Только что понял, что у многих всё ещё есть много недоразумений по поводу стратегии (naked calls) — продажа голых коллов. В последнее время я видел обсуждения этого в сообществе и считаю нужным всё объяснить подробно, потому что это действительно очень рискованный способ торговли.

Начну с самой главной проблемы: голый колл — это когда вы продаёте колл-опцион, но при этом не держите базовый актив. Звучит просто, но риск у этого очень большой. Когда вы продаёте опцион, вы сразу получаете премию, и эта часть дохода кажется привлекательной. Но проблема в том, что если цена акции превысит цену исполнения, вам придётся купить акции по рыночной цене и продать их по цене исполнения. Разница — ваш убыток. А поскольку цена акции может расти бесконечно, ваш потенциальный убыток теоретически тоже неограничен.

Приведу пример. Предположим, вы продали колл с ценой исполнения 50 долларов, а текущая цена акции — 45 долларов. Если цена останется ниже 50, опцион истекает без стоимости, и вы сохраняете полученную премию как прибыль. Но если цена взлетит до 60 долларов, вам придётся купить акции по 60 долларов и продать их по 50 — убыток составит 10 долларов за акцию, не считая премии. А если цена поднимется до 100 долларов? Потери станут ещё более ужасными.

Вот почему продажа голых коллов так опасна. У акции нет верхней границы, и ваш убыток тоже может стать бесконечным. В отличие от покрытых коллов(covered calls), где у вас есть акции, и риск ограничен, здесь вы рискуете всем.

Также важен вопрос маржи. Из-за высокого риска брокеры требуют очень высокий уровень обеспечения. Если рынок пойдёт против вас, вас могут потребовать внести дополнительные средства или закрыть позицию по принуждению. Чем сильнее волатильность, тем выше риск. В случае неожиданных новостей или резких скачков цен у вас может не быть времени на закрытие позиции — убытки уже будут зафиксированы.

Почему же тогда люди всё ещё торгуют голыми коллами? Основные причины — две: во-первых, премия поступает быстро, и если цена остаётся ниже цены исполнения, можно стабильно зарабатывать. Во-вторых, для получения дохода не обязательно держать акции — можно использовать свободные средства для других целей. С этой точки зрения, эффективность кажется высокой.

Но все эти преимущества полностью нивелируются рисками. Неограниченные убытки и строгие требования по марже означают, что ваши деньги могут быть сильно заблокированы, и при развороте рынка убытки могут стать катастрофическими.

Если всё-таки хотите попробовать продавать голые коллы, сначала нужно получить одобрение у брокера на торговлю по уровням 4 или 5 по опционам — это обычно требует проверки финансового положения и опыта торговли. Также необходимо подготовить достаточный залог и быть готовым к возможным убыткам. При выборе акций и цен исполнения лучше ориентироваться на те, которые, по вашему мнению, не вырастут значительно. И самое главное — постоянно следить за позицией, иметь планы по стоп-лоссам или хеджировать риски с помощью других опционов.

Честно говоря, стратегия голых коллов подходит только тем, кто действительно хорошо понимает механику опционов и умеет управлять рисками. Если вы только начинаете, лучше пока воздержаться. Управление рисками — это всегда приоритет, а бесконечный риск этой стратегии требует очень осторожного подхода.