Стейблкоины «Троянская война»: распределение прибыли в пуле на 315 миллиардов долларов

В первом квартале 2026 года общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 315 миллиардов. За этой цифрой скрывается борьба между тремя совершенно разными «моделями получения прибыли». Как держатель монет, вы должны ясно видеть эти финансовые схемы.
Первым идет «офшорный гегемон» USDT.
Прибыль Tether сейчас может поспорить с Goldman Sachs. Его логика самая простая и грубая: я беру ваши доллары, покупаю государственные облигации, биткоины, золото — и все заработанные деньги идут ко мне, без деления процентов с пользователями. Он не соответствует нормативам, у него есть черный ящик, но у него есть ключевая особенность — ликвидность. Пока все торговые пары в индустрии используют USDT, он остается «большим и непобедимым» теневым центральным банком. Используя его удобство, вы должны принимать его «бесплатные» проценты.
Вторым идет «эталон соответствия» USDC.
Circle идет по пути элиты, после IPO в 2025 году он стал «белым перчаточным» регулятором. Управление резервами USDC действительно прозрачно, но его главная проблема — «проценты, которые посредники выкачивают». Например, соглашение о распределении с Coinbase ясно показывает, что Circle большую часть прибыли платит каналам за защиту. Продление контракта в августе 2026 года — это важный момент: если договор не удастся продлить, его рентабельность станет очень низкой.
И, наконец, этот «разрушитель» USD1.
Его путь к росту отражает третью логику: перераспределение процентов.
Поскольку регулирование не разрешает напрямую платить проценты по стейблкоинам, я возвращаю прибыль пользователям через экологию WLFI. Это своего рода «обход города с деревни». Благодаря финансовым продуктам на централизованных биржах и поддержке Launchpool, он за год вошел в топ-5. Основная идея USD1 — не прозрачность, а «связывание интересов». Он привлекает суверенные фонды и биржи для совместного распределения прибыли, часть которой раньше полностью уходила Tether, заменяя ее своей долей рынка.
Ситуация сейчас ясна: USDT — за счет масштаба, USDC — за счет соответствия, USD1 — за счет субсидий.
В этом голубом океане с ростом 80% в год, кто в итоге победит? Главное — кто сможет определить «сценарий». Эксклюзивный SDK и расчет RWA у USD1 создают для него защитный вал. Как практик, я не вникаю в то, кто «правильнее», меня интересует, какая модель интересов способна к устойчивому развитию. Пока что, у USD1 с его «логикой дивидендов» в фазе расширения действительно нет равных.