Только что закончил читать анализ Dune о стейблкоинах, и честно говоря, данные, которые он раскрыл, безумны. Люди сосредоточены на том, что объем стейблкоинов достиг 300 миллиардов долларов, но никто не задает правильных вопросов: кто ими действительно владеет? Как часто они переводятся ежедневно? И действительно ли они служат реальной экономике или просто лежат мертвым грузом?

Позволь поделиться тем, что привлекло мое внимание. USDT и USDC контролируют 89% рынка, но способы их движения совершенно разные. USDC движется с бешеной скоростью на базе Chain, примерно 14 раз в день, тогда как USDT на Ethereum почти неподвижен, всего около 0,2 раза в день. Это означает, что огромная часть USDT хранится как резерв, а не используется активно.

Беспокоит концентрация. Новые стейблкоины, такие как USDS, USDF и USD0, имеют устрашающее распределение владения. Только девять кошельков владеют 90% USDS, и 99% USD0 сосредоточены на нескольких счетах. Это полностью отличается от USDT и USDC, где распределение гораздо шире. Когда концентрация такая высокая, риск отклонения от реальной стоимости становится очень высоким.

Теперь интересная часть: объем переводов в январе достиг 10,3 триллиона долларов, что более чем в два раза больше по сравнению с прошлым годом. Но эта цифра скрывает сложную историю. 5,9 триллиона — это просто добавление и снятие ликвидности с DEX-пулов, а 1,3 триллиона — это внутренние транзакции. Это означает, что большая часть активности — это не реальные платежи или трансграничные переводы, а активная торговля с высокой частотой.

Base Chain — здесь король. Объем переводов достиг 5,9 триллиона долларов, при этом фактический оборот в сети — всего 4,4 миллиарда. Это означает, что один и тот же доллар вращается сотни раз. В противоположность этому, Tron, где есть 84 миллиарда долларов стейблкоинов, показывает объем переводов всего 682 миллиарда. Это отражает, что Tron функционирует скорее как канал для стабильных платежей, а не как платформа для активной торговли.

Также важное развитие: стейблкоины с локальными валютами начали расти. Евро, бразильский реал, японская йена, даже кенийский шиллинг и нигерийская найра теперь имеют свои версии на блокчейне. Текущий объем небольшой — всего 1,2 миллиарда, — но это явно указывает на тенденцию к развитию локальных цифровых валют.

Что мне нравится в этом анализе, так это то, что он выходит за рамки поверхностных цифр. Он не просто говорит: «Вот 300 миллиардов долларов», а точно показывает, где эти деньги, кто ими владеет и как они движутся. Такой детальный уровень данных — то, что действительно нужно институтам и регуляторам для глубокого понимания рынка. Сейчас эти данные есть на Dune, и кто хочет копнуть глубже, может увидеть все детали.