Иск против Jane Street вызвал колебания биткоина: факты о заклятии в 10 утра и рыночные интерпретации

Последняя неделя февраля 2026 года ознаменовалась резкими колебаниями на рынке биткоина (BTC). После недель медвежьих падений BTC сильно поднялся 26 февраля, ненадолго приблизившись к отметке в 70 000 долларов. Митинг совпал с крупной новостью: администратор по банкротству Terraform Labs подал иск о инсайдерской торговле против глобального гиганта по количественной торговле Jane Street в федеральный суд Нью-Йорка 24 февраля. В течение некоторого времени долго распространяемая «теория краха биткоина в 10 утра» вновь стала предметом обсуждений в криптосообществе, где многие комментарии изображали Jane Street как «мозга» ежедневной распродажи фиксированных точек и напрямую связывали это с «исчезновением» распродажи и ростом цен на валюту. Основанные на данных рынка Gate (по состоянию на 26 февраля 2026 года), эта статья пытается прояснить хронологию и причинную цепочку события, отличить объективные факты, рыночные взгляды и логические предположения, а также исследовать глубокое влияние этого события на структуру отрасли.

Подозрение в «временной продаже» возобновления судебного разбирательства

Прямым триггером этого инцидента стал иск, поданный администратором по банкротству Terraform Labs против Джейн Стрит. Согласно обвинению, Джейн Стрит обвиняется в использовании секретных каналов связи, установленных её бывшими стажёрами с внутренними сотрудниками Terra во время краха в мае 2022 года, чтобы получить непубличную информацию, такую как снятие ликвидности UST из пула Curve. Впоследствии Jane Street упреждающе сняла около 85 миллионов UST по соответствующему адресу менее чем за 10 минут, что не только принесло незаконную прибыль, но и ускорило депегинг UST и крах экосистемы Terra.

Этот юридический иск неожиданно вывел на первый план ещё один давний рыночный слух — «теорию краха биткоина в 10 утра». Теория предполагает, что с 2024 года Биткоин часто испытывал точные и быстрые падения около 10 утра по восточному времени (то есть в часы работы долларов США), и Jane Street обвиняют в том, что она является исполнителем этой «ежедневной распродажи» из-за её особого положения на рынке ETF и возможностей высокочастотной торговли. Наблюдатели сообщества заметили, что с тех пор, как новость о судебном процессе стала известна 24 февраля, так называемое явление «10-балльного сбоя» «волшебным образом» исчезло, уступив место резкому росту Биткоина на два дня подряд, а еженедельная линия впервые стала зелёной после пяти подряд отрицательных линий.

Данные и структура: Расхождение в цепочке при росте цен

Судя по рыночным данным, восстановление действительно является насильственным. Согласно данным рынка Gate, по состоянию на 26 февраля 2026 года цена Bitcoin (BTC) составляет $68 503,5, с ростом за 24 часа на 4,53% и объемом торговли за 24 часа в $1,61 миллиарда. Его цена восстановилась с недавнего минимума в $65,202.6, чтобы бросить вызов отметке в $70,000.

Однако более глубокий анализ данных по блокчейну показывает, что структура рынка не демонстрирует оптимизма для соответствующего росту цен. Анализ показывает, что реализованное соотношение прибыли и убытков (90D-SMA), измеряющее общую рентабельность рынка, остаётся в зоне, доминирующей по убыткам, ниже 1. Исторический опыт показывает, что после того как индикатор опускается ниже 1, рынок обычно требует месяцев, чтобы переварить убытки и восстановить ликвидность. В то же время крупные инвесторы, владеющие 1 000–10 000 BTC, продолжали сокращать свои позиции в прошлый период, сократив свои активы почти на 90 000 BTC за последние 12 дней, что создало потенциальный риск давления на продажи в предстоящем ралли. Это говорит о том, что, несмотря на высокий уровень настроения на рынке, вызванный нарративом «иск-продажа-исчезновение», чистый приток капитала и фундаментальное улучшение структуры владения монетами пока не произошли.

Нарративное исследование: факты, мнения и предположения

Обсуждение вокруг Jane Street представляет собой типичную трёхуровневую структуру «факт-мнение-спекуляция», которую участникам рынка необходимо тщательно анализировать.

Слой фактов: Объективно существующие и проверяемые события: 1) 24 февраля 2026 года администратор по банкротству Terraform Labs подал иск о инсайдерской торговле против Jane Street, обвиняя в нарушениях во время обрушения Terra. 2) С момента обласка иска цена биткоина значительно выросла, увеличив его рыночную капитализацию примерно на 120 миллиардов долларов. 3) Jane Street является уполномоченным участником (AP) ряда спотовых ETF на Биткоине, что позволяет ей играть центральную роль в механизме подписки и выкупа ETF, а также получать доступ к арбитражным возможностям между первичным и вторичным рынками.

Слой мнения: существует множество субъективных интерпретаций, основанных на вышеуказанных фактах, циркулирующих на рынке. Самая популярная точка зрения заключается в том, что Jane Street уже давно использует алгоритм, позволяющий продавать биткоин вовремя в 10 утра каждый день, чтобы подавлять цены, ликвидировать розничных инвесторов, а затем выкупать по низкой цене, и воздействие судебного иска заставило её прекратить это поведение, тем самым снизив продолжающееся давление рынка на продажи. Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас также зафиксировал эту «атмосферу», в которой рынок связывает судебные разбирательства с исчезновением «угрозы продажи».

Спекулятивный слой: Помимо обзора, подробные тестовые диаграммы механически объясняют, как Jane Street может манипулировать ценами. Например, некоторые аналитики отметили, что хотя Jane Street в декларации 13F сообщила, что владеет большим количеством акций IBIT, это может быть лишь «верхушкой айсберга». Предполагается, что компания может хеджировать за счёт деривативов, таких как пут-опционы и короткие фьючерсные ордеры внебиржевые, тем самым построив чистую короткую позицию, которая позволит ей получить прибыль от падения цен на биткоин. Статус уполномоченных участников предоставляет им «особый статус» для использования разницы в цене между спот- и ETF-акциями, а также активного влияния на цену в соответствии с их деривативными позициями. Однако эти выводы о сложных стратегиях хеджирования и активных мотивах манипуляций всё ещё находятся на логическом уровне и не содержат публичных нормативных доказательств или торговых данных в их поддержку.

Структура рынка сталкивается с обвинениями в манипуляциях

Независимо от окончательного исхода иска, этот инцидент уже имел значительные последствия для отрасли. Она привлекла внимание общественности и регуляторов к микроструктуре спотовых ETF как никогда ранее. Роль Jane Street — уполномоченного участника — поставщика ликвидности, созданного для обеспечения соответствия цен ETF чистой стоимости, теперь находится в центре догадок о манипулировании рынком. Это заставило отрасль задуматься о прозрачности механизмов AP: существуют ли неоднозначные области для этих ключевых маркетмейкеров при использовании преимуществ информации и механизмов? Как следует определять конфликты интересов между её сложными обязательствами по торговле и маркет-мейкингу?

Кроме того, этот инцидент глубоко отражает жажду рынка нарративов в период хрупкой уверенности. После месяцев спада рынку срочно нужно найти простой, конкретный «враг» для стагнации цен. Джейн Стрит и время её обвинения идеально выполняют эту роль. Однако приписывание сложной волатильности рынка ежедневным манипуляциям одной структуры, хотя и очень коммуникативно, может скрывать более важные факторы, такие как ужесточение макроликвидности, геополитические риски и структурную слабость на блокчейне.

Многосценарная эволюционная дедукция

Исходя из имеющейся информации, будущая рыночная тенденция и эволюция события могут представить следующие сценарии:

Сценарий 1: Повествование продолжает зарождаться, и восстановление продолжается. Если иск Jane Street продолжит закидать, и не останется прямых доказательств, опровергающих обвинения в манипуляциях рынком, нынешний оптимистичный нарратив «репрессивного подъёма» может продолжать доминировать в краткосрочных настроениях. В сочетании с восстановлением макро-рискового аппетита Биткоин готов удержаться выше 70 000 долларов и попытаться бросить вызов более высоким уровням сопротивления. В этом сценарии фокус рынка полностью отклонится от фундаментальных данных, создавая короткий сжим, вызванный эмоциями и историями.

Сценарий 2: Эмоции остывают, и рынок возвращается к структурной реальности. Со временем рынок может осознать, что сама «продажа на 10 пунктов» — это непроверяемое существование. Когда популярность новостей о судебных разбирательствах снижается, внимание трейдеров возвращается к слабым он-чейн-данным (например, реализованным коэффициентам прибыли и убытков, изменениям крупных активов) и макроэкономической неопределённости. В этот момент ралли без новой поддержки может оказаться неустойчивым, и цена снова колеблется в текущем диапазоне, даже проверяя уровень поддержки $62,500 или даже $60,000.

Сценарий 3: Контроль регуляторов и изменение отраслевых правил. Этот иск может стать отправной точкой для регуляторов, чтобы пересмотреть поведение маркет-мейкеров. Если расследование расширится на торговую модель на спотовом рынке или если такие институты, как SEC, ужесточат требования к регулированию и раскрытию информации для поведения авторизованных участников, операционные расходы и порог соответствия требованиям всего рынка ETF возрастут. Это напрямую негативно для маркет-мейкеров, таких как Jane Street, но в долгосрочной перспективе более прозрачные правила способствуют здоровому развитию рынка. Влияние этого сценария на цены будет сложным и далеко идущим, с неопределённостью, вероятно, в краткосрочной перспективе и полезным для соблюдения требований в долгосрочной.

Заключение

Запутанность «теории краха биткоина в 10 утра» с судебным процессом Jane Street стала недавней сноской к нарративному характеру криптовалютного рынка. В этом инциденте обвинения в манипуляциях рынком были смешаны со структурными механизмами ETF, при этом краткосрочные колебания цен расходились от долгосрочных трендов на блокчейне. В настоящее время факты, которые мы можем подтвердить, ограничиваются случайными изменениями стоимости самого судебного разбирательства. Является ли Jane Street невинным поставщиком рынка или изощрённым манипулятором — ещё предстоит уточнить с помощью законов и регуляторов. Для участников рынка более надёжным основанием для навигации в этом раунде волатильности могут стать различение фактов, мнений и спекуляций, а также анализ данных и структуры цены вне шумного нарратива.