Король солнечной энергетики! Гигант на 80 миллиардов юаней Tongwei Co. планирует слияние и поглощение единорога Lihua Qingneng, а ветеран Дуань Юн возвращается?

Источник статьи: Times Finance Автор: Хэ Минцзюнь

Вечером 24 февраля лидер солнечной индустрии, компания Tongwei Co., Ltd. (600438.SH), сделала важное заявление.

Объявление показывает, что Tongwei планирует приобрести 100% акций Qinghai Lihao Qinge Co., Ltd. (в дальнейшем «Лихао Цинэн») посредством выпуска акций и выплаты наличных, а также привлечь сопутствующие средства. Для обеспечения справедливой раскрытия информации и защиты интересов инвесторов, акции компании, конвертируемые облигации и их конвертация с 25 февраля будут приостановлены, предполагаемый срок — не более 10 торговых дней.

Tongwei заявила, что данная сделка не приведет к изменению контрольного акционера или фактического контролирующего лица компании, не является связанной сделкой и, по прогнозам, не повлечет за собой крупную реструктуризацию активов. По состоянию на 24 февраля, цена акции Tongwei составляла 18,16 юаней, а рыночная капитализация — около 81,8 миллиарда юаней.

                      Скриншот объявления Tongwei

«Ветеран Tongwei», возвращение на сцену?

Согласно объявлению, Tongwei уже подписала предварительное соглашение о приобретении акций с потенциальными партнерами: Дуань Юн, Hainan Zhuoyue Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) («Hainan Zhuoyue») и Hainan Haoyue Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) («Hainan Haoyue»). По данным Tianyancha, Дуань Юн — нынешний председатель правления Лихао Цинэн, доля которого составляет около 4,79%; Hainan Zhuoyue владеет примерно 9,57%; Hainan Haoyue — около 8,85%.

Tianyancha показывает, что Лихао Цинэн была основана 29 апреля 2021 года, юридический представитель — Цуй Пэн, уставной капитал превышает 1 миллиард юаней. Компания занимается разработкой, производством и продажей высокочистого кремния для солнечных панелей, электронного уровня многослойного кремния и других полупроводниковых материалов, входила в число глобальных «единорогов» в течение нескольких лет.

На официальном сайте Лихао Цинэн указано, что компания расположена в промышленном парке Наньчуань, г. Синьнин, провинция Цинхай, занимает площадь 2600 му, планирует инвестировать 20 миллиардов юаней в строительство производства высокочистого кремния для солнечных панелей мощностью 200 тысяч тонн в год и электронного уровня — 2000 тонн. Дочерняя компания Sichuan Lihao Qinge Co., Ltd. расположена в Ибинь, планирует инвестировать в производство 200 тысяч тонн высокочистого кремния для солнечных панелей, 5000 тонн электронного уровня и 250 тысяч тонн промышленного кремния.

Times Finance отмечает, что председатель Дуань Юн ранее работал в Tongwei и был председателем правления ключевой платформы по производству кремния — Yongxiang Co., Ltd., входящей в группу Tongwei, где проработал почти 7 лет. 27 мая 2021 года он ушел из Tongwei и Yongxiang по профессиональным и стратегическим причинам; через месяц он стал председателем правления Qinghai Lihao Semiconductor (позже переименованной в Лихао Цинэн), основанной в апреле 2021 года.

Под руководством опытного специалиста Дуань Юна Лихао Цинэн быстро развивалась. Первый этап проекта в Синьнине, Цинхай, мощностью 50 тысяч тонн, начался в августе 2021 года и был введен в эксплуатацию в июле 2022 года, за чуть более трех лет компания достигла лидирующих позиций по мощности, стоимости и качеству; разработала второе поколение технологий, достигла мощности 100 тысяч тонн на линию, чистота кремния для солнечных панелей превышает 11N, а общий электропотребление снизилось до 47 кВтч/кг, что превосходит отраслевые показатели; электронный уровень кремния достиг содержания 6 элементов металла ≤0,2 ppb, что соответствует стандартам второго уровня и выше, преодолевая технологические барьеры в производстве полупроводникового кремния, совместно с Институтом химии Академии наук Китая и Тяньцзиньским университетом Тяньхэ разработаны сверхчистые электронные кремнии 13N, что заполняет внутренний пробел в производстве высококлассных материалов.

Источник, связанный с Tongwei, сообщил Times Finance, что Дуань Юн ранее работал в Tongwei, и обе компании имеют сходство в управленческой культуре и технологическом курсе, что способствует высокой совместимости команд. Такой «внутренний интеграционный» подход снижает риски слияния, ускоряет объединение и повышает эффективность синергии.

Кроме того, состав акционеров Лихао Цинэн весьма престижен. Согласно Tianyancha, среди инвесторов — IDG Capital, Chint Group, Aisuo Co., Ltd., Jingsheng Electromechanical и три крупнейших инвестиционных фонда.

Однако в условиях долгой «зимы» солнечной индустрии капитал также рассматривает возможность получения прибыли. Появление Tongwei, безусловно, создает для инвесторов Лихао Цинэн путь выхода.

Источник, связанный с Tongwei, отметил, что с финансовой точки зрения, сделка по приобретению осуществляется через выпуск акций и выплату наличных, что позволяет снизить денежные затраты, избежать крупных выплат наличными, оптимизировать структуру капитала и обеспечить стабильность денежного потока.

                      Источник изображения: Tuchong Creative

Обязательный вопрос для лидеров: индустриальная консолидация

На сегодняшний день солнечная индустрия сталкивается с проблемой перенасыщения мощностей.

Ранее Ассоциация солнечной энергетики Китая совместно с несколькими ведущими производителями многослойного кремния создала компанию Beijing Guanghe Qiancheng Technology Co., Ltd., которая оказалась в центре антимонопольных обсуждений. В числе акционеров — Tongwei, GCL-Poly и Lihao New Energy.

Во время консультаций с ведущими компаниями в сфере солнечной энергетики 6 января, Государственное управление по рыночному регулированию обозначило «незыблемые красные линии» и выдвинуло три запрета: запрещено договариваться о мощности, использовании мощности, объемах продаж и ценах; запрещено делить рынок, распределять объемы или прибыль по инвестиционному участию; а также запрещено обмениваться информацией о ценах, издержках и объемах продаж — все это должно быть выполнено до 20 января в виде письменных мер по исправлению ситуации.

Times Finance отмечает, что эти меры полностью ликвидировали иллюзии о «координированном повышении цен» между компаниями и заставили отрасль вернуться к честной конкуренции, основанной на реальных издержках.

Действия Tongwei — это, возможно, неизбежный шаг на этапе «отбора» в отрасли. В сентябре прошлого года новые государственные стандарты по энергоэффективности для производства многослойного кремния значительно снизили допустимый уровень энергопотребления, что приведет к устранению устаревших мощностей, не соответствующих стандартам, а более эффективные производства получат больший рынок.

Несмотря на временный избыток в сегменте многослойного кремния, с учетом долгосрочного рыночного потенциала солнечной индустрии, низкая себестоимость и высокое качество остаются редкими ресурсами, что создает хорошие возможности для слияний и поглощений ведущих компаний.

Источник, связанный с Tongwei, отметил, что данная сделка — это обычная рыночная покупка, а не стратегический запас.

Это приобретение — лишь часть развития солнечной отрасли. Когда предельная отдача от расширения мощностей снижается, глубокая интеграция цепочки поставок и постоянное технологическое обновление становятся ключевыми конкурентными преимуществами для компаний, способных пройти через цикл.

Для Tongwei приобретение Лихао Цинэн — лишь начало, и успех в превращении «1+1» в «больше чем 2» определит их позицию в новой волне конкуренции. Это также может стать ясным примером для других лидеров отрасли в вопросах слияний и поглощений.