МВФ критикует модель Китая, которая подорвала его собственную репутацию

(MENAFN- Asia Times) Пока Международный валютный фонд критикует Китай, мировой «кредитор последней инстанции» сталкивается с новым кризисом легитимности.

Ранее он предлагал универсальные решения для финансовых кризисов, вызывая гнев всего мира. От азиатского финансового кризиса 1997-98 годов до преддверия «шока Лемана» 2008 года и многочисленных кризисов с тех пор — МВФ часто давал ужасные советы.

Теперь же проблема в том, что неолиберальный подход МВФ к тушению финансовых пожаров мало актуален в эпоху Дональда Трампа. С лидером крупнейшей экономики мира, меняющим правила игры повсюду, и с ускорением темпов, его стратегия кажется устаревшей.

Между тарифами, экономическим шантажом и геополитическими авантюрами политики Трампа 2.0 делают теории Адама Смита и Давида Рикардо все менее применимыми к современным динамикам роста, торговли и инвестиций.

Это вызывает у многих экономистов сомнения в актуальности последних призывов МВФ к Пекину отказаться от модели масштабной государственной поддержки промышленности, которая, по мнению фонда, подрывает глобальный рост и развитие.

МВФ прав, предупреждая, что стратегия Китая, ориентированная на экспорт, и дефляция, и избыточные промышленные мощности искажают глобальную торговлю.

Также правильно, что в своем ежегодном обзоре МВФ отмечает, что расходы Китая, составляющие около 4% ВВП, на субсидирование ключевых секторов создают дисбалансы в мировой экономике.

«Переход к модели роста, основанной на потреблении, должен стать приоритетом», — заявили в среду исполнительные директора МВФ. Фонд предупредил, что большой торговый излишек Китая вызывает «негативные последствия для торговых партнеров». Часть этого излишка связана с ростом экспорта благодаря «реальному обесцениванию юаня».

В то же время заместитель директора МВФ по Азиатско-Тихоокеанскому региону Томас Хелблинг отметил, что незавершенные строительные проекты и последствия для доверия инвесторов остаются «слоном в комнате».

Он добавил, что особенно важно завершить кризис с недвижимостью. Экономические последствия, по его словам, свидетельствуют о том, что «послеэффекты бумов еще не устранены».

Ключевая проблема, по мнению МВФ, в том, что Пекин быстро реализует «структурные реформы, которые сбалансируют экономику в сторону потребления». В их числе — содействие корректировке рынка недвижимости, финансирование со стороны центрального правительства для завершения недостроенных жилых объектов, что восстановит доверие потребителей, а укрепление системы социальной защиты снизит уровень сбережений на случай непредвиденных обстоятельств.

Последние новости Золото, стейблкоины и реальность рынка Гонконга Торговое давление Трампа испытывает экономическую стратегию Японии Китайский подводный флот тестирует баланс Тихого океана

«Переориентация модели роста Китая требует значительных культурных и экономических преобразований», — заявили директора МВФ. Они «призывали к комплексному и более решительному ответу, сочетающему усиление макроэкономической поддержки с структурными реформами».

Стратег Чи Ло из BNP Paribas Asset Management выражает опасения, что экономика Китая «застряла в ловушке ликвидности, и фискальная политика должна взять на себя основную нагрузку, чтобы восстановить доверие и спрос. Монетарное смягчение — лишь инструмент. Недавнее восстановление кредитного импульса — начало пути к выздоровлению».

Однако переход к более динамичной, основанной на спросе внутренней экономике идет медленно. Необходимость переориентации от чрезмерных инвестиций к потреблению была очевидна еще до прихода Си в 2013 году. Также важна создание более широких систем социальной защиты.

Надежная сеть таких мер становится все более важной, поскольку кризис недвижимости продолжается. Почему среднестатистическая семья на материке должна доверять потреблению или инвестициям после потерь в недвижимости и без признаков восстановления?

Создание более широкой и надежной системы социальной защиты даст наибольшие преимущества. Как утверждает экономист Бостонского университета Лоренс Котликов, ключ — в создании «современной версии системы социального обеспечения», которая будет «полностью финансируемой, прозрачной, эффективной, справедливой и прогрессивной», с «личными счетами, коллективно инвестируемыми правительством без затрат для работников».

Проблема в том, что добиться этого сложно. Важнейшая задача — заставить домохозяйства тратить больше и сберегать меньше, чтобы окончательно избавиться от дефляции. Также необходимо, чтобы Китай отошел от модели роста, основанной на экспорте.

Одно из главных обещаний команды Си — убедить домохозяйства использовать свои $22 трлн сбережений. Для этого нужно создать сильную и масштабную систему социальной защиты, чтобы стимулировать потребление и снизить сбережения.

В краткосрочной перспективе помощь сектору недвижимости могла бы стать хорошим шагом. Около 70% богатства домохозяйств Китая связано с недвижимостью, и стабилизация этого сектора важна для повышения расходов и поддержания 5% роста экономики.

Без смелых и надежных планов по поддержке рынка недвижимости и уверенности 1,4 миллиарда китайцев в экономике дефляция может продолжить разрастаться. Конечно, это сложная проблема. Не всякая дефляция плоха: в Японии снижение цен воспринимается как скрытая налоговая льгота.

В случае Китая многие экономисты считают, что слабые цены могут помочь технологическим компаниям, ищущим расширения, высокодивидендным акциям и экспортерам с диверсифицированным бизнесом.

Тем не менее, избыточные производственные мощности, которые экспортирует Китай, раздражают торговых партнеров — особенно США. А чрезмерная ценовая конкуренция, с которой борется Си — так называемая «анти-инволюция» — приобретает самостоятельное развитие.

Главный экономист МВФ по Китаю Сонали Джайн-Чандра утверждает, что ключ — ускорить «реформы для переориентации спроса в сторону потребления и дальнейшего открытия сферы услуг, что может способствовать устойчивому росту и созданию рабочих мест».

Хотя «экономическое развитие Китая за последние десятилетия было впечатляющим», оно «слишком сильно опиралось на инвестиции, а не на потребление», — говорит Джайн-Чандра.

Замедление производительности и старение населения рискуют ограничить рост, который, по прогнозам, значительно замедлится в ближайшие годы. Необходим комплексный и сбалансированный подход к решению этих задач.

В этих условиях Джайн-Чандра считает, что сектор услуг в Китае — «недоиспользованный драйвер роста», необходимый для восстановления экономического доверия.

Также существует мнение, что Народный банк Китая должен действовать более решительно, чтобы увеличить ликвидность в экономике. В ноябре кредитование в крупнейшей экономике Азии осталось слабым: банки выдали всего 392 миллиарда юаней (57 миллиардов долларов), что значительно ниже ожидаемых 450 миллиардов юаней (65 миллиардов долларов).

Подпишитесь на одну из наших бесплатных рассылок

Ежедневный отчет Начинайте день с лучших новостей Asia Times

Еженедельный обзор Самые читаемые статьи Asia Times за неделю

В ноябре кредиты домохозяйств сократились второй месяц подряд — впервые с 2005 года, когда Пекин начал вести такие записи. Заемы компаний также остаются низкими. В 2025 году инвестиции в основные средства впервые с 1998 года покажут ежегодное снижение.

«Мы ожидаем, что рост кредитования останется слабым в ближайшие месяцы», — говорит экономист Лия Фахи из Capital Economics.

Ранее на этой неделе Народный банк Китая заявил, что сохранит свою поддержку денежно-кредитной политики, но не планирует кардинальных изменений. Во многом ограничения связаны с политическими соображениями, в том числе опасениями, что ослабление юаня усугубит торговые трения с Вашингтоном.

Си давно стремится снизить долговую нагрузку в финансовом секторе и, по крайней мере в теории, уменьшить поддержку «зомби-компаниям». Однако в следующем году высока вероятность, что Народный банк станет активнее бороться с дефляцией.

Все это усложняет главную задачу Си: убедить 1,4 миллиарда жителей материка меньше сберегать и больше тратить. Для этого нужно создавать более крупные и надежные системы социальной защиты, что команда Си пока делает медленно.

«Это ключевой вопрос для китайских политиков», — отмечает экономист Йельского университета Стивен Роуч. «Как им расставить приоритеты между необходимостью переориентации спроса и стимулированием потребления?»

Роуч считает, что «Китаю выгоднее сократить избыточные сбережения, чем повышать низкий доход домохозяйств». Он добавляет, что «такая переориентация фактически выведет Китай на путь обновления, который я ранее определял как сближение ВВП на душу населения Китая с развитым миром к 2049 году».

Тарифы Трампа, конечно, усложнили ситуацию, мешая Китаю перейти к новой модели роста и отвечать на реформаторские призывы МВФ. Но усиление внутреннего спроса в Китае значительно помогло бы в балансировке как китайского, так и глобального экономического роста.

Следите за Уильямом Песеком в X по @WilliamPesek

Подпишитесь здесь, чтобы комментировать статьи Asia Times Или Войдите в существующий аккаунт

Спасибо за регистрацию!

Аккаунт уже зарегистрирован на этот email. Проверьте почту для получения ссылки для подтверждения.