Думал о мнении Тома Ли из Fundstrat по поводу недавней распродажи криптовалют — и честно говоря, стоит это обдумать. Большинство называют это медвежьим рынком, но подход Ли интересен. Он говорит, что этот сброс на самом деле отличается от предыдущих крипто-зим, и данные подтверждают это странным образом.

Вот что привлекло мое внимание. Каждое крупное падение криптовалюты в истории сопровождалось падением фондового рынка тоже. 2016, 2018, 2022 — что угодно, акции и крипта оба пострадали. Но в этот раз? Акции относительно держатся. Мы видели снижение на 20% из-за тарифных напряжений, но ничего подобного полномасштабным крахам, которые обычно сопровождают такую распродажу крипты.

Эфириум упал примерно на 65% с октября, что резко. Но без фона более широкого финансового кризиса. Вот в чем аномалия.

Ли указывает на два конкретных катализатора. Первый — событие по снижению кредитного плеча в крипте около 10 октября, которое и запустило все. Это было техническое распутывание — вывод заемных средств из системы. Затем последовал второй этап снизу, связанный с геополитическим шумом, особенно вокруг напряженности с Ираном. Макроэкономическая неопределенность на фоне структурных очисток.

Также заметно, как Биткойн и крипта теперь торгуются более в унисон с акциями программного обеспечения и ИИ. Так что когда технологии чихают, мы чувствуем это. Это добавляет давления сверху, создавая впечатление большего краха, чем могут показать фундаментальные показатели.

Но вот почему Ли называет это мини-обновлением, а не настоящим медвежьим рынком. Структура рынка все еще цела. Нет финансового кризиса, нет глубокого спада, нет медвежьего рынка по акциям. Просто слабость цикла, снижение кредитного плеча и макроэкономический шум, заложенные в цену. Как только это уляжется, он предполагает, что распродажа крипты может больше напоминать временную коррекцию, чем долговременный спад.

Долгосрочная структура крипты по его мнению все еще выглядит надежной. Распродажа с плечом на самом деле полезна — она очищает слабых участников. И как только геополитическая неопределенность исчезнет, стабилизация может произойти быстрее, чем ожидают многие. Это и есть бычий сценарий, заложенный в его анализ.

Стоит держать это в поле зрения. Этот цикл сейчас может казаться тяжелым, но механика отличается от прошлых медвежьих рынков.