Последнее время я внимательно слежу за сферой инфраструктуры ИИ, и происходит нечто, что большинство инвесторов просто пропускают.

Все говорят о буме ИИ, но вот что они упускают: настоящие деньги не только в самих моделях ИИ. Они в инфраструктуре, которая их поддерживает. И сейчас мы наблюдаем развитие, которое делает эпоху железных дорог малым по сравнению с этим. При расходах на ИИ CAPEX в 2% ВВП, эти траты абсолютно огромны.

Meta, Microsoft, Google — все гиперскейлеры вкладывают беспрецедентные суммы в дата-центры и вычислительные мощности. И это не замедляется. Скорее, их прогнозы указывают на ускорение этих расходов до конца десятилетия.

Но вот что становится интересно. Дженсен Хуанг изложил дорожную карту ИИ год назад: восприятие ИИ, затем генеративный ИИ, сейчас агентный ИИ (который уже здесь после выхода OpenClaw), и физический ИИ в следующем этапе. Каждая волна требует больше инфраструктуры. Больше дата-центров. Больше GPU. Больше всего.

Хотя многие компании выигрывают от этого, я заметил одну, которая занимает уникальную позицию: Nebius Group (NBIS). Чем они отличаются? Они не просто следуют за волной — они вертикально интегрированы по всему стеку. У них есть облачная платформа с нативным ИИ, прямой доступ к GPU Nvidia через партнерство и комплексные управляемые услуги. Редко можно увидеть компанию мирового уровня с полной вертикальной интеграцией в этой сфере.

Три момента бросились мне в глаза:

Первое — это сделка с Microsoft. Сентябрь, 17,4 миллиарда долларов на пять лет. Для сравнения, рыночная капитализация Nebius примерно $24 миллиардов. Это огромное подтверждение.

Второе — траектория доходов. Прогнозы показывают рост в 59 раз к 2029 году. Это тот уровень, который привлекает внимание институциональных инвесторов.

Третье — BlackRock недавно объявила о позиции на $800 миллион долларов — рост на 39% по сравнению с предыдущим кварталом. Когда крупнейший управляющий активами мира так действует, они не делают одну ставку. Они накапливают.

Революция ИИ не ограничивается чатботами. Физический ИИ уже идет. Самоуправляемые автомобили, робототехника, машины, которые реально воспринимают и действуют в реальном мире. Для этого нужна инфраструктура совершенно другого масштаба. Компании вроде Nebius, которые контролируют аппаратное обеспечение, программное обеспечение и услуги — станут опорой этого перехода.

Это один из тех редких случаев, когда есть фундаментальные драйверы, институциональное подтверждение и компания, готовая его захватить. Стоит держать в поле зрения, если вы рассматриваете инвестиции в инфраструктуру ИИ.