Я заметил нечто интересное в данных венчурных фондов в криптоиндустрии. Fortune получила финансовые документы от Комиссии по ценным бумагам и биржам, которые раскрывают широкое сокращение управляемых активов у крупных игроков, таких как Paradigm, Pantera, a16z crypto и Multicoin в 2025 году. Но картина сложнее, чем просто снижение цифр.

Во-первых, нужно понять, что сокращение управляемых активов не всегда является плохим признаком. a16z crypto снизила свои активы примерно на 40% до 9,5 миллиарда долларов, но это отражает умное стратегическое решение — распределить доходы среди инвесторов на пике рынка. Результат? Коэффициент DPI их первого фонда достиг 5,4 раза, что является исключительной доходностью.

Pantera прошла похожий путь. Пять компаний, в которые они инвестировали, выпустили свои акции на рынок в 2025 году, включая Circle и Bitgo, что вернуло значительный капитал ограниченным партнёрам. Multicoin оказалась в самой сложной ситуации — активы снизились с 9 миллиардов долларов до всего 2,7 миллиарда. Разница в том, что Multicoin управляет одновременно хедж-фондами и венчурными фондами, что сделало её более уязвимой к резкому падению в октябре 2025 года.

Все это поднимает важный вопрос: какие криптовалюты вырастут в следующем цикле? Ответ кроется в стратегиях самих этих фондов.

Haun Ventures стала исключением — единственным фондом, показавшим рост более 30%, приблизившись к 2,5 миллиарда долларов. Как так? Они точно предсказали поглощение Mastercard BVNK за 1,8 миллиарда долларов. И в том же году Haun собрала новый фонд на миллиард долларов.

Интересно, что крупные игроки не прекращают сбор капитала. Paradigm собирает 1,5 миллиарда долларов, a16z crypto — два миллиарда, Dragonfly закрыла свой четвертый фонд на 650 миллионов. Это означает только одно: они видят предстоящие возможности.

Разница в стратегиях очевидна. a16z делает ставку на блокчейн целиком, тогда как Paradigm хеджирует через искусственный интеллект и роботов. Но оба понимают, что исторически медвежьи рынки предшествуют мощным бычьим волнам.

Урок здесь не в низких цифрах, а в том, как читать рынок. Умные фонды сейчас движутся, собирают капитал и готовятся к следующему циклу. Если вы следите за любым из этих фондов, то на самом деле следите за картой пути того, что действительно может вырасти в ближайшие годы.