Биткоин: битва быков и медведей! Отчет Glassnode: на спотовых контрактах появляется давление на продажу, но покупки ETF и долгосрочные инвесторы «удерживают линию обороны»

Биткойн-цена застряла в болоте? Последний отчет Glassnode за 17-ю неделю «BTC Market Pulse» раскрывает сложную структуру рынка, наполненную «противоречиями». Несмотря на заметное увеличение продаж на спотовом и фьючерсном рынках, а также рост настроений на шортинг; сильный приток капитала в американский спотовый ETF и непоколебимая вера долгосрочных держателей (LTH) создают мощный буфер для снижения рынка.
(Предыстория: MicroStrategy в центре внимания! Strategy инвестирует 2,54 миллиарда долларов для покупки 34 000 биткойнов, общий объем держания превышает 815 000 монет)
(Дополнительный фон: геополитические риски продолжают расти, почему биткойн стал ключевым объектом ликвидности?)

Содержание статьи

Переключить

• Спотовый и фьючерсный рынки: рост медвежьих настроений и продаж
• Опционы и ETF: институциональные покупки поддерживают оптимизм
• Ончейн-данные: долгосрочные участники отказываются выходить, рынок входит в фазу формирования дна?

Недавний рынок биткойна демонстрирует крайне сложную структуру игры. Согласно последнему отчету Glassnode «BTC Market Pulse: 17-я неделя», поведение инвесторов и структура рынка передают смешанные сигналы о борьбе быков и медведей.

Отчет отмечает, что хотя недавний ценовой импульс биткойна немного ослаб, рынок все равно сохраняет сильный интерес покупателей, что служит важным буфером против резкого падения цены.

Спотовый и фьючерсный рынки: рост медвежьих настроений и продаж

На централизованных биржах (CEX) активность явно усилилась, что свидетельствует о высокой вовлеченности участников рынка. Однако более детальные данные указывают на краткосрочные опасения:

• Усиление продаж на спотовом рынке: накопленный объем сделок (CVD) перешел из положительной зоны в отрицательную, что указывает на рост давления на продажу и склонность рынка к медвежьему настроению.
• Высокий уровень шортов в деривативах: увеличение открытого интереса (OI) говорит о росте риск-аппетита и чувствительности к ценам. Но значительное снижение «фьючерсных ставок» (funding rate) и резкое падение «永续 контрактов CVD» свидетельствуют о снижении агрессивности покупателей; трейдеры даже готовы платить премию за открытие шортов, что указывает на развитие медвежьих настроений.

Опционы и ETF: институциональные покупки поддерживают оптимизм

В отличие от пессимистичных настроений на спотовом и фьючерсном рынках, в сегменте опционов и ETF поступают хорошие новости, укрепляющие дух рынка.

На рынке опционов спрос на «защиту от снижения» (Downside protection) снизился, что намекает на смягчение экстремальных медвежьих настроений. Сокращение открытого интереса может быть связано с фиксацией прибыли или закрытием позиций; одновременно, спред волатильности (Volatility spread) показывает, что настроение рынка переходит от «высоких рисков и цен» к более нейтральному и стабильному периоду.

Что касается традиционных финансовых инструментов, таких как ETF, показатели MVRV и чистый поток (Netflow) американских спотовых ETF растут. Эти данные, в сочетании с увеличением торговой активности, свидетельствуют о сильном желании институциональных инвесторов участвовать в биткойне через регулируемые каналы, что придает рынку «осторожный оптимизм».

Ончейн-данные: долгосрочные участники отказываются выходить, рынок входит в фазу формирования дна?

С точки зрения ончейн-ликвидности и прибыльности, структура рынка остается здоровой и сбалансированной:

• Стабильность структуры капитала: снижение доли горячего капитала (Hot Capital Share) и изменение реализованной рыночной стоимости (хотя и в минусе, но улучшается) указывают на то, что ликвидные средства находятся в состоянии покоя, а чистый отток замедляется. Также соотношение между краткосрочными и долгосрочными держателями (STH to LTH Supply Ratio) остается стабильным, что свидетельствует о доверии долгосрочных инвесторов (LTH) и отсутствии паники или массовых распродаж.
• Разногласия в данных о прибыли и убытках: улучшение показателей чистой нереализованной прибыли (NUPL) и процента прибыльных активов сигнализируют о потенциальной «фазе стабилизации», что уменьшает текущий прессинг на продажу. Однако отчет также предупреждает, что снижение «Realized Profit to Loss Ratio» указывает на наличие в рынке части продаж, вызванных паникой.

В целом, биткойн находится в стадии противоборства между медвежьими деривативами и институциональными покупками спотовых активов. Благодаря стойкой поддержке долгосрочных инвесторов и притоку ETF-капиталов, рынок, вероятно, сможет после переработки краткосрочного давления выйти на более ясное направление.