Итак, вот о чем я думал. Сейчас все настроены медвежье по отношению к Microsoft, и я имею в виду все. Умные деньги зашли в хеджирование на понижение, розничные инвесторы напуганы, а нарратив таков, что MSFT не оправдала ожиданий по инвестициям в OpenAI. Но знаете что? Этот страх может на самом деле подготовить противоположную сделку.

Позвольте мне объяснить, потому что рынок опционов рассказывает интересную историю. Если взглянуть на кривую волатильности по контрактам с мартовским истечением, то путы значительно дороже коллов на крайних уровнях. Это классическая позиция на страхование от снижения. Но есть нюанс — рядом с текущей ценой IV на самом деле довольно плоская. Это говорит мне о том, что институциональные инвесторы хеджируют хвостовые риски, а не делают агрессивных ставок на снижение с текущих уровней.

Когда у вас такая ситуация, это часто означает, что толпа слишком сильно застрахована от движения, которое может и не произойти. Премия страха уже заложена, и в итоге вы получаете резкий разворот.

Теперь, чтобы понять, куда может пойти MSFT, я просчитал числа по модели Блэка-Шоулза. Стандартная аналитика Уолл-стрит предполагает, что цена акции должна оказаться где-то между $378 и $433 к 20 марта, что соответствует движению на один стандартный отклонение. Это довольно широкий диапазон, но он дает нам отправную точку.

Но тут становится интересно. Я применил анализ на основе Маркова, рассматривая недавний паттерн ценового поведения — за последние пять недель было только одна вверх, а четыре вниз. Эта конкретная последовательность, сравнивая её с историческими аналогами, говорит о том, что акция скорее будет колебаться в более узком диапазоне: $402 до $423, с плотностью вероятности, сосредоточенной около $414.

Почему это важно? Потому что это говорит о том, что экстремальный страх по поводу снижения может быть преувеличен, и акция на самом деле может пойти выше. Это противоположно тому, что ожидает большинство.

Если я прав, то я рассматриваю бычий спред колл на диапазоне 410/415 с истечением 20 марта. Это настоящий контр-инвестиционный ход — вы буквально идете против розничного страха и хеджей умных денег. Но расчет по нему чистый. Вам нужно, чтобы MSFT превысила $415, что, судя по анализу дрейфа, кажется разумной целью. Максимальная прибыль — более 117% на дебит, а точка безубыточности — $412,30.

Обратимся к тому, как MSFT исторически реагировала на периоды сильной слабости — такие периоды обычно завершаются ростом. Так что да, это контр-инвестиция против страха, но она основана на конкретной аналитике, а не только на интуиции. Иногда противоположная сделка — это правильное решение.