Прогноз рыночной ситуации JPMorgan на 2026 год: почему устойчивость и риск определят этот год

По мере того как глобальный рынок входит в 2026 год с сложной динамикой, последний анализ JPMorgan показывает нюансированный взгляд: это не чисто оптимистичный или пессимистичный год, а год, когда результаты рынка будут во многом зависеть от того, как разные классы активов и регионы справятся с diverging monetary policies, ускорением инвестиций в ИИ и ростом поляризации рынка. Согласно исследованиям JPMorgan Global Research, несколько мощных сил меняют характер поведения активов по регионам, и победители и проигравшие всё больше определяются их экспозицией к трансформативным технологиям и расхождениям в политике.

Основой этого прогноза является совокупность нескольких реальностей. В то время как предварительно заложенные фискальные стимулы и крепкие балансы корпораций и домашних хозяйств должны поддерживать продолжение экономического роста, ослабление бизнес-уверенности, замедление рынка труда и стойкая инфляция создают постоянные риски рецессии. Эти противоречивые силы требуют от инвесторов аккуратно перенастраивать свои позиции, диверсифицировать и менять уровень риска, поскольку в такой среде ценится дифференциация, а стратегии «один размер подходит всем» наказываются.

Глобальная сцена рынка готова к расхождениям и росту под влиянием ИИ

Дубравко Лакос-Буяс, руководитель глобальной стратегии JPMorgan, подытоживает многомерное расхождение, определяющее 2026: «Фондовый рынок разделяется между секторами ИИ и без ИИ, экономика США балансирует между сильными капиталовложениями и слабым спросом на труд, а потребление домашних хозяйств резко расходится». Эта фрагментация станет ключевым фактором поведения глобальных рынков в этом году.

Мегацикл ИИ остается важным драйвером. JPMorgan ожидает, что инвестиции, связанные с ИИ, будут стимулировать рекордные уровни капиталовложений и ускорять рост прибыли в секторах технологий, коммунальных услуг, банков, здравоохранения и логистики. Однако такая концентрация успеха может привести к новым экстремумам рыночной концентрации — выигрыши будут сосредоточены в смежных с ИИ секторах, а традиционные отрасли столкнутся с трудностями в получении положительных результатов.

Фабио Басси, руководитель стратегии по кросс-активам JPMorgan, подчеркивает хрупкость текущей ситуации: «Рынок остается деликатным, с сосуществованием риска и устойчивости. Инвесторам нужно действовать осторожно, понимая, что даже при хороших фундаментальных показателях настроение рынка может резко меняться».

Акции: сильные показатели, но с ярко выраженными расхождениями между победителями и проигравшими

JPMorgan сохраняет позитивный прогноз по глобальному рынку акций, ожидая двузначных приростов как в развитых, так и в развивающихся странах в 2026. Такой оптимизм основан на сильном росте прибыли, снижении давления со стороны ставок, уменьшении препятствий в политике и постоянных инвестициях в ИИ.

США: Усиление концентрации

Индекс S&P 500, по прогнозам, покажет рост прибыли на 13–15% сверх тренда за ближайшие два года благодаря мегациклу ИИ. Однако JPMorgan предупреждает, что концентрация рынка и насыщение могут достигнуть беспрецедентных уровней, формируя «выигрыш — все» сценарий, где доминируют крупнейшие технологические гиганты. Индикаторы настроений остаются уязвимыми к резким колебаниям, несмотря на хорошие фундаментальные показатели.

Европа: Восстановление при поддержке политики

Европейский рынок акций ожидает заметного восстановления благодаря улучшению кредитных условий и постепенной реализации фискальных стимулов. Рост прибыли в 2026 прогнозируется более чем на 13%, что обусловлено усилением операционной эффективности, снижением тарифных барьеров, улучшением базовых эффектов и более благоприятной средой финансирования.

Япония: Реформы и фискальный стимул

Новая политика «Sanaenomics», введенная премьер-министром Такаичи, в сочетании с продолжающимися корпоративными реформами должна укрепить японский рынок. Компании сосредоточатся на высвобождении замороженных средств, инвестициях, повышении зарплат и выплатах акционерам. Акцент на стимулирование среднего класса и стратегические инвестиции дополнительно поддерживают оценки акций.

Развивающиеся рынки: привлекательный риск-вознаграждение

На фоне снижения локальных ставок, ускорения роста прибыли, привлекательных оценок, улучшения корпоративного управления и более здоровых фискальных позиций развивающиеся рынки выглядят перспективными. В Китае наблюдаются ранние признаки стабилизации частного сектора; Южная Корея продолжает выигрывать от реформ и участия в ИИ; Латинская Америка получает выгоду от смягчения монетарной политики и политических перемен.

Как регионы покажут себя в 2026: макрообстановка

Брюс Касман, главный глобальный экономист JPMorgan, формулирует основное противоречие: «Осторожность корпораций сдерживает найм в несекторных отраслях, отражая опасения торговых конфликтов и слабый спрос в традиционных индустриях. Застой в занятости создает структурные дисбалансы, которые могут давить на потребление, особенно в США, где замедляется рост зарплат в частном секторе».

Исходя из этого, JPMorgan оценивает вероятность рецессии в США в 2026 примерно в 35%, оставаясь при этом оптимистичным по базовому сценарию. Обоснование — предварительно заложенные фискальные стимулы, крепкое состояние корпоративного сектора и достаточная ликвидность должны помочь мировой экономике пережить текущий шок доверия к середине 2026. «Рост занятости и бизнес-уверенность, по прогнозам, начнут постепенно восстанавливаться со второго квартала 2026, восстанавливая связь между спросом на труд и ростом ВВП», — объясняет Касман. Также новая волна инвестиций в ИИ может стать подушкой для глобального экономического роста.

По инфляции — стойкость сохраняется. По мере исчезновения пандемических и геополитических шоков предложение и спрос на товары стабилизируются около 3%, с ограниченным потенциалом снижения. Ценовые давления на сырье из-за возможных торговых конфликтов могут подтолкнуть инфляцию вверх как минимум в первую половину 2026.

Центробанки идут разными путями: Diverging ставки и валютные курсы

Прогноз JPMorgan по ставкам отражает яркое расхождение в монетарной политике. Федеральная резервная система ожидается снизит ставки еще на 50 базисных пунктов в 2026, а Банка Японии — повысит их на 50 пунктов — зеркальное расхождение. Другие развитые рынки, скорее всего, остановятся или завершат цикл смягчения в первой половине года.

Джей Барри, руководитель глобальной стратегии по ставкам JPMorgan, прогнозирует постепенное повышение доходностей в развитых странах к концу 2026: доходность 10-летних казначейских облигаций США достигнет 4,35%, германских бундов — 2,75%, британских гилтов — 4,75%. Кривые доходности, вероятно, покажут растущее расхождение между рынками. «Ожидаем, что доходность US Treasuries останется в диапазоне в ближайшие месяцы, затем произойдет умеренный рост после паузы ФРС весной», — отмечает Барри. «За пределами США бонды и гилты сохранят диапазоны 2025 года, хотя могут ослабнуть к середине года, поскольку доходности в США вырастут».

Что касается валютных курсов, JPMorgan остается медвежьим по доллару на 2026, хотя снижение будет менее значительным, чем в 2025. Мира Чандан, сопредседатель глобальной стратегии по FX, объясняет: «Фокус ФРС на слабости рынка труда и благоприятной среде для валют с высокой доходностью будет давить на доллар, но сильный рост США и стойкая инфляция ограничат его обесценивание».

Евро, по прогнозам, покажет умеренную динамику против доллара благодаря улучшению роста в еврозоне и фискальному расширению Германии, хотя его рост может не совпадать с темпами 2025, если данные в США ухудшатся существенно. Британский фунт — «покупка при падении», поддерживаемая устойчивым внутренним ростом и привлекательными условиями carry trade, хотя структурные препятствия остаются. Стратег Джеймс Неллиган предостерегает: «Сильный фунт более вероятен в первой половине 2026, а во второй возможны риски из-за вопросов фискальной устойчивости».

Японская йена продолжит ослабевать, поскольку циклы смягчения в G10 близки к завершению, а Банк Японии сохраняет курс на повышение ставок. Если бюджет 2026 года подтвердит расширительную фискальную политику, опасения по поводу фискальной устойчивости могут дополнительно давить на йену.

Прогноз по сырью 2026: нефть под давлением, золото и драгоценные металлы — в плюсе

Нефть: мировой спрос на нефть в 2026 ожидается рост на 900 тыс. баррелей в сутки, а рост предложения может быть втрое выше — на первый взгляд, баланс на рынке может выглядеть как избыток. Но Наташа Каневa, руководитель отдела товарных стратегий JPMorgan, считает, что избыток не реализуется полностью благодаря корректировкам спроса и предложения. «Рынок сбалансируется за счет увеличения спроса при снижении цен и за счет добровольных и вынужденных сокращений добычи», — объясняет она. JPMorgan сохраняет прогноз по Brent на 2026 — $58 за баррель, а на 2027 — $57.

Газ: увеличение поставок СПГ с новых проектов должно снизить глобальные цены на природный газ. Бенчмарк TTF в Европе ожидается на уровне €28,75/MWh в 2026 и €24,75/MWh в 2027, что на 3–4 евро ниже текущих форвардных цен.

Драгоценные металлы: JPMorgan остается бычьим по золоту, поддерживаемому ростом покупок центральных банков и высоким инвестиционным спросом. Ожидается, что золото достигнет $5000/oz к Q4 2026, со средним за год около $4753/oz. Серебро — до $58/oz к Q4, со средним около $56, а платина — сохраняет относительную силу до 2026, пока не начнется перераспределение предложения.

Аграрные товары: несмотря на отсутствие сигналов о нехватке в сезонах посева 2026–2027 (кроме скота и какао), стратег Трейси Аллен отмечает, что снижение маржинальности производителей и низкое соотношение запасов к использованию делают цены более уязвимыми к шокам предложения, увеличивая волатильность в агросекторе.

Итог: результаты рынка в 2026 году будут зависеть от дифференциации

Общий прогноз JPMorgan подчеркивает важную реальность: 2026 — это не год, когда все индексы растут одинаково. Успешное ориентирование потребует от инвесторов умения различать победителей и проигравших в сфере ИИ, между регионами с поддерживающей монетарной политикой и теми, кто сталкивается с headwinds, а также между традиционными защитными активами и возможностями роста. В условиях, когда и политика, и технологии, и структура рынка находятся в движении, именно умение выявлять и использовать расхождения станет ключом к успеху.