Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Джуманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть что-то, что финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестиции по-настоящему устойчивыми — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки временной тенденции, перерос в фундаментальное переосмысление работы рынков. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть дискуссии, существует и другая рамочная концепция, часто игнорируемая в широких финансовых кругах, — это шариатское финансирование, основанное на принципах прозрачности, разделения рисков и справедливости.

Исламское финансирование, хотя и часто ассоциируется с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляет альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерное рискование, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, оно предлагает систему, которая по своей сути ориентирована на стабильность — качество, особенно ценное в периоды экономической неопределенности.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с всё возрастающим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого мифа в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход шариатского инвестирования вызывает важный вопрос: может ли он дать ключевые идеи для более широкого развития этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по шариатскому финансированию: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичное финансирование останется нишевым направлением, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И с ростом спроса на социально ответственные инвестиции по всему миру, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к шариатскому финансированию за пределами его традиционных границ?

Чтобы разобраться в этих вопросах, мы обратились к Дилшоду Джуманиязову, эксперту, который не только хорошо разбирается в деталях исламского финансирования, но и отслеживает глобальные изменения, формирующие стратегии инвестирования. Обладая непосредственным опытом того, как шариатское финансирование развивается в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических деталей и рассматривает глобальную картину: каким может быть будущее этичных инвестиций?

Присоединяйтесь к обсуждению этих актуальных вопросов и узнайте, как принципы исламского финансирования могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Могли бы вы объяснить основные принципы, которые отличают шариатские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Шариатские инвестиции следуют исламским принципам, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски практику, при этом запрещая рибу (проценты), гарар (чрезмерную неопределенность) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от обычных инвестиций, допускающих долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, шариатские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

Вместо облигаций с процентами используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют фиксированный доход, основанный на разделе прибыли и реальных активах, а не на процентах. Портфели, соответствующие шариатским требованиям, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для соблюдения шариатских требований инвестиции проходят строгий отбор — шариатский скрининг, оценивающий финансовые показатели, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, в секторах технологий, здравоохранения, возобновляемой энергетики и недвижимости. Любой неподходящий доход подлежит очищению через благотворительность.

Главное преимущество шариатских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств с процентами, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариатским требованиям, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям, ориентированным на шариатское финансирование, показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильности рынка, поскольку их активы основаны на реальных ценностях и разделении рисков.

Такой дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных портфелей с акцентом на социальное воздействие, балансируя финансовый рост и этическую ответственность. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, шариатское инвестирование представляет собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекая как верующих, так и этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно шариатского инвестирования, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что шариатское инвестирование ограничено по выбору и приносит меньшую прибыль. На самом деле, оно охватывает разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергетика, и зачастую показывает конкурентоспособные результаты.

Ещё один миф — что шариатское инвестирование предназначено только для мусульман, но принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственными инвестициями, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что шариатское соответствие усложняет инвестирование, однако инновации в финтехе, автоматизированные инструменты шариатского скрининга и цифровые платформы делают его более доступным и прозрачным. Другие полагают, что такие инвестиции недостаточно ликвидны, но рост Sukuk, шариатских ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента шариатских инвестиционных продуктов, обучение инвесторов и глобализация стандартов шариатского соответствия ускорит их распространение. В условиях роста спроса на ответственные и социально ориентированные инвестиции исламское финансирование становится полноценной альтернативой, обеспечивающей как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG-инвестиций влияет на соответствие шариатского финансирования принципам этичного инвестирования, и чем эти подходы отличаются?

Д: Шариатское финансирование и ESG-инвестирование имеют общие этические основы, подчеркивая социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода ориентированы на справедливое ведение бизнеса, охрану окружающей среды и этическое управление, способствуя положительному воздействию на общество.

Однако есть и различия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, шариатское финансирование полностью исключает сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционный банкинг и свинину, независимо от их ESG-показателей. Также исламское финансирование запрещает рибу (проценты), чрезмерную неопределенность (гарар) и спекулятивную торговлю, в то время как ESG таких ограничений не вводит.

Несмотря на различия, растущее пересечение этих подходов привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламское финансирование становится не просто альтернативой, а важной составляющей развивающегося этичного инвестиционного пространства.

Р: Sukuk за последние годы демонстрируют значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в будущем мировой финансовой системе?

Д: В отличие от обычных облигаций, Sukuk обеспечены реальными активами и структурированы в соответствии с исламскими принципами, что обеспечивает разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций, а также рост зеленых и связанных с устойчивым развитием Sukuk, соответствующих трендам ESG и социального воздействия. Кроме того, в условиях волатильности процентных ставок на традиционных рынках инвесторы всё чаще обращаются к Sukuk за стабильной, этичной и обеспеченной активами доходностью.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет полноценным финансовым инструментом, получающим распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, развитие платформ финтеха для Sukuk и повышение осведомленности инвесторов по всему миру должны способствовать увеличению ликвидности и доступности.

По мере роста спроса на ответственные и устойчивые инвестиции, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламским финансированием и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и социально значимую альтернативу инвестированию.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для шариатских инвестиций и почему?

Д: Несколько секторов демонстрируют сильный потенциал роста благодаря этическому спросу, технологическим инновациям и глобальному принятию исламского финансирования. Ключевые направления:

1. Технологии и финтех — развитие исламского цифрового банкинга, AI-скрининг шариатских требований и блокчейн-конtracts трансформируют шариатское инвестирование, делая его более доступным и прозрачным. Спрос на финтех-решения, соответствующие шариату, особенно в развивающихся странах, продолжает расти.
2. Здравоохранение и фармацевтика — этичность и социальная ответственность шариатского финансирования хорошо сочетаются с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльные лекарства и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребности в медицине, этот сектор предлагает устойчивые и социально значимые инвестиционные возможности.
3. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для шариатских инвесторов. Рост выпуска зеленых Sukuk поддерживает инвестиции в климатические проекты.
4. Недвижимость и инфраструктура — шариатские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты на базе Sukuk продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на халяльную недвижимость растет, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
5. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльной еды и образа жизни быстро расширяется благодаря росту мусульманских потребительских расходов и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльные продукты, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: Какие сложности возникают у инвесторов и финансовых институтов при создании или управлении шариатскими фондами, особенно в части нормативного соответствия и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский скрининг — оценку финансовых коэффициентов, уровня задолженности и источников доходов. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение инструментов с процентами и активов с высоким уровнем заимствований ограничивает выбор и влияет на диверсификацию и ликвидность портфеля.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о шариатских фондах, зачастую полагая, что они менее доходны или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этическая проверка и очищение неподходящих доходов увеличивают административные расходы по сравнению с обычными фондами.

Для преодоления этих проблем необходимо стандартизировать глобальные нормативы, использовать финтех для автоматизации соответствия, расширять ассортимент шариатских продуктов и повышать уровень финансовой грамотности инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие шариатских фондов в массовом рынке.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейн, влияет на практики шариатского финансирования и доступность исламских финансов?

Д: Они меняют практики шариатского финансирования и расширяют доступность исламских финансов несколькими важными способами:

1. Повышение прозрачности и соответствия — блокчейн с его неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск нарушения требований и обеспечивая соблюдение исламских принципов.
2. Смарт-контракты для шариатского соответствия — блокчейн-основанные смарт-контракты автоматизируют выполнение шариатских сделок, обеспечивая исполнение договоров о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без процентов и чрезмерной неопределенности. Это уменьшает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
3. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-скрининг и блокчейн-платформы делают шариатское инвестирование более доступным для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в шариатские фонды и участвовать в Sukuk в реальном времени.
4. Токенизация активов — блокчейн позволяет делить активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, на токены, что повышает ликвидность и открывает новые возможности для мелких инвесторов.
5. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным транзакциям, расширяя исламские финансы в немусульманских странах.

Интеграция финтеха, блокчейна и ИИ делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы могут адаптировать свои предложения для привлечения более широкой аудитории в странах с меньшим мусульманским большинством, при сохранении шариатского соответствия?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, придерживаясь следующих стратегий:

1. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламского финансирования совпадают с ESG, делая акцент на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Это поможет привлечь инвесторов, ориентированных на социальные ценности, за пределами мусульманского рынка.
2. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — создание удобных для пользователя шариатских цифровых банков, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов повысит доступность для разных групп инвесторов.
3. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-скрининг, блокчейн-транзакции и цифровые платформы сделают исламские финансы более прозрачными и доступными.
4. Обучение и повышение осведомленности — проведение образовательных программ, семинаров и тренингов поможет объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
5. Стандартизация нормативов — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и упростит внедрение в немусульманских странах.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, начинающим работать с шариатским инвестированием?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы шариатского инвестирования, такие как запрет рибы, гарар и мейсир.

Рекомендуется использовать халяльные скринеры и платформы исламских финансов для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk, основываясь на финансовых коэффициентах, источниках доходов и отраслевых стандартах.

Также стоит учитывать, что исламское финансирование не ограничивается акциями. Консультации с шариатскими учеными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соблюдение требований.

Использование ИИ-скрининга, робо-советников и платформ для шариатских инвестиций упростит и оптимизирует процесс.

Если получен доход, который считается недопустимым (например, небольшой процент), его следует очищать через благотворительность согласно исламским правилам.

И, наконец, важно следить за рыночными трендами и нормативными изменениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.