Только что заметил кое-что интересное на рынке деривативов по биткоину, что привлекло мое внимание. Итак, BTC упал примерно до 60 тысяч на прошлой неделе, прежде чем отскочить почти до 70 тысяч, но вот в чем дело — рынок фьючерсов не ведет себя так, как обычно, когда мы действительно находимся в капитуляции. Грег Магадини из Amberdata отметил это, и это заставляет меня думать, что мы еще не достигли дна. Обычно, когда медвежьи рынки действительно достигают своего минимума, вы видите, что фьючерсы торгуются с существенной скидкой по сравнению с спотовыми ценами. Например, в 2022 году 90-дневные фьючерсы были на 9% ниже спота, когда BTC достигал тех минимумов ниже 20 тысяч. Но сейчас? Фьючерсы все еще торгуются с умеренной премией в 4% к споту. Это совсем не похоже на сигналы панической распродажи, которые мы ожидали бы. Это похоже на наблюдение за фьючерсами на кофе — вы знаете, когда происходит настоящая капитуляция в товарных рынках, по тому, насколько резко меняется структура цен. Здесь же базис едва изменился, снизившись примерно на 100 базисных пунктов при каждом падении. Мнения Магадини довольно ясны: отсутствие такой экстремальной скидки по фьючерсам говорит о том, что есть место для еще одного снижения, прежде чем мы увидим настоящую капитуляцию. Текущая цена BTC колеблется около 74,25 тысяч, но если данные по деривативам верны, трейдеры еще не полностью капитулировали. Это может означать, что нас ждет еще больше снижения, прежде чем мы увидим тот рыночный сброс, который исторически отмечает настоящий минимум.