Тихая революция DePIN: может ли децентрализованная инфраструктура демократизировать услуги в крипто?

Мир криптовалют продолжает искать следующую большую тенденцию. После спекулятивных ажиотажей вокруг мем-токенов и стекинга, все внимание венчурных капиталистов теперь сосредоточено на новой категории: децентрализованных физических инфраструктурных сетей, более известной как DePIN. В отличие от других временных феноменов в крипто, на этот раз инвесторы не только говорят о теоретических возможностях, но уже вложили миллиарды долларов в проекты, обещающие связать блокчейн с реальными услугами.

Проблема? Несмотря на масштабные инвестиции, индустрия сталкивается с самой древней проблемой в крипто — отсутствием реальных пользователей, требующих эти услуги. Проекты DePIN, несмотря на совокупную рыночную капитализацию в десятки миллиардов долларов, приносят всего около 15 миллионов долларов ежегодного дохода. Эта разница вызывает вопросы, будет ли в этот раз всё иначе.

Как работает децентрализованная инфраструктура в DePIN?

DePIN представляет радикальную альтернативу нашему пониманию инфраструктуры. В то время как традиционные беспроводные сети — управляемые гигантами вроде AT&T, Deutsche Telekom или China Mobile — работают полностью централизованно, где пользователи просто платят за услуги, не имея голоса в управлении сетью, проекты DePIN предлагают другую модель.

Эти протоколы строятся на блокчейне и используют системы вознаграждений на базе токенов для стимулирования обычных людей к участию в физической инфраструктуре. Сектор охватывает широкий спектр: беспроводная связь (например, Helium), хранение данных (Filecoin), распределённые вычисления и даже децентрализованное картографирование (Hivemapper). Вместо того чтобы сеть контролировала корпорация, сообщество сотрудничает и делит прибыль.

Возьмём Helium как пример. В течение лет он управлял собственной блокчейн-цепочкой, позволяя пользователям настраивать точки доступа Wi-Fi и получать токены HNT в качестве вознаграждения. Недавно, по текущей цене $1.41, Helium прошёл важную трансформацию, решив мигрировать на Solana, признавая необходимость более надёжной инфраструктуры блокчейна. Этот шаг подчёркивает, насколько важен выбор базовой цепочки для успеха проектов DePIN.

Стратегическая роль Solana в экосистеме DePIN

Если есть явный победитель в росте DePIN, то это Solana. В то время как блокчейны вроде Ethereum хорошо демонстрируют теоретическую децентрализацию, у них есть практические проблемы: транзакции дорогие и медленные. Ethereum требует решений второго уровня для масштабирования, что усложняет опыт пользователя и интероперабельность.

Solana же предлагает то, что действительно нужно DePIN: достаточную пропускную способность для обработки огромных объёмов транзакций по минимальной цене. Это не мелочь. Проекты как Nosana, io.net и Hivemapper выбрали Solana именно по этой причине: низкие комиссии, простота разработки и нативная экосистема DeFi, где токены можно использовать сразу без сложных мостов.

По данным Фондации Solana, на её цепочке насчитывается около 20 проектов DePIN. Шиан Фаррелл, стратег в FundStrat, объясняет: «Многие из этих проектов DePIN сталкивались с трудным выбором: строить на высокопроизводительной цепочке без широкой поддержки или создавать свою собственную. С укреплённой позицией Solana как легитимной и высокопроизводительной платформы этот инфраструктурный барьер просто исчез».

Токен SOL, сейчас стоящий $88.47, отражает доверие рынка к этой инфраструктуре. В то время как проекты вроде Render (RNDR), специализирующийся на вычислительной мощности для рендеринга, выигрывают от этой архитектуры.

Почему венчурные фонды так активно вкладываются в DePIN?

Цифры заманчивы. Borderless Capital, специализирующийся на DePIN, инвестировал более 30 раз в сектор и собирается на третий фонд в размере $100 миллионов, посвящённый исключительно этой области. VanEck, через своего менеджера Pranav Kanade, также настроен оптимистично: «Мы считаем, что DePIN может вместить приложения с миллиардами пользователей, используя публичные блокчейны, даже если эти пользователи не знают, что взаимодействуют с криптовалютой».

Для венчурных инвесторов привлекательна идея, что DePIN кажется более «реальным», чем другие криптопроекты. Пока рынок отвлекается на волатильность цен Bitcoin (сейчас около $68,6K после роста на 4,75% за 24 часа) и мании альткоинов, институциональные инвесторы видят в DePIN область, где полезность связана с физической инфраструктурой.

Дэвид Гарсия, управляющий партнёр Borderless Capital, ясно выразил эту точку зрения: «Мы видим потенциал в пересечении крипто + ИИ, мобильности, картографирования, беспроводных сетей и вычислений. DePIN обладает конкурентным преимуществом в эффективности, что приводит к более качественным и дешевым услугам для конечного потребителя».

Однако Роб Хэдик из Dragonfly добавляет реалистичный оттенок: хотя энтузиазм венчурных инвесторов по поводу DePIN, вероятно, сохранится, есть фундаментальная проблема, которую нужно решить. «Самые перспективные проекты DePIN кажутся осязаемыми, что облегчает создание ажиотажа. Но в настоящее время они зарабатывают очень мало», — предупреждает Хэдик. «Большинство протоколов не ограничены предложением, а отсутствием спроса».

Ключевые вызовы индустрии DePIN в крипто

Реальность такова, что большинство проектов DePIN работают по модели «построй и они придут»: сначала создают инфраструктуру, надеясь, что пользователи появятся позже. Но это рискованно и спекулятивно. Без ясного спроса изначально, предложение токенов резко растёт, что ставит под сомнение их устойчивость.

Страхиня Савич из FRNT отмечает, что DePIN несёт риски выше, чем более устоявшиеся инвестиции: «Инвестировать в развитие физической инфраструктуры — это другой уровень обязательств. Использование токенов с сомнительной ценностью для финансирования дорогой физической инфраструктуры — рискованная стратегия». К тому же, есть риск волатильности: если цена токена упадёт, вознаграждения участников станут менее привлекательными, что снизит мотивацию к продолжению участия.

Брайан Рудик из GSR добавляет ещё один слой сложности: даже если издержки на инфраструктуру децентрализованную теоретически ниже централизованных, на практике услуги DePIN могут уступать решениям, оптимизированным десятилетиями централизованных конкурентов. «Преимущество по стоимости не всегда означает рыночное преимущество, если продукт хуже», — предупреждает Рудик.

Волатильность цен на нативный токен — ещё один структурный риск. Большинство вознаграждений в DePIN платятся в токене платформы, и колебания цен напрямую влияют на доходы участников. Экстремальная волатильность может разрушить долгосрочные стимулы к участию.

Проекты DePIN с реальным потенциалом

Не всё так мрачно. Пранав Канаде из VanEck выделил важное различие между двумя типами проектов DePIN. Те, что вызывают скепсис, — это те, кто ставит на модель «строить сначала, пользователей потом», надеясь, что спрос появится. Такие проекты — очень спекулятивные.

Настоящие перспективные проекты — это те, где спрос на услугу уже очевиден, и клиенты уже есть. Конечная цель — чтобы пользователи использовали публичные блокчейны, не подозревая, что взаимодействуют с криптопродуктом. «Этот подход даст проекту DePIN конкурентное преимущество перед традиционными централизованными игроками. Такие проекты имеют больше шансов на успех, потому что могут балансировать предложение и спрос токенов намного раньше в своём жизненном цикле», — объясняет Канаде.

Ананди Айер, основатель Canonical Crypto, выделяет важный катализатор: «Мы видим, как реальная полезность децентрализованного оборудования проявляется по мере роста вычислительных потребностей для ИИ. Проекты как Akash Network и Ritual задают курс, и мы ожидаем появления новых участников, использующих децентрализованные сети для совершенно новых сценариев, не связанных с криптовалютой».

Самые заметные проекты DePIN для наблюдения — Render (специализирующийся на вычислительной мощности для рендеринга), децентрализованные облачные платформы вроде Akash и проекты, объединяющие децентрализованные вычисления и искусственный интеллект. Они решают реальные проблемы, существующие независимо от криптоэкосистемы.

Фактор принятия: решающий тест

В конечном итоге DePIN в крипто столкнётся с тем же испытанием, что и любая революционная технология: сможет ли он добиться массового внедрения среди не-крипто пользователей? Кристофер Ньюхаус из Cumberland Labs предполагает, что розничный рынок ещё не проснулся к DePIN, отвлечённый неудачей Bitcoin преодолеть отметку в $70,000 и спекулятивными пиками мем-монет. Но это может стать преимуществом для информированных инвесторов: «Это хорошая возможность вложиться в токены DePIN, пока никто не обращает на них внимания», — говорит Ньюхаус.

Венчурные инвесторы определённо видят потенциал DePIN в крипто. Но сектор должен доказать, что может перейти от теоретической спекуляции к реальной практике — к пользователям, платящим за услуги. Пока что DePIN останется любимцем институциональных фондов, но ещё не оправдал ожиданий стать по-настоящему революционным.