Капитальный рынок очень велик. Большинство людей ежедневно видят и участвуют в сделках на вторичном рынке, где ордербук биржи обеспечивает мгновенное согласование покупок и продаж: высокая ликвидность, прозрачность цен, зрелые правила. В противоположность этому — первичный рынок, наиболее яркий пример которого — первичное публичное размещение акций (IPO): компания проходит аудит, соблюдает нормативы и процесс размещения, становится публичной компанией и начинает торговаться на бирже. Если смотреть дальше, на ранних этапах финансирования компаний, такие как ангельские инвестиции, посевное финансирование, раунды А, B и так далее, относятся к рынку частных акций: структура более разобщенная, ликвидность низкая, прозрачность ограничена. За исключением небольшого числа ангельских инвестиций, ориентированных на частных лиц, большинство раундов финансирования доминируют венчурные фонды и институциональные инвесторы, порог входа определяется размером капитала, профессиональными навыками, информационными каналами и нормативными требованиями, розничные инвесторы зачастую исключены из процесса. Настоящий ключевой этап — это как раз период после нескольких раундов финансирования и до IPO. Здесь есть значительные возможности для роста (более ясная бизнес-модель, более быстрый масштаб, более концентрированное повышение оценки), а также очевидные разрывы в распределении возможностей: чем ближе к ядру роста компании, тем легче его захватить небольшому числу институтов и состоятельных людей; обычные инвесторы зачастую могут войти только после IPO, а к тому времени рыночные ожидания и оценки уже могли пройти через несколько переоценок. Именно это и есть смысл Pre-IPOs (финансирование и обращение акций до IPO). Это не просто маркетинговый ход, а естественное развитие финансовой системы: для инвесторов — возможность участвовать между частным и публичным рынками; для компаний — переходный этап капитала и распределения выгод между частным и публичным статусами, обеспечивающий более плавное соединение структуры капитала, управления и ликвидности акционеров. С точки зрения компании, основные преимущества Pre-IPOs — три: первое, более гибкие потребности в финансировании на этапе выхода на биржу, которые можно использовать для расширения, слияний и поглощений, исследований и разработок, а также затрат на соблюдение нормативов; второе, возможность обеспечить более управляемую ликвидность для ранних сотрудников и старых акционеров, стабилизировать ожидания и стимулировать; третье, предварительная репетиция раскрытия информации и внутреннего контроля, подготовка компании к более подходящему для публичного рынка состоянию. Для розничных инвесторов Pre-IPOs особенно важны, поскольку они в определенной степени заполняют разрыв возможностей. В прошлом выбор был либо участие на очень ранней стадии без доступа к каналам, либо получение доступа только после выхода на биржу. Если рынок Pre-IPOs сможет стать более прозрачным и стандартизированным в рамках нормативов, а также управлять ожиданиями через уровни раскрытия информации, сроки блокировки, уровни риска и понятные механизмы выхода, то он сможет превратить ранее сильно институционализированный период времени в более доступный для оценки и участия сегмент. Главное — четко объяснить правила: ясное право собственности, прозрачные условия, предсказуемый выход, правильное управление соответствием, полное раскрытие рисков. Если сравнить капиталовый рынок с автомагистралью, ведущей от инноваций к управлению общественным богатством, то частные размещения — это съезд, IPO — это ворота, а вторичный рынок — основная магистраль. А Pre-IPOs — это та связующая дорога, которая часто отсутствовала: она позволяет компаниям более плавно войти на публичный рынок и дает больше инвесторам возможность, при уважении рисков и правил, раньше участвовать в промежуточных дивидендах роста компании.