Только что заметил нечто довольно важное, происходящее на рынках, что большинство людей может упускать из виду. Биткойн недавно сильно упал, и дело тут не только в обычных крипто-новостях — есть более крупная макроэкономическая картина, связанная с разворачиванием японских кэрри-трейдов.

Итак, что произошло. Когда главный валютный чиновник Японии начал сигнализировать о беспокойстве по поводу волатильности валютного рынка в середине февраля, это напугало трейдеров, держащих позиции, финансируемые в йене. Кэрри-трейд был довольно стандартной стратегией на протяжении лет — занимать дешево в йене, инвестировать в более доходные активы по всему миру. Но как только йена начала быстро укрепляться, с почти 160 до 153 за доллар, люди поняли, что может начаться вмешательство. Вот тогда и началась паника.

Что делает это особенно интересным, так это то, насколько всё сейчас взаимосвязано. Когда трейдеры начали распродавать эти позиции кэрри-трейда, речь шла не только о парах с йеной. Это вызвало кросс-активное снижение кредитного плеча по всему рынку. Требования к марже стали жестче, что вынудило ликвидировать позиции в акциях, товарах и криптовалютах. Биткойн, будучи активом с высоким бета-коэффициентом, понес наибольшие потери.

Механика довольно проста, если подумать. Волатильность валютного рынка резко возрастает, что сразу же сужает условия по марже. Это заставляет людей снижать кредитное плечо везде. Биткойн попадает в перекрестие огня, потому что его часто используют как инструмент с кредитным плечом. Так что даже если вы напрямую не участвуете в кэрри-трейдах, вы ощущаете влияние через снижение ликвидности и рост давления на продажу.

Это действительно показывает, что криптовалютные рынки уже не изолированы от традиционных финансов. Изменение валютной политики в Японии вызывает колебания на глобальных рынках в течение нескольких часов. Если вы торгуете биткойном или любой другой криптовалютой, понимание этих макроэкономических потоков — особенно динамики кэрри-трейдов — становится всё более важным. Дни чисто криптоанализа уже прошли.