Я смотрел на цифры государственного долга Китая, и честно говоря, меня поразила скорость, с которой растёт давление. Конец 2025 года: 526,8 триллионов юаней общего долга. Кажется абстрактным, пока не разделишь и не поймёшь, что это примерно 375 000 юаней на каждого гражданина.

Но вот где становится интересно. Предполагаемый бюджет на 2025 год показывал доходы в 21,6 триллионов юаней против расходов в 28,7 триллионов. Дефицит в 7,14 триллионов юаней, примерно 5% ВВП. На бумаге это не катастрофа, но посмотри, куда идут эти деньги.

По данным Народного банка Китая, текущий государственный долг Китая достиг 95,44 триллионов юаней. При среднем проценте в 3,5% только выплаты по процентам составляли 3,34 триллиона юаней. Это означает, что почти 1 юань из 6 налоговых поступлений уходил на выплату процентов. Уже это должно заставить задуматься.

Но есть и больше. Из тех 26,3 триллионов юаней нового долга, выпущенного в 2025 году, большая часть не шла на финансирование новых расходов. Около 12,44 триллионов шли только на рефинансирование погашаемого капитала, ещё 3,34 триллиона — на проценты. Осталось чуть более 10 триллионов на реальные новые расходы. Практически половина нового заимствования шла на расширение существующего долга.

И это только официальный государственный долг Китая. Добавьте частный долг — семьи и предприятия — и мы приближаемся к общему объёму около 470 триллионов юаней, не считая скрытых обязательств, которые не входят в официальную статистику.

Я не говорю, что всё рухнет завтра. Финансовые системы более устойчивы, чем мы думаем. Но траектория ясна: всё больше ресурсов уходит на обслуживание долга, всё меньше — на новые инициативы. Это классический цикл растущего заимствования, когда экономический рост должен ускоряться только для поддержания статус-кво. Когда этот рост замедляется, давление становится очень реальным.