Goldman Sachs учит вас получать арендный доход: от покрытых колл-опционов до двойной выгоды быков и медведей, секреты денежного потока биткоина

Написано: Лю Цзяо Лян

Голдман Сакс, этот когда-то критиковавший биткоин гигант Уолл-стрит, сейчас тихо подал заявку на IPO, собирается запустить новый фонд под названием Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF[1]. Ли Цзяо Лян взглянул и обнаружил, что Голдман Сакс использует не простую спотовую ETF, а стратегию, называемую покрытым коллом (Covered Call), чтобы превратить волатильный актив биткоин в продукт с регулярным доходом.

Что это означает? Значит, что менеджеры фондов на Уолл-стрит, наконец, начали думать, как сделать так, чтобы эта старушка-биткоин не только росла в цене, но и приносила доход — каждый месяц генерировала проценты, получая денежный поток в долларах.

Вдохновившись этим, Ли Цзяо Лян сегодня вместе с читателями изучит, как долгосрочный держатель может использовать опционы, чтобы свободно входить и выходить из рынка в бычьем и медвежьем тренде, зарабатывать на росте и получать арендный доход.

I. Блок: Что такое покрытое колло?

Сначала посмотрим, как работает Голдман Сакс. Этот фонд не будет напрямую покупать биткоин, а сначала приобретет спотовый биткоин-ETP (например, продукт типа IBIT от BlackRock), а затем продаст колл-опционы на эти ETP. Это и есть покрытое колло — держишь актив, готов его продать, и одновременно продаешь опцион колл, дающий право в будущем по оговоренной цене продать актив.

Покупатель этого права платит премию, которая называется рентой. Голдман Сакс именно ее и хочет.

Что за цена? Цена в том, что если цена биткоина резко взлетит, Голдман Сакс сможет продать по заранее оговоренной низкой цене, упустив большую прибыль. Другими словами, он жертвует частью потенциального роста, чтобы получить стабильный денежный поток.

Это похоже на ситуацию, когда у вас есть квартира, и вы предполагаете, что в следующем месяце цена не вырастет сильно, поэтому обещаете продать ее посреднику по чуть более высокой цене и получаете за это аванс. Если цена не выросла — вы оставляете аванс, если выросла — продаете по оговоренной цене и получаете прибыль.

Это и есть базовая логика покрытого колла.

II. От покрытого колла к стратегии «и на росте, и на падении»: долгосрочная стратегия опциона для держателя

Стратегия Голдман Сакса — лишь одна сторона медали. Ли Цзяо Лян часто говорит, что долгосрочное владение биткоином — это «выращивание BTC», когда в начале портфель очень мал, главное — накапливать и держать. А после выхода на уровень финансовой свободы нужно управлять активами активно, получать доход с BTC, чтобы он стал «BTC, который кормит вас».

Конечно, инструмент опционов — это и машина для печати денег, и мясорубка, если им неправильно пользоваться.

Для уверенного долгосрочного инвестора, который искренне верит, что биткоин будет расти в долгосрочной перспективе, можно гибко использовать два типа стратегий: в медвежьем рынке — продавать пут-опционы (Put), в бычьем — продавать колл-опционы (Call).

Медвежий рынок — продажа путов: собираем активы по низкой цене

Когда рынок в панике, цены падают без остановки, а индекс страха достигает максимума, можно рассмотреть продажу пут-опционов.

Действия просты: есть наличные, выбираешь низкую цену (например, на 20% ниже текущей), продаешь пут по этой цене, получая премию.

Результаты два: если цена не упадет до этой низкой отметки — пут становится бесполезным, ты оставляешь премию и ждешь. Если упадет — покупаешь биткоин по оговоренной низкой цене, фактическая стоимость с учетом премии получается еще ниже.

Это и есть стратегия «боясь, когда все боятся, а я — жаден». Ты получаешь ренту и одновременно собираешь активы по низкой цене в страхе рынка.

Бычий рынок — продажа коллов: продаем по высокой цене, собираем ренту и фиксируем прибыль

Когда рынок в экстазе, цены стремительно растут, все кричат о новых вершинах, можно продавать покрытые коллы.

Действия просты: есть биткоин, выбираешь цену, по которой готов его продать (например, на XX% выше текущей), продаешь колл по этой цене, получая премию.

Результаты: если цена не достигнет этой высокой отметки — колл становится бесполезным, ты оставляешь премию и продолжаешь держать. Если достигнет — продаешь по оговоренной высокой цене, получая прибыль, чуть ниже рыночной, но фиксируя доход.

Это стратегия «жадность — страх»: ты получаешь ренту и продаешь актив по высокой цене в разгаре ажиотажа.

III. Условия для «и на росте, и на падении»: вера

Ли Цзяо Лян подчеркивает, что обе стратегии работают только при одном базовом убеждении: актив (то есть BTC) в долгосрочной перспективе обязательно вырастет.

Если нет этого убеждения: в медвежьем рынке — продавать путы, рискуя попасть на высокую цену покупки активов, которые могут обнулиться; в бычьем — продавать коллы, рискуя упустить большую прибыль.

Если есть вера: в медвежьем — продавать путы, чтобы покупать по низкой цене, если упадет; в бычьем — продавать коллы, чтобы продавать по высокой цене, если вырастет. В любом случае — выигрыш.

Это и есть спокойствие долгосрочного инвестора.

IV. Риски и издержки: бесплатных обедов не бывает

Конечно, обе стратегии имеют свои риски и издержки.

Риск продажи путов: если цена биткоина значительно ниже цены исполнения, ты покупаешь по более высокой цене, и убытки могут быть. Но если веришь, что долгосрочно цена вырастет — это временные потери.

Риск продажи коллов: если цена значительно выше цены исполнения, ты продаешь по низкой цене и упускаешь большую прибыль. Это больно, но если продажа не спекулятивная, а для улучшения жизни — сожалений не должно быть.

Поэтому, сначала попробуй, пойми свои потребности и возможности инструмента, а уже потом решай, использовать ли стратегию в больших масштабах.

V. Итог: от пассивного владения к активной сдаче в аренду

Новый фонд Голдман Сакса — по сути, это перенос классической стратегии покрытого колла, которая используется в традиционных финансах уже десятилетия, на рынок биткоина. Это знак того, что крупные институты начинают участвовать, и биткоин превращается из чисто спекулятивного актива в актив с доходностью.

Для обычных держателей, которые копят биткоин, не обязательно покупать фонд Голдман Сакса — можно самостоятельно управлять стратегией, что более гибко и экономично. В медвежьем рынке — продавать путы, в бычьем — продавать коллы. Главное — вера в долгосрочный рост. Тогда можно свободно входить и выходить из рынка, зарабатывать на росте и получать доход.

Долгосрочное владение — это не просто держать, а использовать инструменты, чтобы время работало на вас.

Источник:

[1] “New Goldman Sachs Bitcoin fund is built for advisers seeking yield, not traders chasing the next rally”, Cryptoslate, 15 апр 2026