Обвал на 2 триллиона! Большие перемены на гонконгском рынке! Что произошло? Не слишком ли пессимистичны настроения?

Технология Hang Seng внезапно вышла из короткой схемы!

26 февраля акции технологических и сетевых компаний Гонконга упали повсеместно: индекс Hang Seng Technology упал на 2,87%, а акции Baidu, Kuaishou, Alibaba, Ctrip, Tencent и другие известные технологические и сетевые компании вместе упали. С самого высокого уровня года 13 января рыночная стоимость Индекса технологий Hang Seng испарилась на 2,3 триллиона гонконгских долларов (эквивалентно примерно 2 триллиону юаней), а тенденция индекса Hang Seng Technology показала значительный медвежий паттерн.

Что там произошло? По данным инсайдеров гонконгской индустрии, самая популярная стратегия хеджирования на Уолл-стрит в начале 2026 года — торговля HALO (тяжёлые активы, низкое устаревание) повлияла не только на фондовый рынок США, но и на фондовый рынок Гонконга. Институциональные чипы, держащие долгосрочные позиции, также могли начать ослабевать. Репортёры брокерских компаний в Китае также отметили, что 13 января стал днём пика американского индикатора кредитных средств с кредитным плечом.

Бегство в «два триллиона»

26 февраля 2 из входящих в состав Индекса технологий Hang Seng выросли, а 28 упали. Bilibili упал на 4,6%, Baidu Group — на 4,3%, Kuaishou — на 4,14%, Alibaba — на 3,6%, Ctrip — на 3,24%, а Tencent Holdings — на 2%. Ранее, 2 февраля, индекс технологий Hang Seng вышел из этой позиции. Пока что он возник из значительной короткой картины.

13 января этого года индекс технологий Hang Seng достиг максимальной точки в году, с общей рыночной стоимостью в 17,15 триллиона гонконгских долларов к концу дня, а по состоянию на сегодняшнее закрытие общая рыночная стоимость снизилась до 14,85 триллионов гонконгских долларов, испарив 2,3 триллиона гонконгских долларов чуть более чем за месяц.

По словам инсайдеров отрасли, большая часть причин постоянной распродажи технологических акций Гонконга связана со сделкой HALO. Основная логика этой сделки заключается в том, что в условиях ускорения революции ИИ рынок сместился от «масштабируемого нарратива с минимальными активами» к «строимым и незаменимым физическим производственным мощностям и сетям». Инвесторы начинают искать «физические активы с высокими барьерами для входа, которые не так просто устраняются технологиями», чтобы защититься от неопределённости, которую приносит ИИ. В последнее время, судя по показателям некоторых активов на рынке акций A, физические активы действительно стали популярны фондами.

Эта торговая стратегия привела к резкому падению акций во многих смежных секторах, таких как американское фондовое программное обеспечение. Поскольку взвешенные акции Hang Seng Technology в основном являются интернет-платформами, они также разбиваются по логике. Стоит отметить, что длинные позиции в этой торговой стратегии существуют у коммунальных предприятий, промышленных гигантов, производителей энергетических материалов и полупроводниковых основных материалов.

Судя по тому, что узнали журналисты брокерской компании China, инвесторы гонконгского фондового рынка более пессимистично относятся к перспективам интернет-акций под нынешним воздействием ИИ. Некоторые институциональные чипы, держащие долгосрочные позиции, похоже, начинают ослабевать. За последние два торговых дня южные фонды также продолжали продаваться, общая сумма превышает HK$11 миллиардов, что в определённой степени представляет собой долгосрочный капитал; за многие торговые дни они резко продавались южными фондами и вчера были проданы чисто более чем HK$4,4 миллиарда.

Настроение слишком пессимистичное?

Гонконгские акции (особенно технологические) постоянно продаются, что, очевидно, противоречит оптимистичным взглядам многих крупных международных банков в конце прошлого и начале этого года. Очевидно, что в экологии «логики строительства, логики продаж и логики хайпа» участники рынка не имеют достаточных ожиданий и подготовки к воздействию ИИ. Вот почему возникает такая огромная рыночная волна.

Так что сейчас настроение слишком пессимистичное? Это нужно вернуться к логичной отправной точке: окажут ли компании в области ИИ, такие как Anthropic, реальное влияние на индустрию программного обеспечения? Аналитик Deutsche Bank Брэд Зелник отметил в своём последнем отчёте: «После просмотра корпоративного брифинга Anthropic мы больше убеждены, что поставщики моделей ИИ вряд ли заменят действующих игроков в индустрии программного обеспечения, но будут позиционировать себя и своих агентов в качестве координаторов на основе существующих программных систем.» ”

Аналитик UBS Амбар Уоррик даже считает, что опасения, вызванные ИИ, создали точки покупки. Китайские технологические гиганты сейчас тратят значительно меньше, чем их американские коллеги, а ожидается, что местные гиперскейлеры объявят о расширенных планах расходов в предстоящем сезоне отчетов о доходах. В отличие от нынешней негативной реакции на рост капитальных вложений на американском рынке, китайские инвесторы обычно поощряют компании, стремящиеся к росту капитальных вложений.

Кроме того, локальная мощь ИИ в Китае растёт: такие стартапы, как Zhipu, MiniMax и DeepSee, недавно выпустили ряд ведущих моделей ИИ, что повышает доверие рынка к долгосрочным перспективам китайского ИИ. В 2026 году Китай добьётся более значительного прогресса в базовых моделях и инновационных приложениях.

Для игровой индустрии UBS опровергла мнение, что «ИИ нарушит традиционную разработку игр». Хотя Project Genie от Google выражает обеспокоенность по поводу растущей конкуренции, UBS считает, что глубокие пользовательские инсайты, операционные возможности и резервы интеллектуальной собственности ведущих компаний — это преимущества, которые небольшим разработчикам трудно воспроизвести, и ведущие игровые компании могут получить выгоду от тенденций в области ИИ.

Что ещё более примечательно, что в плане конкретного распределения UBS увеличила вес Tencent Holdings на 3 процентных пункта, увеличила вес Bilibili, BOSS Zhipin, Meituan, NetEase и Good Future на 1 процентный пункт каждая, а также сократила распределение Vipshop, New Oriental, Alibaba и Xiaomi. UBS Securities также считает, что фондовый рынок Китая может вырасти ещё на 20%, поскольку рост инфляционных ожиданий приведёт к росту корпоративной прибыли.

В последнее время на рынке также ходит шутка. Условия для роста технологии Hang Seng должны быть выполнены одновременно: акции США должны резко вырасти, акции A-акций должны резко вырасти, периферийные фондовые рынки Японии и Южной Кореи не должны упасть, Bitcoin не должен упасть, Федеральная резервная система не должна быть ястребиной, она должна находиться в цикле снижения процентных ставок, не должно быть войны нигде в мире, ни одна компания в Хэнке не сможет вложить деньги в выпуск купонов, и на рынке не должно быть взрывоопасных продуктов ИИ. Редактор может только сказать: инвесторы в гонконгские акции действительно не из лёгких!

(Источник статьи: Brokerage China)