Я только что прочитал о том, что происходит с Blue Owl Capital, и честно говоря, некоторые аналитики проводят довольно тревожные параллели с тем, что случилось почти два десятилетия назад.

На этой неделе они объявили, что им нужно продать кредиты на сумму 1,4 миллиарда долларов, чтобы обеспечить ликвидность в одном из своих фондов частных кредитов. Акции упали на 14% за несколько дней, и сейчас они более чем на 50% ниже уровня прошлого года. Но самое интересное, что это не только проблема Blue Owl. Blackstone, Apollo Global и Ares Management также понесли значительные потери.

Параллель, которую упоминают многие эксперты, — это август 2007 года, когда два хедж-фонда Bear Stearns рухнули из-за убытков по субстандартным ипотечным ценным бумагам. Затем BNP Paribas заморозил вывод средств из своих фондов. Это было началом всего, что последовало дальше. Рынки парализовало, ликвидность исчезла, и то, что казалось изолированным инцидентом, превратилось в кризис 2008 года, который мы знаем.

Мохамед Эль-Эриан, бывший руководитель Pimco, выразил это так: является ли сейчас «канарейкой в шахте» ситуация, похожая на август 2007 года? Он отметил, что существуют системные риски из-за чрезмерных инвестиций в ИИ, но уточнил, что мы, похоже, не приближаемся к масштабу кризиса 2008 года.

А что же всё это значит для Биткоина? Вот тут становится интересно. В краткосрочной перспективе стресс в частных кредитах может негативно повлиять на активы риска, включая BTC. Но реакция центральных банков может быть совершенно иной.

Посмотрите, что произошло в 2020 году. Когда началась кризис COVID, Биткоин упал почти на 70% с середины февраля до середины марта. Но затем, когда ФРС влила триллионы долларов в экономику, BTC вырос с менее чем $4,000 до более чем $65,000 примерно за год. Модель 2007-2008 годов была похожей: начальный стресс на рынках кредитов, отрицание рынка акций, банковское заражение, а затем массовое вмешательство центральных банков.

Если Blue Owl окажется «первым доминошкой», как предположил Джордж Нобл, то последовательность может повториться, только с частными кредитами вместо субстандартных ипотек, выступающих в роли триггера.

Удивительно, что Биткоин появился именно во время кризиса 2008 года. Сатоши Накамото создал первую криптовалюту во время этого глобального финансового кризиса, отчасти потому, что был разочарован правительствами и центральными банками, которые создавали триллионы долларов всего за несколько кликов. Его целью было создать цифровую валюту, которая позволила бы осуществлять прямые платежи без финансовых посредников и вмешательства государства.

На самом деле, в блоке Генезис от 3 января 2009 года Сатоши вставил заголовок лондонской газеты: «Канцлер на грани второго спасения банков». Это был его способ зафиксировать момент, когда он создавал альтернативу системе, которая только что рухнула.

Сегодня Биткоин совершенно другой. Он перешел от неизвестности почти для всех к рыночной капитализации более $1 триллионов. Крупнейшие управляющие активами считают его практически необходимым в своих портфелях. Даже правительства покупают его для своих стратегических резервов. Текущая цена колеблется около $76,69K.

То, что было антисистемным, стало частью финансовой системы. Но если ситуация с Blue Owl действительно развернется как еще один кризис 2008 года, мы можем столкнуться с довольно неприятным пробуждением на глобальных рынках. И именно здесь Биткоин может вернуться к своей исходной концепции: решению, когда система дает сбой. Только на этот раз, спустя 17 лет, с совершенно иной ролью в финансовой экосистеме.