Индекс MVRV Z-Score биткоина указывает на экстремальное давление на рынке

В конце февраля аналитик рынка Аксель опубликовал детализированный отчет, основанный на данных CryptoQuant, освещая тревожный феномен: MVRV Z-Score биткойна в настоящее время составляет -2,28, уровень, который превышает исторические минимумы предыдущих медвежьих циклов. Эти данные, переданные BlockBeats, предполагают, что рынки проходят через зону сильного давления.

MVRV Z-Score, этот ключевой технический индикатор, измеряет разницу между реальной рыночной стоимостью и реализованной стоимостью на блокчейне. Когда MVRV Z-Score погружается в отрицательную территорию, это означает, что цены, торгуемые на рынке, находятся ниже справедливой стоимости, оцененной по метрикам на блокчейне. Сравнивая текущий уровень -2,28 с предыдущими циклами, мы наблюдаем, что MVRV Z-Score превысил минимум -1,6, зафиксированный в 2018 году, и -1,4 в 2022 году.

Как контекст ETF меняет чувствительность MVRV Z-Score

Эра биржевых фондов (ETF) коренным образом изменила динамику рынка. Массовый приток институциональных капиталов значительно увеличил среднюю стоимость для инвесторов. Эта структурная трансформация делает MVRV Z-Score гораздо более чувствительным к незначительным изменениям цен. То, что мы наблюдаем сегодня, отражает новую реальность: пороги крайнего давления больше не такие, как в эпоху до ETF.

Аксель подчеркивает, что эта кажущаяся аномалия MVRV Z-Score объясняется именно этой мутацией рынка. Притоки институционального капитала укрепили базу затрат, изменив традиционные ориентиры индикатора.

Технические сигналы для подтверждения изменения тренда

Чтобы рынок смог вырваться из этой критической зоны, должно осуществиться несколько условий. Подъем MVRV Z-Score выше порога -1,5, сопровождающийся удержанием цен биткойна выше 66 000 долларов (цена в настоящее время около $66,20K), стал бы первым техническим сигналом для выхода из экстремального давления.

Тем не менее, индикатор NUPL (Чистая нереализованная прибыль/убыток), который напрямую оценивает рыночные настроения, предлагает более тонкую перспективу. В настоящее время на уровне 0,197, NUPL остается в зоне, квалифицируемой как «надежда», далеко от территорий капитуляции, наблюдаемых во время настоящих циклических кризисов.

Когда рынок действительно паниковал: NUPL в негативе

Настоящие фазы капитуляции, такие как в декабре 2018 года, марте 2020 года и ноябре 2022 года, характеризуются тем, что NUPL погружается в отрицательную зону. Эти критические моменты указывают на то, что большинство держателей фиксируют чистые убытки, сигнализируя о настоящей капитуляции рынка.

Текущий уровень 0,197 помещает инвесторов примерно на середину исторического диапазона, далеко от этой истинной зоны боли. Хотя рыночные настроения явно ослабли из-за медвежьего давления, они еще не достигли уровней подлинной паники.

Общая интерпретация: между техническим давлением и эмоциональной устойчивостью

Сходящиеся данные MVRV Z-Score и NUPL рисуют контрастный портрет: если техническое давление нарастает, большинство участников все еще сохраняют позицию бумажной прибыли (NUPL > 0). Доверие, безусловно, пошатнулось, но не уступило полной капитуляции. MVRV Z-Score продолжает передавать технические сигналы тревоги, в то время как NUPL раскрывает относительную эмоциональную устойчивость рынка. Это расхождение между экстремальными техническими сигналами и умеренными рыночными настроениями является одной из замечательных особенностей текущего цикла.