Только что изучил цифры по Bitcoin ETF, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Да, эти крипто ETF держат около $85 миллиардов, даже после того, как BTC упал с $126K до диапазона $60K . На первый взгляд кажется бычьим сигналом, верно? Но вот где становится интересно.

Маркус Тилен из 10x Research разобрал, что на самом деле происходит под капотом. Оказывается, большая часть этих денег не от людей, которые действительно верят в долгосрочную перспективу Bitcoin. Это маркет-мейкеры и хедж-фонды, которые занимаются арбитражными операциями — они в основном нейтральны по цене и просто зарабатывают на спредах. Когда понимаешь, что на самом деле из себя представляют ETF в крипте в своей сути, становится ясно, что это меньше о вере и больше о механике ликвидности. Только IBIT от BlackRock — примерно $61 миллиард, но 55-75% из этого — это как раз эти нейтральные участники рынка.

Настоящий показатель? Маркет-мейкеры сократили около $1,6-2,4 миллиарда в четвертом квартале, когда BTC был около $88K. Это меньше спекулятивного спроса, меньше арбитражных возможностей. Так что да, активы ETF выглядят устойчиво, но зная, что такое ETF в крипте и как они на самом деле работают, эта устойчивость не означает то, что большинство думает. Это структурное, а не сентиментальное. Текущая цена около $71,5K, и эти потоки стоит отслеживать, если хотите понять, что действительно движет рынком, а что — просто шум.