Последнее время наблюдаю, как золото резко падает, и это действительно удивительно. Несмотря на все напряжённости на Ближнем Востоке, которые должны поддерживать его, цена на золото снизилась примерно на 20% с пика в январе. Настоящая причина, похоже, кроется в картине по ставкам — рынки фактически исключили возможность снижения ставок до 2026 года, а с ростом цен на нефть и инфляцией центральные банки не идут на уступки. Такая долгосрочная высокая ставка просто вредна для золота как актива.

Интересно то, что если скорректировать золото с учётом денежной массы M2, оно фактически торгуется на уровнях, которые мы видели в 1974 и 2011 годах. То есть по ликвидности золото, возможно, формирует дно, а не рушится. Но непосредственный барьер очевиден — в мире, где деньги остаются жёсткими, а ставки высокими, традиционные стратегии инвестирования в золото теряют свою привлекательность.

Биткойн показывает другую картину. Сейчас он консолидируется, подобно 2024 году, но при этом, если смотреть с учётом корректировки на M2, он тестирует максимумы 2021 года. Исторически каждый цикл сопровождался прорывом биткойна выше предыдущих пиков с учётом расширения денежной массы. Поскольку BTC всё ещё примерно на 40% ниже своего октябрьского максимума, это может быть обычный диапазон консолидации перед следующим ростом.

Также заметил, что золото и биткойн начали двигаться синхронно после того, как золото рухнуло с $5,000 в начале недели — некоторое положительное коррелирование возвращается после их расхождения. Интересно наблюдать, как эти активы торгуются друг относительно друга по мере усиления макроэкономического давления.