Нижнее белье разоблачено! $BTC жестко зажато в этом диапазоне "мясорубки", институты массово выводят позиции, выдержит ли ваша позиция?

Анализ рынка показывает, что $BTC в настоящее время застрял между реальной рыночной средней ценой (около 79 200 долларов) и реализованной ценой (около 55 000 долларов). Цена удерживается в диапазоне 60 000–72 000 долларов, однако сверху скопилось большое количество позиций в убытке в диапазонах 82 000–97 000 долларов и 100 000–117 000 долларов, что создает значительное давление на продажу. Отток капитала, низкая активность спотовых сделок и охлаждение фьючерсного рынка свидетельствуют о недостатке спроса, цена больше реагирует пассивно, а не активно стремится к прорыву.

После достижения пика в октябре прошлого года, движение $BTC можно разделить на три этапа: сначала быстрое падение с многократным тестированием реальной рыночной средней; затем боковое движение до конца января этого года; после чего, перейдя в третий этап, цена пробила эту среднюю и ускорилась к уровню 60 000 долларов. Структура рынка сейчас очень похожа на первую половину 2022 года, новая торговая зона — верхняя граница 79 200 долларов, нижняя — 55 000 долларов. Без экстремальных событий цена, скорее всего, будет долго колебаться в этом диапазоне, тратя время, чтобы дать пространство для роста, ожидая постепенного входа новых покупателей.

Диапазон 60 000–72 000 долларов по-прежнему принимает на себя давление продаж. Этот диапазон — плотная зона объема в первой половине 2024 года, если он сможет продолжать привлекать покупателей и накапливать позиции, это создаст основу для дальнейшего роста. Однако перспектива зависит от решимости и финансовых возможностей покупателей. Анализ распределения реализованных цен через UTXO показывает, что позиции действительно формируют поддержку в диапазоне 60 000–72 000 долларов, что свидетельствует о стойкости ранних участников. Однако зоны 82 000–97 000 долларов и 100 000–117 000 долларов имеют очень плотные зоны застоя, что создает риск продолжительных давлений на продажу.

В условиях медвежьего рынка важно распознавать локальные вершины. Исторический опыт показывает, что отскок обычно останавливается, когда доля прибыльных краткосрочных держателей достигает диапазона «средняя цена + 0,5 стандартного отклонения». В настоящее время этот показатель составляет всего 4,9%, что означает, что подавляющее большинство недавних входов в рынок находятся в убытке. Это ограничивает краткосрочные стимулы к продаже, но также свидетельствует о крайней слабости рынка и отсутствии новых средств для дальнейшего роста.

Данные вне биржи подтверждают осторожность рынка. Позиции различных институциональных участников показывают синхронный отток средств, ETF, корпоративные и государственные фонды также выводят активы, что говорит о сокращении общего рыночного риска, а не о индивидуальных перестановках. Такой масштаб оттока капитала делает невозможным его поглощение на спотовом рынке.

Объем спотовых сделок при падении цены до уровня 70 000 долларов кратковременно увеличился, затем быстро сократился. Такой сценарий — пассивное реагирование на снижение, а не активное накопление позиций для покупки на дне, что говорит о недостаточной силе покупателей против продавцов. Текущий объем больше отражает панические сделки или ликвидацию позиций, а не здоровое накопление.

Финансовая ставка по бессрочным контрактам уже вернулась к нейтральным уровням, что свидетельствует о выходе из рынка спекулянтов с высоким кредитным плечом, отсутствует четкое рыночное направление. Производный рынок больше не задает ценовой импульс, торговля возвращается к доминированию спотовых сделок, настроение в целом — нейтральное.

Структура волатильности опционов заметно изменилась. 1-месячная волатильность на уровне «ат-молл» показывает, что волатильность по всем срокам переоценена, причем краткосрочная выросла более чем на 20 процентных пунктов. Несмотря на последующее снижение, волатильность по всем срокам остается высокой, что указывает на продолжение неопределенности в ожиданиях рынка.

Данные по наклону 25 дельты показывают, что спрос на пут-опционы остается высоким. Наклонность на 1- и 3-месячных сроках выросла с примерно 8% 28 января до текущих 23% и 19%. Даже при росте цены, потребность в защите от нисходящих рисков сохраняется, уровень страха остается высоким.

Такая защитная опционная позиция формирует структуру «пустого» гамма у маркет-мейкеров. В этой структуре рост цены вызывает активное покупание со стороны маркет-мейкеров, падение — активное продажу, что усиливает волатильность рынка, а не сглаживает ее. Текущий отскок не изменил этой чувствительности, сделав структуру рынка более уязвимой, что увеличивает вероятность ускорения ценовых движений в любом направлении и повышает риск снижения.

Тепловая карта открытых опционных контрактов показывает, что большое количество хеджированных позиций сосредоточено в опционах пут с датой истечения в феврале и страйками 60 000–70 000 долларов. В более длинных сроках также много пут-опционов в диапазоне 50 000–30 000 долларов. Это не ставка на резкое падение в конкретный момент, а типичная диапазонная хеджировка, обеспечивающая широкую защиту от снижения. В то же время, открытые позиции по колл-опционам сосредоточены в диапазоне выше 120 000 долларов и в опционах с истечением во второй половине года. Общая структура позиций скорее оборонительная, чем настроенная на разворот рынка.

В целом, рынок $BTC находится в состоянии баланса под давлением. Цена ограничена ключевыми уровнями стоимости, основные уровни поддержки проходят испытания. Несмотря на наличие поддержки в диапазоне 60 000–72 000 долларов, сверху давление на продажу очень сильное, краткосрочные участники очень уязвимы. Данные вне биржи показывают отток институциональных средств, пассивность спотовых сделок, снижение спекулятивных настроений на рынке деривативов и рост хеджирующих позиций. Ликвидность рынка низкая, участие разрозненное, структура позиций явно оборонительная. Чтобы сломать текущий застой, нужны либо постоянные покупки на спотовом рынке, либо значительный рост рыночного аппетита к риску. До тех пор ценовые колебания будут определяться короткосрочной борьбой позиций, и тенденции в рынке маловероятны.