В первом квартале 2026 года золото пережило "сначала резкий рост, затем сильные колебания, а затем глубокую коррекцию" на горках рынка, при этом краткосрочная логика и долгосрочная структура оказались в редком разрыве.

一、Обзор тенденций: три этапа развития

Первый этап (начало января — 28 января): цена золота росла непрерывно, рекордно приближаясь к 5600 долларов за унцию. В начале года рынок в целом ожидал начала цикла снижения ставок ФРС, а военные действия США против Венесуэлы вызвали рост спроса на активы-убежища, что привлекло大量资金 для покупки по высоким ценам.

Второй этап (29 января — 2 марта): сильные колебания цены золота. 30 января дневное падение превысило 9%, на следующий день цена опустилась ниже 4400 долларов за унцию в течение торгового дня, а затем, с обострением конфликта на Ближнем Востоке, 2 марта цена достигла более 5400 долларов за унцию. Обвал в конце января был вызван экстремальной перекупленностью — перед падением доля неторговых длинных позиций по золоту достигала 94%, RSI превысил 90, а после повышения маржи CME сработали автоматические стоп-лоссы и массовая продажа.

Третий этап (3 марта — конец марта): цена золота начала устойчиво снижаться, временно потеряв уровень 4100 долларов за унцию, полностью стерев большую часть прироста с начала года. Несмотря на продолжающийся конфликт между США, Израилем и Ираном, золото не только не выступило в роли убежища, но и стало одним из худших активов. К концу марта фьючерсы на золото с 29 января (около 5667 долларов) снизились примерно на 27%.

二、Глубокий разбор драйверов логики

⚠️ Краткосрочные негативные факторы: почему золото в условиях геополитического кризиса необычно резко падает?

Первое, рост цен на нефть изменил ожидания по снижению ставок. Конфликт на Ближнем Востоке поднял цену нефти выше 100 долларов за баррель, усилив инфляционное давление, и рынок пересмотрел ожидания по снижению ставок ФРС — теперь вероятность повышения или сохранения ставок в течение года выросла. В конце марта заседание ФРС оставило ставку на уровне 3.50–3.75%, а точечный график показал только одно снижение в течение года, при этом несколько чиновников выступили за сохранение текущей ставки. В условиях высокой ставки возможность держать бездоходное золото значительно снизилась.

Второе, массовое закрытие спекулятивных позиций. Неторговые длинные позиции по золоту сократились более чем на 80% за несколько недель, что вызвало паническую распродажу спекулянтов. Цепная реакция закрытия длинных позиций и рост объемов торгов ETF на золото, увеличившихся в 3 раза по сравнению со средним уровнем 2025 года, стали ключевыми факторами давления на рынок.

Третье, некоторые центральные банки начали продавать золото для получения долларовой ликвидности. За две недели турецкий ЦБ сократил свои золотые резервы более чем на 118 тонн (около 20B долларов), вынужденный продавать золото из-за высокой зависимости от импорта энергии и роста цен на нефть, чтобы купить энергоносители за доллары.

📈 Долгосрочная поддержка: три основные структурные логики остаются в силе

Несмотря на сильное краткосрочное давление, основные долгосрочные драйверы роста золота не изменились:

1. Центробанки по всему миру продолжают покупать золото, структурный спрос остается высоким. В 2025 году чистые покупки золота центральными банками составили 863 тонны, среди них — Польша, Китай и другие страны, активно наращивающие запасы. В рамках тренда "девальвации доллара" эта тенденция сохраняется.

2. Доверие к доллару ослабевает, продолжается "дедолларизация". Государственный долг США достиг почти 39 трлн долларов, доля доллара в глобальных валютных резервах снижается. Золото рассматривается как "безоблигационный якорь" для восстановления баланса глобальных активов и пассивов, и эта структурная логика не изменится из-за краткосрочных колебаний.

3. Техническая картина долгосрочного бычьего тренда по золоту остается неповрежденной. Золото завершило 10-й квартал подряд с рекордными максимумами, и долгосрочный бычий тренд, начавшийся в 1999 году, по-прежнему актуален.

---

三、Мнения ведущих аналитических институтов

Институт Мнение
Goldman Sachs Поддерживает бычий сценарий, базовая оценка — 5400 долларов за унцию к концу 2026 года; при эскалации конфликта на Ближнем Востоке и ударе по западным финансам цена может достигнуть 6100 долларов
UBS Рассматривает недавнюю коррекцию как возможность для покупки, прогнозирует среднюю цену по году около 5000 долларов за унцию, с возможностью обновления рекордов внутри года
Royal Bank of Canada Wealth Management Считает, что диапазон 4200–4400 долларов обладает высокой степенью безопасности, сопротивление около 4900 долларов, в этом году возможна волнообразная торговля
Некоторые аналитики (например, Qisheng Futures) Предполагают, что во втором квартале цена будет колебаться в диапазоне, восстанавливаясь после падений, "не падает нефть — трудно расти золоту"

---

四、Анализ текущих цен и риски

По данным на 3 апреля, цена фьючерсов на золото составляет около 4690 долларов за унцию, снизившись примерно на 17% от максимума и поднявшись на 14% от минимума.

Рынок находится в типичной фазе "пересмотра логики": краткосрочно давление оказывают нефть, ставки и доллар, но долгосрочные драйверы — покупки центральных банков и "дедолларизация" — остаются устойчивыми. Перед инвесторами стоят два сценария: при восстановлении ожиданий по снижению ставок в условиях рецессии цена может быстро восстановиться; при дальнейшем ухудшении ситуации на Ближнем Востоке и возникновении кризиса ликвидности возможен повторный локальный минимум.

Для обычных инвесторов риск "поймать волну" и потерять деньги очень высок, более разумно сосредоточиться на диапазоне 4200–4400 долларов как на безопасной зоне, а также придерживаться долгосрочной стратегии, а не спекулятивных игр на короткой дистанции.
#Gate广场四月发帖挑战