JPMorgan ускоряет развитие своей блокчейн-технологии на фоне роста конкурентов в криптовалютной сфере

В своем последнем письме акционерам Джейми Даймон дал понять, что рост крипто-конкурентов вынуждает проводить стратегический пересмотр внутри блокчейн-операций JPMorgan и за их пределами.

От критика биткоина до конкурента в блокчейне

Джейми Даймон, долгое время один из самых громких скептиков в отношении крипто, однажды в 2017 году поклялся уволить любого трейдера JPMorgan, которого поймают за покупкой Bitcoin. Он, как известно, называл этот актив «мошенничеством» и «пет-скалой». Однако его тон изменился в последние годы по мере того, как блокчейн-технология проникала глубже в мейнстрим финансов.

В своем ежегодном письме акционерам, опубликованном в понедельник, Даймон признал, что появились «совершенно новые конкуренты», построенные на блокчейн-инфраструктуре. К ним относятся стейблкоины, смарт-контракты и другие формы токенизации, которые уже теснят традиционные банковские услуги. Кроме того, он признал, что эти компании на базе блокчейна все чаще действуют как прямые конкуренты JPMorgan.

Даймон пошел дальше, написав, что банку нужно отвечать агрессивно. «Нам нужно развернуть собственные блокчейн-технологии», — сказал он, сигнализируя о более открытом принятии инструментов, которые раньше отвергал. При этом его комментарии отражают не только любопытство к крипто, но и явное конкурентное давление.

На пути к развивающемуся блокчейн-наступлению JPMorgan

На самом деле JPMorgan уже несколько лет работает над собственными блокчейн-платформами. В 2019 году банк представил JPM Coin — он работает на permissioned blockchain — как инструмент внутренних платежей и расчетов. С тех пор усилия расширились по масштабу и по степени видимости.

В более недавнее время блокчейн-подразделение Kinexys у банка продвинулось глубже в такие области, как токенизация и трансграничные платежи. Подразделение нацелено на оптимизацию крупных по объему транзакций для институциональных клиентов. Кроме того, оно показывает, как участник Уолл-стрит пытается перенять некоторые эффективности, которые предоставляют on-chain крипто-ориентированные компании.

JPMorgan также изучал permissionless сети. Со-CEO Commercial and Investment Banking в компании недавно подчеркнули роль банка в запланированном на 2025 год выпуске американских commercial paper на Solana для Galaxy Digital Holdings. Эта инициатива подчеркивает, что публичные сети теперь становятся частью крупных экспериментов на рынке капитала.

Взгляды Даймона начали меняться заметнее в 2024 году. В июле он описал себя как «сторонника стейблкоинов», а в октябре, на саммите Fortune Most Powerful Women Summit, он снова заявил, что «блокчейн реален», и спрогнозировал, что он заменит элементы сегодняшней финансовой системы. Однако его последнее письмо добавляет новый ракурс: крипто-сектор больше не является любопытством, а представляет собой прямого конкурента самому JPMorgan.

Регуляторные баталии вокруг CLARITY и стейблкоинов

Ремарки Даймона прозвучали на фоне ожесточенной политической борьбы в Вашингтоне, округ Колумбия, вокруг закона CLARITY Act — внимательно отслеживаемого фрагмента крипто-законодательства. Законопроект стремится создать в США регуляторную рамку для цифровых активов, наконец закрывая пересекающиеся мандаты финансовых надзорных органов и уточняя стандарты регистрации для крипто-компаний.

Сторонники говорят, что такая рамка защитит потребителей, при этом уходя от позиции «регулирования через принуждение», которую многие в отрасли обвиняют в подавлении инноваций в США. Кроме того, они утверждают, что четко определенные правила могут стимулировать ответственное развитие рынков токенизации, торговли и стейблкоинов.

CLARITY прошел Палату представителей, но в Сенате ранее в этом году застопорился. Сенаторы выразили обеспокоенность положениями, которые будут ограничивать эмитентов стейблкоинов в предложении вознаграждений держателям. Дискуссия привлекла renewed attention к GENIUS Act — закону 2025 года, который уже ограничивает эмитентов стейблкоинов в выплате доходности напрямую своим пользователям.

Однако крипто-биржи вроде Coinbase могут хранить стейблкоины от имени эмитентов и передавать вознаграждения клиентам. Банки призывали Конгресс закрыть то, что они называют «лазейкой», предупреждая, что приносящие доход стейблкоины могут стать заменой традиционным депозитам. В свою очередь, это может существенно сократить депозитные базы банков и изменить модели финансирования.

Coinbase, Даймон и точка конфликта вокруг вознаграждений за стейблкоины

Брайан Армстронг, CEO Coinbase, публично выступил против проекта CLARITY в январе. По его мнению, запрет на вознаграждения за стейблкоины позволит банкам «запретить свою конкуренцию» под видом защиты потребителей. Кроме того, Coinbase получает значительную часть своей выручки от процентов по USDC, так что любое ограничение, вероятно, сильно ударит по ее бизнесу.

Конфликт политик также перешел на личный уровень. Сообщается, что в ходе переговоров Даймон столкнулся с Армстронгом на Всемирном экономическом форуме в Давосе и сказал руководителю Coinbase, что он «full of shit». Эта реплика подчеркнула, насколько напряженность между крупными банками и крипто-компаниями выходит за пределы закулисного лоббизма и распространяется на публичную риторику.

Несмотря на трения, может назревать компромисс. В интервью Fox Business от 1 апреля Пол Гревал, Chief Legal Officer Coinbase, сказал, что банки и компании по стейблкоинам «очень близки к сделке». Тем не менее любое окончательное соглашение будет нуждаться в балансе между инновациями и обеспокоенностью системными рисками, особенно вокруг оттока депозитов.

Крипто-компании движутся к структурам, похожим на банковские

Параллельно нормативная среда изменилась при администрации Трампа, которая назначила более благосклонных к крипто чиновников в ключевые агентства. В ответ некоторые крипто-компании стали более охотно перенимать структуры, похожие на банковские, и подходы надзора.

Ряд компаний получили условное одобрение на национальную банковскую лицензию траста от Office of the Comptroller of the Currency. Эти лицензии остаются узкими по сравнению с лицензиями банков полного сервиса. Однако они позволяют крипто-сущностям выполнять критически важные функции, такие как хранение активов, приближая их к регулируемому банковскому периметру.

Кроме того, эти изменения размывают традиционное разделение между банками и биржами. Когда крипто-платформы получают ограниченные банковские полномочия, они конкурируют с «старожилами» в таких услугах, как платежи, расчеты и безопасное хранение активов. Это усиливает стратегическую срочность за собственным блокчейн-развертыванием JPMorgan.

JPMorgan наращивает объемы транзакций в блокчейне

По мере того как крипто- и токенизационные конкуренты становились все более серьезными, JPMorgan нарастил свои внутренние блокчейн-программы. В инвесторском отчете, выпущенном в понедельник, со-CEO подразделения Commercial and Investment Banking банка сообщили, что транзакции по его продуктам на основе блокчейна выросли в тридцать раз с 2023 года.

Этот всплеск предполагает, что институциональные клиенты все чаще чувствуют себя уверенно, используя on-chain решения для расчетов, предлагаемые крупными банками. Кроме того, он показывает, что то, что начиналось как пилотные проекты, такие как permissioned network за JPM Coin, теперь приближается к более значимым объемам и реальным сценариям использования.

В этом контексте фраза jpmorgan blockchain стала обозначать не только эксперимент, но и портфель платформ, предназначенных для защиты ключевых направлений бизнеса банка. Однако на фоне того, что проворные крипто-компании продвигаются в платежи, ценные бумаги и депозиты, конкурентная гонка, вероятно, усилится далеко за пределами 2025 года.

Подводя итог, меняющаяся позиция Даймона, законодательные споры вокруг CLARITY и GENIUS и быстрый рост «депозитных книг», построенных банками, все подчеркивают одну тенденцию: крипто-ориентированные технологии стали центральными для будущего мейнстрим-финансов, а такие участники рынка, как JPMorgan, теперь спешат не отставать.