Только что ознакомился с последней отчетностью TC Energy, и здесь действительно есть что-то стоящее внимания. Они опубликовали результаты за 2025 год, и честно говоря, операционная деятельность впечатляет — 15 рекордов по доставке через их трубопроводные системы за один год. Это не шум.

Вот что меня особенно поразило. Эти ребята переместили 33,2 Bcf природного газа за один день в январе, что является рекордом для их канадских систем. В США они достигли 39,9 Bcf в конце января. Что движет этим? Центры обработки данных. Серьезно. Спрос на электроэнергию от расширения дата-центров, конвертации уголь-газ и экспорт СПГ сейчас сильно давит на инфраструктуру природного газа.

Глядя на финансы, скорректированная EBITDA за 4 квартал составила 3,0 миллиарда долларов против 2,6 миллиарда долларов в 4 квартале 2024 года — рост на 13%. Прибыль по сегментам составила 2,2 миллиарда долларов по сравнению с 1,9 миллиарда годом ранее. Полный годовой показатель скорректированной EBITDA за 2025 достиг 11,0 миллиарда долларов, что выше 10,0 миллиарда в 2024. Ничего сверхъестественного по процентам, но стабильность важна в этой сфере.

Больше всего меня заинтересовал их план по капиталовложениям. Они собираются полностью инвестировать $6 миллиардов в чистые ежегодные капитальные затраты до 2030 года, с возможностью превысить этот уровень позже в десятилетии. В 4 квартале они санкционировали $0,6 миллиарда на расширение в коридоре, а в начале января успешно завершили открытую сессию по системе Columbia Gas Transmission — получили 1,5 Bcf заявок на проект объемом 0,5 Bcf. Это в 3 раза превышает спрос. Также они запустили еще одну открытую сессию по Crossroads Pipeline на 1,5 Bcf для обслуживания Северной Индианы, Иллинойса, Айовы и Южной Дакоты.

История с дивидендами стабильна — они повысили его на 3,2% уже 26-й год подряд. Такой послужной список характерен для стабильных, зрелых инфраструктурных компаний. Текущий квартальный дивиденд составляет $0,8775 на акцию, что в годовом выражении — $3,51.

Что действительно важно: 98% их скорректированной EBITDA обеспечены тарифными регулируемыми контрактами или долгосрочными соглашениями «take-or-pay». Это определение низкорискованной видимости. В условиях неопределенности торговой политики и геополитического шума такая стабильность денежных потоков очень ценна. Они фактически позиционированы для захвата расширения инфраструктуры природного газа, происходящего по всей Северной Америке.

Прогноз на 2026 год предполагает EBITDA в диапазоне $11,6–$11,8 миллиарда, а капитальные затраты — $6,0–$6,5 миллиарда. Ожидается, что около $4 миллиардов проектов начнут работу в 2026 году, включая Bison XPress на Northern Border Pipeline и блок Bruce Power Unit 3.

Операционная реализация тоже на высоте — в 2025 году они ввели в эксплуатацию проектов на сумму $8,3 миллиарда, и при этом перевыполнили план более чем на 15%. Такой уровень дисциплины важен при масштабных инфраструктурных проектах.

Если вы ищете инфраструктурные компании с экспозицией на самые быстрорастущие сегменты энергетики, это стоит держать на заметке. Прогноз спроса на природный газ показывает ожидаемый рост на 45 Bcf/d до примерно 170 Bcf/d в период с 2025 по 2035 годы. Центры обработки данных и СПГ — настоящие драйверы этого роста. Не самый гламурный сценарий, но денежные потоки реальные.