Только что обнаружил интересное заявление 13F от Contrarian Capital Management, датированное серединой февраля. Они сбросили огромную часть акций Core Natural Resources — речь идет о 187 676 акциях, примерно на сумму 16 миллионов долларов. По сути, сократили свою позицию почти до нуля, превратив ее из значимой доли в всего 0,74% их активов под управлением.

Что привлекло мое внимание — это время и то, что это сигнализирует. Рынки угля значительно охладились после всей той волатильности глобальных энергетических шоков. Цены больше не растут из-за чрезвычайных дефицитов — сейчас это обычные торговые потоки и более мягкий промышленный спрос. Для контр-инвестиционного фонда сокращение позиций в угольной отрасли говорит о том, что они считают, что окно возможностей может закрываться.

Core Natural Resources все еще обладает надежной экспортной инфраструктурой и генерирует приличный денежный поток, когда цены на уголь держатся. Но вот в чем дело — как только вы проходите пик предложения, сжатие маржи может наступить быстро, если производство стали ослабнет или коммунальные предприятия продолжат менять виды топлива. Действия фонда логичны: они, вероятно, использовали повышенные цены, но теперь задаются вопросом, устойчив ли этот денежный поток или это всего лишь временная выгода от прежних проблем с поставками.

Стоит понаблюдать за реакцией других институциональных держателей на этот сдвиг.