Только что снова разгорелся спор вокруг недавнего отката Биткоина, и честно говоря, мнение Хугана по этому поводу заслуживает внимания. Человек из Bitwise в основном говорит, что все, кто сейчас судит о Биткоине как о провалившемся хранилище стоимости, упускают всю суть того, как на самом деле развивается любой новый денежный актив.

Итак, вот в чем дело — Bloomberg опубликовал отчет, в котором текущий спад называют «экзистенциальной» проблемой для Биткоина, а трейдеры присоединяются, говоря, что он не заменяет золото, не работает как хедж, не делает ничего полезного. На первый взгляд, это справедливая критика, но Хуган возражает чем-то интересным: в 2009 году Биткоин был на 100% спекуляцией, верно? Его аргумент в том, что к 2050 году он может стать на 0% спекуляцией и находиться в руках центральных банков. Ключевой вывод — буквально невозможно перейти от точки А к точке В, не пройдя через все промежуточные стадии.

Что я нашел наиболее убедительным, так это его исторический параллель. Он нашел реальные показатели золота после того, как Никсон отменил золотой стандарт в 1971 году. Эта товарная цена была очень волатильной — выросла на 73% в 1974 году, упала на 24% в следующем, потеряла 33% в 1981 году после того, как за два года до этого выросла на 121%. Если бы кто-то в 1975 году посмотрел на этот 24%-й спад и сказал: «Золото явно терпит неудачу как хранилище стоимости», он был бы глубоко неправ относительно стоимости биткоина со временем и того, как эти активы созревают.

Текущая ситуация с Биткоином похожа — мы наблюдаем ту же самую дикую волатильность, характерную для формирования этого класса активов. Цена откатилась примерно на 38% от пика в октябре 2025 года около $126K. Люди паникуют, поисковые запросы в Google по фразе «Биткоин мертв» растут так же быстро, как после краха FTX. Но рамки Хугана предполагают, что это всего лишь неудобная средняя стадия, а не финальная точка.

Он так это формулирует — либо вы считаете, что создание цифрового хранилища стоимости буквально невозможно, либо принимаете, что Биткоин должен пройти через это «подростковое состояние» со всей волатильностью, которая с этим связана. Сейчас, при цене в $77,58K, мы определенно на этой турбулентной стадии. Хотите ли вы верить в долгосрочную теорию роста биткоина или нет, исторический пример трудно игнорировать. Это не новая модель — так работают эти вещи.