Только что заметил кое-что интересное о том, как сейчас позиционируют себя Тигровые Цыплята. Чейз Коулман, управляющий Tiger Global Management с почти $30 миллиардами активов, недавно совершил заметные изменения в портфеле, которые многое говорят о том, куда смотрит умный капитал.

Во-первых, фонд Коулмана полностью вышел из MongoDB в четвертом квартале. На первый взгляд кажется, что их зацепила распродажа программного обеспечения, как и всех остальных, но есть и более глубокий смысл. MongoDB был стабильным активом — он вырос более чем на 60% за последний год и более чем в 10 раз с момента IPO в 2017 году. Проблема в том, что ожидания по оценке сильно опередили реальность. Когда инструменты ИИ начали активно говорить о быстром создании программного обеспечения, инвесторы испугались и пересчитали всю сектор программного обеспечения. Сейчас MongoDB торгуется по мультипликатору 61x по прогнозным прибыли, что довольно растянуто даже для истории роста.

Но вот что становится интересно. Фонд Чейза Коулмана показал, что у них есть доля в Wealthfront, платформе цифрового банкинга, которая вышла на IPO в декабре прошлого года. Акции сильно просели — на 40% от цены IPO, что очень жестко. Большинство, вероятно, воспринимает это как знак держаться подальше, но Tiger Global был ранним частным инвестором в этом проекте, так что, скорее всего, они просто держали акции в течение периода блокировки.

Wealthfront делает что-то другое в насыщенном пространстве — они создали платформу, основанную на пассивных, налогово-эффективных инвестициях, которая работает в основном в автоматическом режиме. Высокодоходные денежные счета, пенсионные счета, автоматизированные стратегии индексных фондов. Оценка сейчас вполне разумная — 11,5x по прогнозной прибыли и 3x по выручке, особенно по сравнению с тем, как торгуется MongoDB. Выручка выросла на 19% за первые девять месяцев 2025 года, хотя прибыль осталась на месте из-за увеличения расходов.

Настоящий вопрос — сможет ли Wealthfront выделиться в сфере цифрового банкинга, когда все финтех-компании делают примерно то же самое. Более низкие процентные ставки также снизили привлекательность их денежных счетов. Тем не менее, акции уже не кажутся переоцененными, и, вероятно, именно поэтому Чейз Коулман чувствует себя комфортно, держа их.

Что я считаю важным в этих движениях — это смена мышления: выход из высокооцененного программного обеспечения и удержание относительно недорогой финтех-компании. Классическая ценностная дисциплина от человека, который учился у лучших в бизнесе.