【Только что прочитал инвестиционный меморандум компании Юйшу Технологии, и эта ошеломляющая новость о сегменте гуманоидных роботов полностью раскрылась】

Кто бы мог подумать, что Юйшу Технологии, заявленная как лидер в стране по четырехногим роботам и первая команда в сегменте гуманоидных роботов, в 2024 году потратила всего 70 миллионов юаней на исследования и разработки, а за первые 9 месяцев 2025 года — всего 90 миллионов юаней.
Произнесу шокирующую правду: общие затраты компании на R&D за целый год примерно равны годовой зарплате одного топ-ученого OpenAI.
И при этом, будучи «лидером отрасли» и ведущей компанией, рассказывающей о триллионной голубой океанской истории гуманоидных роботов.
Не говоря уже о том, что в международной практике Boston Dynamics ежегодно тратит сотни миллионов долларов на R&D, а команда Tesla Optimus вкладывает миллиарды, — даже обычные игроки внутри страны в этом сегменте ежегодно вкладывают по нескольким миллиардам или десяткам миллиардов.
В области передовых технологий инвестиции в R&D — это основа технологического барьера. Если даже на исследования и разработки не хватает денег или их просто не хотят тратить, как тогда строить ключевую конкурентную защиту?
Сейчас есть только два очевидных варианта, третьего не дано:
Либо, так называемые «отраслевые передовые технологии» Юйшу — это вообще не технологии, а просто открытые решения с небольшими модификациями, цепочка поставок и сборка — и ничего более, не заслуживающие больших инвестиций, а все технологические барьеры создаются только маркетингом и презентациями;
Либо, рынок и капитал не верят в этот сегмент и не поддерживают коммерциализацию Юйшу, топовые инвесторы не хотят вкладывать деньги, даже чтобы поддерживать минимальные крупные R&D расходы, и вынуждены лишь рассказывать истории, надеясь, что инвесторы на вторичном рынке подхватят.
Еще страшнее то, что даже такой пример, как Юйшу — лидер сегмента — вкладывает настолько мало в R&D, что можно только представить, насколько пузырь в отечественном сегменте гуманоидных роботов огромен.
Сейчас на рынке все обсуждают концепцию гуманоидных роботов, множество компаний показывают демо-версии и делают презентации, заявляя о глобальных изменениях, — но при этом даже базовые инвестиции в R&D не соответствуют заявленным амбициям. Насколько реальные технологические прорывы и коммерческая реализация — это миф или правда, и сколько из этого — просто капиталистическая сказка?
Советую инвесторам, гонящимся за хайпом, не ждать, пока пузырь лопнет, чтобы понять, что их активы — это всего лишь последняя жертва в игре «музыка остановилась».