Бывший министр финансов США предупреждает о риске «обвала рынка американских гособлигаций»; трейдер ФРС: реальная угроза — крах доллара

Бывший министр финансов США Полсон (Henry Paulson) недавно призвал правительство заранее разработать план экстренного реагирования на кризис с американскими гособлигациями, предупредив, что последствия рыночного коллапса будут «чрезвычайно тяжелыми». Однако бывший трейдер ФРС Joseph Wang считает, что технически в США не произойдет кризис с гособлигациями, но цена выкупа и поддержки рынка за счет печатания денег, вероятно, приведет к обрушению кредитного доверия уже к самому доллару.

Полсон опасается: спрос на американские гособлигации слабый, а последствия после обвала будут «чрезвычайно тяжелыми»

Полсон в недавнем интервью телеканалу Bloomberg TV заявил, что правительству США следует сначала подготовить комплексный план экстренного реагирования на кризис с гособлигациями, чтобы справиться с рисками, накопленными из-за долгосрочного бюджетного дефицита:

Нам нужен план экстренного реагирования. Он должен быть прицельным, краткосрочным; его нужно заранее подготовить, чтобы, если мы упрёмся в стену, он мог быть немедленно запущен.

Он отметил, что характер потенциального кризиса сейчас отличается от того, с чем ему пришлось иметь дело, когда он 20 лет назад руководил министерством финансов — тогда это был финансовый кризис 2008 года. Хотя ситуация тогда была крайне напряженной, у правительства оставалось достаточно пространства для спасательных мер; но если в текущих условиях слабого спроса разразится кризис гособлигаций, ФРС может оказаться фактически единственным покупателем, а ставки, вероятно, будут оставаться высокими и трудно поддаваться развороту:

Если это случится, это будет очень тяжело, поэтому мы должны заранее принять меры.

Риск «смертельной спирали» для государственных финансов выходит на первый план: долг может составить 108% от ВВП в 2030 году

Механизм «смертельной спирали», о котором беспокоится Полсон, заключается в том, что инвесторы из-за продолжающегося раздувания государственного долга начинают требовать более высокую доходность, что поднимает процентные расходы государства и, в свою очередь, расширяет дефицит, формируя порочный круг. В настоящее время бюджетный дефицит США в среднем за последние три года составляет около 6% от ВВП; обычно такой показатель характерен только для периода войны или для поздних стадий глубокой рецессии.

Согласно прогнозам Бюджетного управления Конгресса, этот уровень сохранится в течение будущих десяти лет, и ожидается, что в 2030 году долг США составит рекордные 108% от ВВП, превысив отметку 106% во время Второй мировой войны.

В качестве решений Полсон предлагает, среди прочего: увеличивать бюджетные поступления за счет устранения налоговых лазеек, сокращать расходы правительства, а также проводить структурные реформы в системах социальной защиты и медицинского страхования.

Бывший трейдер ФРС: кризис гособлигаций не произойдет, но доллар может заплатить цену

В ответ бывший старший трейдер ФРС по операциям на открытом рынке (Open Markets Desk) Joseph Wang считает, что, поскольку американские гособлигации номинированы в долларах, а сам доллар выпускается ФРС, ФРС технически всегда сможет бесконечно докупать гособлигации и устанавливать процентные ставки на любом нужном уровне: «Поэтому буквально “кризис рынка гособлигаций” в текущей валютной системе практически невозможен».

Он отметил, что реальный риск — в «валютном кризисе». Если ФРС в больших масштабах будет печатать деньги для покупки облигаций, это приведет к размыванию покупательной способности доллара и может поколебать доверие иностранных инвесторов и торговых партнеров к доллару, вызвать резкое обесценение валюты, рост цен на импортные товары и неконтролируемую инфляцию.

Более далеко идущая угроза заключается в том, что будет подорвано само фундаментальное положение доллара как мировой резервной валюты; и такой кризис невозможно решить с помощью «реструктуризации долга».

Две точки зрения: финансовые риски США в итоге проявятся в той или иной форме

Взгляды Полсона и бывшего трейдера ФРС на первый взгляд расходятся, но по сути они указывают на одну и ту же ключевую проблему: риски, накопленные из-за долгосрочного финансового дисбаланса США, в конечном итоге проявятся на рынке в той или иной форме; различие лишь в том, будет ли это кризис ликвидности на рынке долговых инструментов или валютный кризис.

Стратег Bloomberg Ira Jersey признал, что по мере того, как доля долга в ВВП продолжает расти, пространство для отскока на рынке гособлигаций в будущем будет становиться все более ограниченным, а масштабы каждого снижения — все более резкими. На фоне того, что дефицит бюджета США в краткосрочной перспективе трудно существенно улучшить по существу, форма этого кризиса уже находится в центре внимания.

Эта статья Бывший министр финансов США предупреждает о риске «обвала рынка американских гособлигаций», трейдер ФРС: реальная угроза — крах доллара Впервые появилась в ABMedia.