В последнее время думал о бычьем спреде путов, и честно говоря, это одна из стратегий, которая недооценена начинающими опционщиками.

Вот основная идея: вы продаете пут-опцион с одним страйком и покупаете другой пут с более низким страйком, оба истекают в один и тот же день. Звучит сложно, но на самом деле это довольно просто, если разбить на части. Деньги, полученные от продажи пут-опциона с более высоким страйком, помогают оплатить покупку пут-опциона с более низким страйком, что уменьшает сумму капитала, необходимую заранее.

Зачем это делать? Ну, если вы считаете, что акция останется на месте или немного поднимется, бычий спред путов позволяет заработать на таком прогнозе. Вы не делаете ставку на сильное движение — просто на стабильность. Это на самом деле ценно, потому что предсказать крупные движения сложнее.

Математика тоже ясна. Ваш максимальный доход зафиксирован с самого начала — это чистый кредит, который вы получаете. Максимальный убыток тоже ограничен, поэтому управление рисками становится проще. Если цена акции останется выше вашего короткого страйка к моменту истечения, оба опциона истекут бесполезными, и вы оставите себе весь полученный кредит. Если цена пробьет ваш длинный страйк, это и есть ваш максимальный убыток. Всё остальное — частичный убыток.

Позвольте привести реальный пример. Допустим, акция торгуется по $150 , и вы думаете, что она останется выше $145 в течение следующего месяца. Вы продадите пут по цене $145 за, скажем, 4 доллара, а купите пут по цене $140 за 2 доллара. Это даст вам чистый кредит в размере $2 за акцию, или $200 за контракт. Лучший сценарий: акция остается выше $145, и вы забираете эти $200. Худший сценарий: акция падает ниже $140, и вы теряете $300 (, что равно разнице между спредом и полученным кредитом. Если цена окажется между страйками, вы понесете частичный убыток.

Тайминг важен. Когда подразумеваемая волатильность высокая, премии по путам увеличиваются, и вы собираете больше upfront. Тогда бычий спред путов становится наиболее привлекательным. По мере приближения к дате истечения время начинает работать против вас — стоимость спреда естественно уменьшается, что помогает вам выйти раньше с прибылью, если всё идет хорошо.

Мне нравится эта стратегия тем, что для получения прибыли не нужно, чтобы акция взлетела до небес. Она просто должна оставаться на месте. И поскольку вы собираете премию сразу, время буквально работает на вас каждый день. В отличие от покупки колл-опционов, где тайм-эрозия съедает вашу позицию.

Обратная сторона? Ваши прибыли ограничены. Вы жертвуете неограниченной потенциальной прибылью ради определенного, управляемого риска. Некоторые трейдеры считают это компромиссом, но честно говоря, для стабильного дохода в боковом рынке это хорошая стратегия. Плюс, если после входа подразумеваемая волатильность резко возрастет, это может вам навредить, поскольку стоимость спреда увеличится. Нужно быть готовым к такому риску.

Выбор страйка очень важен. Продажа путов в деньгах приносит больше премии, но и риск исполнения выше. Продажа путов на уровне «в деньгах» — золотая середина. Вне денег — безопаснее, но премия меньше. Большинство трейдеров, которых я знаю, предпочитают вне денег для баланса.

Бычий спред путов не яркий, но это легитимный способ получать доход с ограниченным риском. Он лучше всего работает, когда вы не ожидаете фейерверков — просто спокойный рынок или умеренный рост. Если ищете стратегии, которые позволяют зарабатывать на стабильности рынка, а не ставить на большие движения, это стоит рассмотреть.