#FedHoldsRateButDividesDeepen

ФРС оставила ставки без изменений, но внутренние разногласия достигли исторических масштабов

Федеральная резервная система на двухдневном заседании, завершившемся 29 апреля 2026 года, оставила ставку по федеральным фондам без изменений на уровне 3,50-3,75%, как и ожидалось. Однако динамика, стоящая за этим рутинным решением, была далеко не обычной. Разделение голосов 8-4 отметило самое большое число голосов против с момента заседания FOMC в 1992 году. Эта цифра указывает на глубокий разлом в монетарной политике американского центрального банка.

Анатомия разделения голосов: оппозиция на двух фронтах

Восемь из 12 голосующих членов FOMC проголосовали за сохранение ставок без изменений. Но настоящая история в том, что четыре голосующих высказались с почти диаметрально противоположными обоснованиями. Губернатор Стивен Мирана в одиночку сформировал «мягкое» крыло, призывая к немедленному снижению на 25 базисных пунктов. В то время как президент Кливленда Бет Хаммэк, президент Миннеаполиса Нил Кашкари и президент Далласа Лори Логан проголосовали против, считая, что упоминания о «дополнительных корректировках» в тексте слишком мягкие. Это отклонение тремя региональными президентами указывает на то, что «ястребиное» крыло внутри ФРС, которое также рассматривает возможность повышения ставок, теперь сформировало конкретный блок.

Новый язык обеспокоенности по поводу инфляции

В основе этого разделения лежит энергетический шок, вызванный войной, и страх перед стойкой инфляцией. В своем официальном заявлении FOMC повысил определение инфляции с «относительно высокой» до прямо «высокой». Цены на нефть, превышающие 115 долларов за баррель, подтолкнули инфляцию по заголовкам до 3,5%, в то время как базовая PCE остается на уровне 3,2%. Признание Пауэллом, что «возможность дальнейшего повышения базовой инфляции реальна», выделяется как наиболее важный показатель, укрепляющий позиции ястребиного крыла.

Неопределенность в тени Ирана и эпохи после Пауэлла

Еще одной важной редакцией в тексте FOMC стало уточнение фразы «высокая неопределенность» относительно экономического прогноза. Продолжительная блокада в проливе Хормуз и масштаб исторического нарушения глобальных энергетических поставок сделали практически невозможными будущие обязательства ФРС. Это заседание также стало последним для Джерома Пауэлла в качестве председателя FOMC. Напряженность между предпочтением Кевина Уорша к снижению ставок на основе повышения производительности, управляемого ИИ (предполагается, что он возьмет на себя руководство 15 мая), и все более ястребинским составом текущего совета составляет самую большую неизвестность новой эпохи.

Заключение для рынков: ястребиное наследие для июньского заседания

Окончательное заявление Пауэлла о том, что «мы будем держать ставки на ограничительном уровне так долго, как потребуется», подтверждает, что следующим поворотным моментом станет заседание 16-17 июня под руководством Уорша. Руководство ФРС, впервые за более чем восемь лет меняющееся,, по всей видимости, столкнется с трудностями в консолидации этих глубоких внутренних разногласий. Следующие 30-60 дней станут периодом, в течение которого будет проверена не только траектория ставок, но и институциональная независимость ФРС.