5 способов, как поворот ФРС по Basel III открывает возможности для институционального хранения Bitcoin

Сегодня Совет управляющих Федеральной резервной системы опубликовал трио предложений по модернизации капитальной структуры США которые, если будут приняты, могут кардинально изменить стоимость и доступность институциональных биткойн-услуг. Хотя памятная записка Совета на 14 страницах сосредоточена на технических аспектах «Конца игры Базеля III» и «доплатах для GSIB», наш анализ предполагает, что самым значительным событием для корпоративных казначейств является скрытая в предложенной перекалибровке операционного риска.

1. Разрушение барьера капитала «Токсичного актива»

На протяжении многих лет основной проблемой для корпораций, стремящихся удерживать биткойн через традиционные банки, были «продвинутые подходы» к капитальным требованиям. Эти внутренние, основанные на моделях оценки часто приводили к жестким капитальным требованиям для цифровых активов, эффективно маркируя их как «токсичные» в балансе банка. Согласно предыдущим интерпретациям стандарта Basel SCO60, определенные цифровые активы подвергались рисковому весу в 1,250%… Это предложение стремится выйти за рамки этих моделей, рекомендуя полностью исключить продвинутые подходы для компаний категорий I и II. Вместо этого ФРС предлагает единый, «расширенный подход на основе рисков», предназначенный для большей согласованности и чувствительности к риску по всем классам активов.

На практике рисковый вес в 1,250% в сочетании с минимальным капитальным коэффициентом 8% создает требование к капиталу в 100%. Этот мандат «доллар за доллар» делал межбанкское посредничество экономически нецелесообразным, функционируя как де-факто запрет, а не объективное управление рисками. Сегодняшнее предложение рекомендует полностью исключить продвинутые подходы для компаний категорий I и II. Вместо этого ФРС вводит единый, «расширенный подход на основе рисков», предназначенный для большей согласованности и чувствительности к риску.

2. Огромная победа в «Кастодиальных услугах»

Критически важно, что предлагаемая структура для операционного риска предназначена для «соответствующего отражения бизнес-активностей», специально называя кастодиальные услуги ключевой областью для этой перекалибровки. Сотрудники ФРС отметили, что определенные элементы предыдущей структуры привели к «чрезмерным требованиям для традиционной банковской деятельности».

Если кастодиальная работа с биткойном будет рассматриваться в рамках этого более широкого определения услуги, это позволит банкам первого уровня предлагать эти услуги без обременительного капитального накладного расхода, который ранее поднимал тарифы для корпоративных клиентов. Обеспечивая, что требования к операционному риску для кастодиальных услуг лучше соответствуют фактическому историческому риску, ФРС подает сигнал о переходе от использования наказательных весов как нормативного суждения.

3. Инъекция ликвидности в 4.8% и индексирование G-SIB

Возможно, наиболее заметный прогноз для институционального принятия — это предполагаемое влияние на балансы банков. Согласно памятной записке Совета, кумулятивное влияние этих предложений — включая пересмотры стресс-тестирования — прогнозируется сотрудниками как снижение совокупных требований к базовому капиталу общего акционерного капитала (CET1) для компаний категорий I и II на 4,8 процента.

Это снижение предоставляет крупнейшим банкам страны «второе дыхание» капитала, необходимое для расширения в новые линии услуг. Для корпоративного казначея это означает:

• Повышение конкуренции: большее количество банков первого уровня получит возможность предлагать услуги цифровых активов без достижения предельных значений капитала.
• Снижение сборов: уменьшение капитальных нагрузок на банки, как правило, приводит к более конкурентоспособным ценам на услуги, основанные на сборах, такие как кастодиальные услуги.
• Индексирование G-SIB: индексируя доплаты на основе экономического роста, ФРС предотвращает «скачок в планке», обеспечивая, чтобы банки не подвергались наказанию просто потому, что рыночная стоимость биткойна, который они держат, со временем растет.
• Регуляторная предсказуемость: переход к «единому набору расчетов капитала на основе рисков» предоставляет стандартизированную среду, необходимую корпоративным советам для долгосрочных стратегических распределений.

4. Упрощение через единый стандарт

Предложение нацелено на «существенное упрощение структуры» путем подчинения компаний единому набору расчетов капитала на основе рисков. Это предназначено для снижения «регуляторной лотереи», в которой разные банки сталкивались с совершенно разными затратами на одну и ту же кастодиальную услугу из-за перекрывающихся или противоречивых правил. Для корпорации это может гарантировать, что кастодиальные услуги для биткойна станут более прозрачным, стандартизированным банковским продуктом, который вписывается в существующие рыночные и операционные рамки Базеля.

5. Обратный ход «Небанковской» миграции

Сотрудники ФРС прямо отметили, что чрезмерные капитальные требования в предыдущие годы могли ускорить миграцию определенных банковских активностей к нерегулируемым «небанкам». Согласно памятной записке, эти предложенные изменения предназначены для «поддержки кредитования и услуг на балансе» регулируемыми банками, возможно reversing some of that migration.

Включая такие активности, как кастодиальные услуги крупного масштаба, обратно в регулируемую банковскую сферу, ФРС кажется, что предоставляет «безопасную и надежную» институциональную инфраструктуру, которую многие корпорации искали. Этот сдвиг подразумевает признание, что прозрачные и ликвидные активы — включая биткойн — выигрывают от размещения под контролем федеральной банковской системы.

Заключение

Предложение ФРС представляет собой значительный шаг к «увеличению эффективности распределения капитала» и «уменьшению бремени» в банковской системе США. Модернизируя рисковые веса для кастодиальных услуг и упрощая общую капитальную структуру, Федеральная резервная система предлагает устранение нескольких структурных барьеров, которые долгое время разделяли Уолл-стрит и экосистему цифровых активов. Хотя конечное воздействие будет зависеть от результатов 90-дневного периода для общественных комментариев, путь к институциональным биткойн-услугам, предоставляемым банками, кажется значительно более ясным, чем вчера.

Отказ от ответственности: Этот контент был подготовлен от имени Bitcoin For Corporations только для информационных целей. Он отражает собственный анализ и мнение автора и не должен рассматриваться как инвестиционный совет. Ничто в этой статье не является предложением, приглашением или просьбой о покупке, продаже или подписке на какие-либо ценные бумаги или финансовые продукты.