Баттет уходит в отставку, Грег Абель занимает пост в Berkshire уже 100 дней: управление инвестиционной империей меняется

Новый исполнительный директор Berkshire Hathaway Грег Абель вступил в должность сто дней назад, продемонстрировав более жесткий стиль управления, чем у Бенджамина Блэка. Он возобновил программу выкупа акций, переопределил Apple и еще три компании как ключевые активы.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения новый генеральный директор Berkshire Hathaway Грег Абель, созданной Уорреном Баффетом инвестиционной империи, начались заметные изменения. Для рынка Грег Абель — не только преемник, назначенный Блэком, но и фигура, определяющая распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Баффета, генеральный директор Berkshire Hathaway Грег Абель

Грег Абель 63 года, он официально занял пост в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством исполнительного директора останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались и идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель продвинул своих близких соратников, которые работают с ним, повысил зарплаты выше, чем во времена Баффета, и пообещал использовать большую часть вознаграждения для покупки акций Berkshire, возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, а также расширил присутствие Berkshire в Японии, включая покупку доли в местной страховой компании.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Баффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грегом Абелем и Баффетом, не в их инвестиционных философиях, а в стиле управления. Долгое время у Баффета сложилось впечатление о высокой делегированности, минимальном вмешательстве и даже терпимости к руководителям, показывающим плохие результаты, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грег Абель — не такой человек.

Цитируя инсайдеров, знакомых с внутренней работой Berkshire, говорится, что Абель более «практичен» и «вовлечен в бизнес», то есть он глубже погружен в операционные детали и более активно участвует в управлении. Он предъявляет более высокие требования к дочерним компаниям, акционерам и топ-менеджерам. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как Баффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грега Абеля более типичным современным руководителем корпорации, а не просто продолжателем легендарного инвестора. Его фон — это типичный североамериканский прагматичный и прямолинейный характер, сформировавшийся в канадских прериях. Он долгое время руководил нефинансовыми бизнесами Berkshire Hathaway, особенно тесно связанный с Berkshire Hathaway Energy, и фактически прошел путь от крупных промышленных предприятий и коммунальных служб.

Он не только понимает рынки капитала, но и умеет управлять железнодорожным транспортом, энергетикой, коммунальными службами, промышленностью и крупными диверсифицированными группами. Поэтому, когда он взял управление Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение какой-то философии, а как человек, хорошо знакомый с операциями, управлением эффективностью и организационной ответственностью, начал реально вмешиваться в управление этим гигантом.

Абель уже проявил свою силу, отличную от Баффета

В статье отмечается, что еще во время переходного периода перед официальным вступлением в должность внутри компании ощущалась перемена атмосферы. В декабре прошлого года на обеде для сотрудников кто-то прямо спросил его, собирается ли он переместить штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Баффета было бы трудно себе представить, но он отражает не реальное намерение переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам факт этого вопроса говорит о том, что внутри Berkshire уже ожидают перемен после смены руководства.

В практическом плане Абель также показывает высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира Berkshire находится в Омахе, он пока живет в Димоне, Айова, и не планирует переезжать в Омаху, по крайней мере, до окончания школы у сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает по нескольку раз в неделю, а дорога занимает около двух часов.

Самое важное — он много времени проводит, используя самолеты компании NetJets, принадлежащей Berkshire, совершая перелеты по всей стране для встреч с руководителями дочерних предприятий. Такой высокий уровень мобильности и частые инспекции — типичный стиль сильного руководителя.

Грег Абель переопределяет ключевые активы Berkshire

Если смотреть с инвестиционной точки зрения, первым важным сигналом стало то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы в портфеле Berkshire. В своем первом письме акционерам 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s как основные позиции.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает предпочтение Berkshire к концентрации инвестиций, но и показывает рынку: после прихода Абеля стратегия инвестирования в акции останется централизованной, но не все крупные позиции будут одинаково важны. В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя компаниями как «ядро».

В эпоху Абеля инвестиционные решения Berkshire могут стать более «концентрированными»

Также он уже начал реорганизацию инвестиционной структуры, оставшуюся после переходного периода. В статье говорится, что позиции, управляемые Тоддом Комбсом, были очищены. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, приглашенных Баффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, сообщается, что Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? В будущем контроль над инвестициями Berkshire, скорее всего, сосредоточится в руках одного руководителя — Абеля, даже в более поздние годы. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение личных решений Абеля в изменениях в портфеле.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — это не его возможные корректировки в составе активов, а то, как он распорядится рекордным наличным балансом Berkshire. По данным, у компании сейчас есть 373 миллиарда долларов наличных. Для любого преемника это и возможность, и давление.

Долгосрочные инвесторы, возможно, не так волнуются, продолжит ли Абель стиль Баффета, — их больше интересует, готов ли он в следующую глубокую рецессию проявить такую же активность, как в поздние годы Баффета. Инвестор, владеющий акциями Berkshire, Крис Блумстран, прямо заявил, что настоящая надежда акционеров — это чтобы Абель был готов вложить 300 миллиардов долларов на рынок и, возможно, был более активен, чем Баффет в его поздние годы.

Это — ключевой момент для оценки Абеля. Потому что Berkshire — это не обычная компания, а один из немногих глобальных капиталовложений, сочетающих страховые резервы, огромные наличные, полноценные промышленные активы и высокий уровень доверия рынка. Основные способности Баффета — это не только выбор акций, а способность в периоды паники на рынке с помощью очень дешевых капиталов принимать крупные решения с высокой доходностью. Смогут ли Абель унаследовать эти навыки, решит, останется ли он «управляющим после Баффета» или станет «капиталовложителем после Баффета».

Кроме того, за последний год Абель уделил много времени одному из важнейших элементов Berkshire — страховой деятельности. В статье отмечается, что он в первую очередь изучает огромную страховую систему Berkshire и активно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым бизнесом. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым подразделением, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это показывает, что Абель не сосредоточен только на энергетике и промышленности, а сознательно дополняет свои знания о страховых операциях — ключевом двигателе Berkshire.

Испытание Абеля: следующая рецессия — это только начало

С точки зрения личного образа, Абель в некотором смысле продолжает традиционный образ Баффета — дружелюбного и прагматичного человека из Среднего Запада. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже продолжает быть тренером в команде своего сына; во время Олимпийских игр он сознательно поддерживал как мужскую команду Канады, так и женскую команду США, чтобы не казаться сторонником одной из сторон. Эти детали создают образ практичного, дружелюбного человека с сильным чувством жизни, что хорошо сочетается с простотой, которую долгие годы культивировал Berkshire.

Но не стоит обманываться этой мягкой внешностью. «Wall Street Journal» подчеркивает, что он — не избегающий конфронтации преемник. Цитируя нескольких знакомых с Грегом Абелем, говорится, что он верит в автономию и делегирование, уважает децентрализованную модель Berkshire, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям тянуть организацию назад.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Баффета и Моргана к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизовать или продать — и это уже не будет исключением.

Это особенно важно, потому что в истории Berkshire очень мало случаев продажи полностью контролируемых дочерних предприятий. Самые известные — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. То есть в эпоху Баффета большинство приобретенных компаний было навсегда. Но при переходе к Абелю эта «неписаная» традиция может измениться.

Если показатели не соответствуют новым стандартам руководства, Berkshire в будущем может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями, чем раньше. Абель не собирается отменять Баффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая при сохранении духа наследия станет более эффективной и ответственной.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавил свои черты: более глубокое управление операциями, больший акцент на эффективность, готовность к решительным мерам в отношении отстающих и более смелое распределение капитала в важные моменты.

Для инвесторов главный тест Абеля еще впереди. Он, возможно, наступит во время следующей рецессии, кризиса ликвидности или крупной сделки, когда рынок сможет понять, способен ли он, как Баффет, принимать решения, меняющие историю, в хаосе. Но по крайней мере за эти сто дней можно сказать, что новая эпоха Berkshire уже началась, и новый лидер, похоже, не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней после назначения Грега Абеля: преемник Баффета, меняющий стиль управления инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo