Баттет уходит в отставку, Грег Абель занимает пост в Berkshire уже 100 дней: управление инвестиционной империей меняется

Новый исполнительный директор Berkshire Hathaway Грег Абель вступил в должность сто дней назад, продемонстрировав более жесткий стиль управления, чем у Бенджамина Блэка. Он возобновил программу выкупа акций, переопределил Apple и еще три компании как ключевые активы.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения Грег Абель, инвестиционная империя, созданная Уорреном Баффетом десятилетиями, начала претерпевать заметные изменения. Для рынка Грег Абель — не только преемник, назначенный Блэком, но и фигура, определяющая распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Баффета, генеральный директор Berkshire Hathaway

Грег Абель в этом году 63 года, он официально занял пост в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством исполнительного директора останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались и идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель продвинул своих близких соратников, которые работают с ним теснее всего, повысил их зарплаты, превышающие по уровню дохода эпоху Баффета, и пообещал использовать большую часть вознаграждения для покупки акций Berkshire, возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, а также расширил присутствие Berkshire в Японии, включая покупку доли в местной страховой компании.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Баффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грегом Абелем и Баффетом, не в их инвестиционных философиях, а в стиле управления. В течение долгого времени Баффет создавал образ человека, который делегирует полномочия, редко вмешивается и даже готов терпеть неэффективных менеджеров, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грег Абель — не такой человек.

Цитируя инсайдеров, знакомых с внутренней работой Berkshire, говорится, что Абель более «практичен» и «вовлечен в бизнес», то есть он глубже погружен в операционные детали и более активно участвует в управлении дочерними компаниями, акциями и высшим руководством. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как Баффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грега Абеля более типичным современным руководителем корпорации, а не просто продолжателем легендарного инвестора. Его фон — родом из канадских прерий, с типичным североамериканским прагматичным и прямым характером. Он долгое время руководил не страховым бизнесом Berkshire, а нефинансовыми предприятиями, особенно тесно связан с Berkshire Hathaway Energy, что фактически сформировало его управленческий стиль — из крупного промышленного и коммунального сектора.

Он не только ориентирован на рынки капитала, но и умеет управлять железнодорожным, энергетическим, коммунальным, промышленным и крупным диверсифицированным бизнесом. Поэтому, когда он взял управление Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение философии, а как человек, хорошо знакомый с операциями, управлением эффективностью и организационной ответственностью, начал реально вмешиваться в работу этого гиганта.

Абель уже проявил свою силу, отличную от Баффета

В статье отмечается, что еще в переходный период перед официальным вступлением в должность Абель создал внутри компании атмосферу перемен. В декабре прошлого года на корпоративном обеде его прямо спросили, собирается ли он переместить штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Баффета казался бы невозможным, но он отражает не реальное намерение переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам вопрос уже говорит о том, что внутри Berkshire ожидают изменений после смены руководства.

В практическом плане Абель также демонстрирует высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира находится в Омахе, он пока живет в Айове, в Димоне, и не планирует сразу переезжать в Омаху, по крайней мере, до окончания школы у сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает несколько часов в пути.

Самое важное — он много времени проводит, используя самолеты компании NetJets, принадлежащей Berkshire, совершая перелеты по всей стране для встреч с руководителями дочерних предприятий. Такой высокий уровень мобильности и частые инспекции — классический стиль управленца с сильной позицией.

Грег Абель переопределяет ключевые активы Berkshire

Если смотреть с инвестиционной точки зрения, первым важным сигналом является то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы в портфеле Berkshire. В своем первом письме акционерам от 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s как основные позиции.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает стратегию концентрации инвестиций, которую Berkshire придерживается, но и посылает сигнал рынку: после прихода Абеля инвестиции в акции Berkshire останутся сосредоточенными, но это не означает, что все крупные позиции будут одинаково важны. В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя как «ядро».

В эпоху Абеля, инвестиционные решения Berkshire могут стать более «концентрированными»

Также он уже начал реорганизацию инвестиционной структуры, оставшуюся после переходного периода. В статье говорится, что портфель, управляемый Тоддом Комбсом, был очищен. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, нанятых Баффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, сообщается, что Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? Вероятно, контроль над инвестициями Berkshire в будущем сосредоточится еще больше в руках одного человека — генерального директора. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение личных решений Абеля в структуре портфеля.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — не его решение о перераспределении активов, а то, как он использует рекордные наличные Berkshire. По данным, сейчас у компании около 373 миллиарда долларов наличных. Для любого преемника это и возможность, и давление.

Долгосрочные инвесторы могут не волноваться о том, продолжит ли Абель стиль Баффета, — их больше волнует, готов ли он в следующую глубокую рецессию активнее вкладывать деньги, чем в поздние годы Баффета. Инвестор, владеющий акциями Berkshire долгие годы, Крис Блумстран, прямо заявил, что настоящая надежда акционеров — это его смелость вложить 300 миллиардов долларов и, возможно, делать это даже более активно, чем Баффет в его поздние годы.

Это — ключевой момент для оценки Абеля. Потому что Berkshire — не обычная компания, а один из немногих в мире, обладающих страховым резервом, огромными наличными, полноценными промышленными активами и высоким уровнем доверия рынка. Основные способности Баффета — не только выбор акций, но и способность в периоды паники на рынке с помощью рекордных капиталов делать крупные сделки с высокой доходностью. Смогут ли Абель унаследовать эти навыки, определит, останется ли он «управляющим после Баффета» или станет «стратегом по капиталовложениям после Баффета».

Кроме того, за последний год Абель уделил много времени развитию одного из важнейших элементов Berkshire — страхового бизнеса. В статье отмечается, что он приоритетно изучает огромную страховую систему Berkshire и тесно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым подразделением. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым бизнесом, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это говорит о том, что Абель не сосредоточен только на энергетике и промышленности, а сознательно дополняет свои знания о страховой части, которая является ключевым двигателем Berkshire.

Испытание для Абеля: следующая рецессия — только начало

С точки зрения личного образа, Абель в определенной степени продолжает традиционный образ Баффета — человек из Среднего Запада, с дружелюбной и близкой к людям манерой. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже продолжает быть тренером у сына, а во время Олимпийских игр поддерживал одновременно сборные Канады и США, чтобы не показывать предпочтений. Эти детали создают образ прагматичного, дружелюбного человека, очень созвучного с культурой Berkshire.

Но не обманывайте себя этим мягким фасадом. «Wall Street Journal» подчеркивает, что он — не избегающий конфронтации преемник. Цитируя знакомых с его характером, говорится, что он верит в автономию и децентрализацию, уважает традиционную децентрализованную модель Berkshire, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям тянуть организацию вниз.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Баффета и Моргана к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизации или даже продаже — это уже не исключение.

Это особенно важно, потому что в истории Berkshire очень мало случаев продажи полностью контролируемых дочерних предприятий. Самые заметные — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. То есть в эпоху Баффета большинство приобретенных компаний оставались в портфеле навсегда. Но в эпоху Абеля эта «неписаная» политика может измениться.

Если показатели не соответствуют новым стандартам руководства, Berkshire может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями, чем раньше. Абель не собирается отменять Баффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая сохраняет ценности, но при этом усиливает исполнительность и ответственность.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавил свои черты: более глубокое управление операциями, больший акцент на эффективность, более решительные меры в отношении отстающих и, возможно, смелое распределение капитала в ключевые моменты.

Для инвесторов главный тест Абеля еще впереди. Он может наступить во время следующей рецессии, кризиса ликвидности или крупной сделки по слиянию и поглощению, когда рынок увидит, способен ли он, как Баффет, принимать решения, меняющие историю. Но по крайней мере за эти сто дней можно сказать, что новая эпоха Berkshire уже началась, и преемник, похоже, не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней после назначения Грега Абеля: преемник Баффета, меняющий стиль управления инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo