Почему эта организация смогла увеличить на 150% несмотря на полное сокращение объема крипто VC

На фоне общего спада криптовалютного рынка почти все управляющие активами крипто-VC сокращают свои масштабы, индустрия входит в жесткий цикл очистки.
Но в этой ситуации один крипто-фонд венчурных инвестиций, созданный менее 5 лет назад, стал исключением, вышел на независимую траекторию роста на фоне сжатия рынка.

По данным, полученным прошлой неделей журналистом из журнала «Форчн» у SEC США, показывающим непубличные финансовые отчеты крипто-VC, управляемые активы (AUM) ведущих институтов, таких как Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, в 2025 году сокращаются по всему фронту, при этом Multicoin потерял более половины.

Единственным, кто демонстрирует рост, является Haun Ventures — фонд венчурных инвестиций, основанный всего 4 года назад, его активы выросли с первоначальных 1 миллиарда долларов до 2,5 миллиарда долларов к 2025 году.

В условиях мрачного криптовалютного рынка это явно не случайность. В прошлом году ходили слухи, что Haun Ventures близка к завершению нового раунда привлечения 1 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что стратегия инвестирования Haun Ventures и её основательницы Кэти Хаун прошли проверку рынком и LP, и теперь входят в число ведущих VC.

Ярко выраженный стиль и фон основателя

Отличие Haun Ventures с самого начала было заложено в его основе.

Основательница Кэти Хаун не является типичным крипто-инвестором. Она долгое время работала федеральным прокурором США, занималась расследованием финансовых преступлений более десяти лет, создала первую в правительстве США специальную группу по криптовалютам. В 2018 году она стала первой женщиной-партнером в a16z, руководила криптовалютным фондом, входила в совет директоров Coinbase, что дало ей уникальный взгляд на политику, ресурсы институтов и практический опыт.

Этот опыт формирует её понимание криптоиндустрии не только с точки зрения «технического потенциала» или «масштабов рынка», а с позиции соблюдения нормативных границ, системных рисков и встроенных в систему механизмов. Влияние этого фона не всегда очевидно, но оно очень глубоко.

Стоит отметить, что Haun Ventures — один из двух фондов в криптоиндустрии, названных по имени основателя, что подчеркивает ярко выраженный лидерский стиль фонда. Другой фонд, названный по имени основателя, — это a16z.

На ранних этапах основания Haun Ventures не была безупречной, она тоже проходила через ловушки рыночных всплесков. Анализируя инвестиционный портфель, можно заметить, что в 2022 году Haun Ventures делала ставку на NFT, инвестировав в Opensea, Autograph, ZORA, Highlight и как минимум еще 4 NFT-проекта.

Но с быстрым лопанием пузыря NFT и других концепций, Haun Ventures продемонстрировала сильные навыки исправления ошибок и итерации, начиная со второй половины 2022 года, резко сократила активность, снизила частоту сделок и с очень осторожным подходом реагировала на снижение рынка.

По данным RootData, за 18 месяцев — со второй половины 2022 года и весь 2023 год — Haun Ventures раскрыла только 6 раундов финансирования, что в среднем составляет один раз в три месяца.

К июню 2023 года партнер Haun Ventures Розенблюм в одном из интервью заявил, что инвестиции компании почти равномерно распределены между цифровыми токенами и традиционными акциями, и около 30% средств вложены в около двадцати проектов, включая публичные торгуемые и ликвидные токены. Среди них — известные криптовалюты, такие как биткойн и эфир, а также малокапитальные токены, связанные с проектами.

Тогда цена биткойна долгое время колебалась в диапазоне 15-30 тысяч долларов, а к 2025 году достигла максимумов в 126 тысяч долларов, что принесло Haun Ventures очень хорошие инвестиционные доходы, во многом компенсировав убытки в NFT и других сферах, став важной основой для роста масштаба.

Ключевые изменения

Начиная с 2024 года стратегия инвестирования Haun Ventures начала заметно меняться, фокус сместился на компании, предоставляющие решения для B2B — платежные системы, платформы для разработчиков и т.п.

В то время эти направления казались не очень привлекательными, им не хватало ярких историй роста, и в краткосрочной перспективе было трудно создавать рыночное настроение, но именно они оказались в точке перехода отрасли от спекуляций к практическому использованию.

В этом году Haun Ventures инвестировала в платформу стейблкоинов для платежей Bridge, инфраструктурную платформу Conduit, решение по безопасности протоколов Chaos Labs, платформу для разработки на Solana Helius, платежную платформу BVNK и около десяти других B2B-компаний.

Что касается стиля инвестирования, то Haun Ventures особенно предпочитает лидировать в раундах. Согласно данным RootData, из 39 публичных раундов, в которых участвовал фонд, он выступил лидером в 22 случаях, что составляет более 56%, — это лучший показатель среди ведущих VC. Это говорит о высокой уверенности Haun Ventures в своих инвестициях и готовности вкладывать крупные суммы в перспективные ранние проекты.

На сегодняшний день платежи — это сектор с самой высокой оценкой и наиболее ясными путями выхода в криптоиндустрии. Предварительное участие Haun Ventures в этом сегменте и её стиль лидирования позволяют получать очень хорошие доходы от инвестиций.

С октября 2024 года более пяти компаний из портфеля Haun Ventures были приобретены, причем несколько платежных компаний показали многократные возвраты. Например, Haun Ventures инвестировала в платформу стейблкоинов Bridge с оценкой 200 миллионов долларов, которая в итоге была приобретена за более чем 1,1 миллиарда долларов. Также Haun Ventures инвестировала в крипто-платформу BVNK с оценкой 750 миллионов долларов, которая в итоге была приобретена за более чем 1,8 миллиарда долларов.

На фоне сокращения каналов выхода из криптоактивов и высокой концентрации ликвидности на топовых активах, Haun Ventures доказала возможность другого пути: инвестировать в компании, решающие реальные платежные задачи и совместимые с традиционными финансами, через слияния и поглощения получать многократные возвраты, что более эффективно, чем держать в портфеле плохо ликвидные токены.

От NFT к сбалансированному распределению токенов и акций, и далее к фокусу на B2B-платежах и инфраструктуре — путь развития Haun Ventures отражает сдвиг в крипто-VC от спекуляций к созданию ценности.
Кэти Хаун с её нормативным опытом, быстрой коррекцией ошибок, осторожным темпом выхода, высоким уровнем лидирования и точным пониманием реальных приложений и путей выхода создали защитный барьер, способный пройти через циклы.

Когда пузырь в индустрии лопается, и организации, основанные на истории и кредитном рычаге, сокращаются, Haun Ventures, основанный на соблюдении нормативов и стабильности, становится самым надежным победителем в крипто-зиме и показывает следующую стратегию выживания и роста для всей индустрии VC.