Позиция ЕЦБ по токенизации стала ясной: условие оплаты за счет центральных банковских денег

В последнем макропруденциальном бюллетене Европейского центрального банка тема токенизации в основном обсуждалась. Мнение ЕЦБ интересно: он признает потенциал технологии, но устанавливает очень четкие правила.

Короче говоря, ЕЦБ говорит, что через токенизацию можно повысить эффективность. Особенно подчеркивается, что в слое установки центральных банковских денег они должны оставаться в использовании. Они не хотят системы, основанной на банковских деньгах или полностью частных токенах. Это вполне логично — для финансовой стабильности и доверия рынка роль центральных банковских денег необходима.

В бюллетене говорится, что технология распределенного реестра (DLT) может укрепить единство сбережений и инвестиций Европейского союза. Она может снизить операционные трения, уменьшить число посредников, упростить автоматизацию. Теоретически это очень хорошо. Но что, по вашему мнению, является основной заботой ЕЦБ? Разделенные платформы.

Если каждая платформа работает изолированно, преимущества токенизации исчезают. Повышение эффективности зависит только от инфраструктуры, которая может беспрепятственно взаимодействовать между разными системами. То есть интеграция — критически важна. Многие это упускают.

В рынке токенизированных облигаций есть интересные выводы. Ранние данные показывают, что стоимость кредита может снизиться. Разрывы между предложением и спросом также станут уже. Однако ЕЦБ отмечает, что эти преимущества пока временные и условные. Необходимо ждать более широкого развития рынка.

Что касается токенизированных фондов и евро-стейбкоинов на финансовых рынках, то ЕЦБ более осторожен. Эти инструменты могут повторять риски ликвидности и бегства капитала, а также создавать новые операционные слабости. Стейбкоины, соответствующие MiCA, могут изменить спрос на государственные облигации, служить резервами ликвидности или стать новым каналом банковского воздействия. Всё зависит от того, как управляющие инвестируют и управляют резервами.

В итоге, послание ЕЦБ ясно: потенциал технологии токенизации есть, но необходимы соответствующие регулирования и участие центральных банков. Иначе может произойти фрагментация рынка и появление новых рисков. Европа серьезно об этом задумывается.