Заметил интересный паттерн на выходных: Riot Platforms в первом квартале 2026 года продала 3 778 биткоинов, получив около $289,5 млн. При этом они добыли всего 1 473 BTC за тот же период. То есть продали в 2,6 раза больше, чем намайнили. На первый взгляд выглядит как паника, но если копнуть глубже — это скорее стратегический ход.

Ключевой момент: компания одновременно увеличила хэшрейт на 26% до 42,5 ЭХ/с и снизила затраты на электроэнергию на 21% год к году. Плюс получила $21 млн в энергетических кредитах. Это не признак того, что они в беде — это реинвестирование капитала в инфраструктуру. Riot переходит от чистой добычи к хостингу оборудования и высокопроизводительным вычислениям. Нужны деньги, вот они и продают часть запасов.

И это не только Riot. На той же неделе MARA Holdings, Genius Group и Nakamoto Holdings в совокупности ликвидировали 15 501 BTC. Genius Group вообще полностью избавился от своих запасов. Вся индустрия явно меняет подход — от пассивного накопления к активному управлению казначейством. Раньше все просто холдили, теперь майнеры используют реинвестирование как инструмент адаптации к волатильности.

Енергетика — вторая половина истории. Затраты растут, особенно после эскалации на Ближнем Востоке с февраля. Маржа сжимается по всей отрасли. Менее эффективные операторы отключаются, что структурно выгодно выжившим вроде Riot — ниже сложность, выше награда за блок.

На данный момент цена BTC около $77,6K. Если во втором квартале она не восстановится выше $90K, казначейство Riot может протестировать уровень 14 000 BTC в течение двух кварталов при текущем темпе. Но учитывая, что Bitcoin ETF зафиксировали прекращение оттока с притоком $1,32 млрд в марте, институциональный спрос частично поглощает это предложение. Реинвестирование майнеров в инфраструктуру выглядит рациональным ходом, пока условия остаются такими волатильными.