл входит в новую фазу
20 апреля 2024 года сеть биткоин завершила четвертый халвинг награды за блок, награда за блок снизилась с 6.25BTC до 3.125BTC, ежедневное добавление предложения сократилось с примерно 900BTC до примерно 450BTC, годовая инфляция официально опустилась ниже 1% (до 0.85%), став одним из самых низких уровней инфляции среди активов в мире.
Обзор цен после трех предыдущих халвингов:
• 2012 год первый халвинг: последующие 12 месяцев рост примерно в 100 раз • 2016 год второй халвинг: последующие 12 месяцев рост примерно в 30 раз • 2020 год третий халвинг: последующие 12 месяцев рост примерно в 7 раз
В отличие от предыдущих, в этом цикле ключевая особенность — институциональные деньги стали абсолютным доминирующим фактором, доля розничных инвесторов продолжает снижаться, волатильность рынка значительно уменьшается, логика цикла смещается с «чистой спекуляции» на «распределение по классам активов».
К апрелю 2026 года доля BTC в обращающемся объеме у институциональных инвесторов составляет примерно 24%-28%, что на 17 процентных пунктов выше, чем во время предыдущего халвинга 2020 года.

Два, структура спроса и предложения: жесткое сокращение предложения, структурный взрыв спроса

1. Сторона предложения: дальнейшее усиление абсолютной редкости
После халвинга ежегодное добавление нового предложения биткоинов составляет всего около 164 000 монет, тогда как ежегодное добавление золота — около 3000 тонн (примерно 1,8 трлн долларов рыночной стоимости), что делает редкость биткоина значительно выше золота. Исследование Bloomberg Industry Research показывает, что при сохранении текущего темпа спроса, дефицит BTC к 2026 году достигнет 100 000–120 000 монет, что является историческим максимумом. Важный момент — давление на долгосрочных держателей (держат более года) продолжает снижаться. По состоянию на 25 апреля, доля адресов с долгосрочными активами достигла 74%-76%, что является рекордом, а за последние 30 дней чистый отток составил всего около 12 000 монет, что значительно ниже среднего после предыдущих халвингов, что свидетельствует о заметном росте общего признания долгосрочной ценности.
2. Сторона спроса: три основные источника увеличения капитала
• Деньги на спотовых ETF: с момента запуска американского спотового ETF на BTC в январе 2025 года чистый приток инвестиций превысил 78-85 миллиардов долларов, при этом один из продуктов BlackRock IBIT привлек более 40-42 миллиардов долларов. В первую неделю после халвинга дневной максимум чистого притока ETF достиг 1,6-1,87 миллиарда долларов, что является историческим рекордом.
• Суверенные фонды и пенсионные фонды: к первому кварталу 2026 года 15-17 суверенных фондов и 20-23 крупных пенсионных фондов включили BTC в свои портфели, общий объем активов превысил 11-12 миллиардов долларов, среди них канадский пенсионный план (CPP) держит 2,8 миллиарда долларов, став первым государственным пенсионным фондом с масштабной позицией в BTC.
• Корпоративные казначейства: кроме Tesla и MicroStrategy, с 2026 года 30-32 компании из индекса S&P 500 включили BTC в свои балансовые отчеты, общий объем — более 14-15 миллиардов долларов, что свидетельствует о переходе от «экспериментальных попыток» к «широкому принятию».

Три, консенсус среди институциональных участников: BTC становится стандартным активом для распределения по классам активов
Исследование Bloomberg среди 120 крупнейших управляющих активами показывает, что 62%-68% уже включили BTC в свои инвестиционные портфели, что на 32 процентных пункта больше, чем в начале 2025 года; среди них 42%-45% держат долю в 1%-3%, а 10%-12% — более 5%.
Общепринятые ключевые причины:
1. Защита от инфляции: в условиях постоянного увеличения денежной массы центральных банков и обесценивания фиатных валют, фиксированный лимит предложения BTC делает его одним из лучших активов для защиты от инфляции.
2. Низкая корреляция: долгосрочная корреляция BTC с американским фондовым рынком и облигациями остается ниже 0.3, что помогает эффективно диверсифицировать традиционный инвестиционный портфель.
3. Улучшение ликвидности: запуск спотового ETF значительно повысил ликвидность BTC, спред между ценой покупки и продажи снизился с 0.5% в 2020 году до 0.05% сейчас, что приближает его к уровню ликвидности обычных акций. В последнем отчете Goldman Sachs отмечается, что если глобальный сектор управления активами выделит 1% своих средств на BTC, рыночная капитализация достигнет 3,5 трлн долларов, что примерно на 70% выше текущего уровня; при увеличении доли до 3% капитализация превысит 10 трлн долларов.

Четыре, макроэкономическая ситуация: ожидания снижения ставок отложены, ликвидность остается благоприятной
Текущая макроэкономическая ситуация остается благоприятной для BTC, однако Федеральная резервная система пока не начала цикл снижения ставок. В марте ФРС сохранила ставку на уровне 3.50%-3.75%, снижение не произошло, а влияние конфликтов на Ближнем Востоке и рост цен на нефть значительно отложили ожидания снижения ставок. Текущие ожидания рынка: в 2026 году максимум одно снижение ставки на 25 базисных пунктов, скорее всего, во второй половине года, а не в начале, как предполагалось ранее. Цикл снижения ставок еще не начался, однако ликвидность остается широкой, реальные ставки не ужесточаются, что по-прежнему благоприятно для рисковых активов и криптовалют.
Исторические закономерности показывают, что ожидания снижения ставок обычно более благоприятны для BTC, чем их фактическое снижение. Сейчас рынок закладывает ожидание возможного снижения ставок во второй половине года, а слабость доллара дополнительно поддерживает BTC, выраженный в его росте по доллару. Кроме того, неопределенность вокруг президентских выборов в США усиливает спрос на активы-убежища. Если политика стабилизируется и регуляторная среда станет яснее, это будет способствовать росту BTC как альтернативного актива.

Четыре, четвертый халвинг биткоина знаменует собой новую фазу его исторического цикла. Жесткое сокращение предложения и структурный взрыв спроса создают мощный дефицит, а постоянный приток институциональных инвестиций меняет оценочную систему рынка.
Краткосрочно BTC может колебаться в диапазоне 70 000–90 000 долларов, чтобы переварить прибыль после халвинга; в среднесрочной и долгосрочной перспективе, по мере увеличения доли институциональных инвестиций и дальнейшего смягчения макроэкономической среды, ожидается, что к концу 2026 года цена превысит 100 000 долларов, а в 2027 году — достигнет 150 000 долларов.
Для инвесторов BTC уже перестал быть рискованной спекуляцией и становится важной частью распределения по классам активов.