Самый конкурентный за всю историю! В первичном рынке корпоративных облигаций США идет ожесточенная борьба, индекс Barclays показывает беспрецедентную конкуренцию

Согласно приложению Zhitong Finance App, банк Barclays отметил, что высокий спрос на корпоративные облигации США приводит к тому, что первичный рынок демонстрирует самую ожесточённую конкуренцию в истории, одновременно способствуя значительному росту торговой активности на вторичном рынке.

Согласно самостоятельно составленному Barclays индексу конкуренции (индекс Hufffindahl-Hirschman, который часто используется в рынках бенчмаркинга для измерения концентрации и конкуренции), конкуренция на рынках высокорейтинговых облигаций и мусорных облигаций США стала более ожесточённой, чем когда-либо с 2017 года.

Стратеги Barclays опубликовали в среду отчёт, в котором говорится, что в первой половине 2025 года интенсивность конкуренции на рынке высокорейтинговых облигаций будет на 15% выше, чем в 2017 году, а рынок мусорных облигаций — примерно на 30%. С 2017 по 2025 год конкурентная интенсивность высокорейтинговых облигаций с масштабом более 1 миллиарда долларов увеличилась примерно на 30%, а конкурентная интенсивность высокодоходных облигаций с масштабом более $750 миллионов увеличилась на 26%.

Анализ охватывает более 10 000 выпусков высокорейтинговых и высокодоходных облигаций с января 2017 по июнь 2025 года, а также более миллиона выделений облигаций первичным инвесторам, зарегистрированных системой TRACE.

Barclays связывает высокий спрос инвесторов с ростом числа фондов, борющихся за новые облигации, продолжающимся ростом спроса со стороны иностранных инвесторов и снижением премий за ликвидность вторичного рынка.

В отчете отмечается, что фонды, участвующие в первичных рыночных операциях (включая ETF и индексные фонды), значительно расширили участие на рынке, а их спрос распределён по различным типам инструментов; Покупки со стороны страховых компаний жизни в США ещё больше усилили конкуренцию. С 2024 года масштаб долгосрочных удержаний американских корпоративных облигаций у иностранных инвесторов увеличился примерно на 10% в годовом выражении, что стало первым случаем с момента глобального финансового кризиса, когда он растёт положительно два года подряд.

Инвесторы, которым не удалось захватить новые облигации на первичном рынке, начали разогревать торговлю на вторичном рынке. Согласно данным, оборот высокорейтинговых облигаций с масштабом более 1 миллиарда долларов в 2025 году вырастет до 26% в первые 10 дней листинга, что на резкий рост на 73% по сравнению с 2017 годом; Почти треть этого роста напрямую связана с интенсивной конкуренцией на первичном рынке.

В то же время время проведения первой сделки на вторичном рынке после листинга облигаций почти вдвое сократилось с 60 минут до 2022 года до 20-30 минут.

Улучшение ликвидности на вторичном рынке снижает премию за риск (дополнительную компенсацию, которую требуют инвесторы за владение менее ликвидными облигациями), что, в свою очередь, стимулирует их активнее привлекать средства на первичном рынке, создавая положительный цикл.

Смотря в будущее, Barclays ожидает рекордное количество новых выпусков корпоративных облигаций США в 2026 году, обусловленное ростом спроса на рефинансирование, увеличением выкупа с кредитным средством и M&A, а также расширением капитальных вложений, вызванным искусственным интеллектом и инвестициями в инфраструктуру.