Стоимость майнинга биткоинов составляет $45K по мере того, как сеть восстанавливается после халвинга

Согласно последнему анализу JPMorgan, стоимость майнинга биткоина снизилась примерно до $45 000, что значительно ниже предыдущего порога в более чем $50 000. Этот сдвиг отражает важное перераспределение в экосистеме майнинга, поскольку сеть адаптируется к недавнему событию халвинга, которое сократило вознаграждение майнеров вдвое. Эта корректировка стала поворотным моментом, когда неэффективные операторы систематически вытесняются, что меняет конкурентную динамику майнинга биткоина.

Данные JPMorgan показывают изменение экономики майнеров

Исследовательская команда JPMorgan под руководством аналитика Николаоса Панигирцоглу изучила, как текущие уровни хешрейта и схемы потребления энергии отражают формирующуюся структуру индустрии майнинга. Число $45 000 представляет собой приблизительную точку безубыточности для майнинговых операций при текущих условиях сети. Этот показатель важен, поскольку он определяет, какие майнеры могут оставаться прибыльными, а какие столкнутся с неминуемым выходом из рынка.

Банк ожидал значительного снижения хешрейта сразу после халвинга, поскольку убыточные операции естественным образом покинут сеть. Хотя этот исход происходит, он наступил с неожиданной задержкой — явление, которое озадачило аналитиков и участников рынка. Понимание этой задержки дает ценное представление о реальных механизмах прибыльности майнинга и участия в сети.

Протокол Runes создал временное облегчение для майнеров

Задержка в снижении хешрейта связана с запуском протокола Runes для биткоина — новой системы для создания токенов непосредственно в сети Bitcoin. Этот запуск вызвал необычайный рост транзакционных сборов в период после халвинга, предоставляя майнерам важный дополнительный доход сверх стандартных наград за блок. Майнеры использовали этот поток сборов, чтобы компенсировать 50%-ное сокращение эмиссии, сохраняя относительно стабильные награды за блок несмотря на структурное сокращение предложения.

«Майнеры биткоина смогли компенсировать потерю награды за эмиссию из-за халвинга за счет роста транзакционных сборов», — отметили аналитики JPMorgan, объясняя, почему вычислительная мощность сети оставалась устойчивой, несмотря на ожидания немедленного снижения. Однако эта передышка оказалась весьма кратковременной. По мере того как активность пользователей вокруг Runes резко снизилась в последующие недели, сборы за транзакции рухнули, устранив дополнительный источник дохода, который временно поддерживал менее эффективные операции.

Эффективность становится критерием выживания в пост-халвинговую эпоху

Когда рост сборов, вызванный Runes, иссяк, сеть вошла в новую равновесную фазу. Данные показывают, что потребление энергии снизилось более резко, чем хешрейт — явное расхождение, указывающее на то, что майнинговые установки низкой эффективности, управляемые маргинальными участниками, были вынуждены отключиться. Эти неэффективные майнеры, неспособные работать с прибылью при цене $45 000, были вынуждены прекратить деятельность.

Это сокращение неэффективных операторов является необходимой рыночной коррекцией. Только майнеры с передовым оборудованием, доступом к дешевой электроэнергии и оптимизированными операциями могут выжить при текущих издержках майнинга биткоина. Вычислительная мощность сети концентрируется все больше среди хорошо капитализированных, профессионально управляемых майнинговых компаний, способных поддерживать работу при меньших маржинах.

Давление на цену и экономика майнинга: обратная связь

JPMorgan подчеркнул важную динамику, влияющую на стоимость майнинга биткоина: взаимосвязь между движением цены и жизнеспособностью майнинга. Когда цена биткоина падает, число убыточных майнеров растет экспоненциально. По мере выхода большего числа операторов хешрейт сокращается, что снижает сложность майнинга и в конечном итоге уменьшает издержки всей сети. Напротив, рост цены позволяет маргинальным майнерам дольше оставаться в игре, поддерживая более высокий хешрейт и потенциально более высокие издержки майнинга.

В настоящее время BTC торгуется около $67 960, что отражает недавнюю консолидацию рынка. Банк выразил ограниченный оптимизм по поводу краткосрочного роста цены, указывая на ряд устойчивых препятствий, включая отсутствие положительных катализаторов и снижение интереса розничных инвесторов. Такой осторожный прогноз влияет на прибыльность майнинга, поскольку длительная слабость цен может привести к дальнейшей консолидации сектора майнинга.

Рыночные последствия и перспективы

Сдвиг в стоимости майнинга биткоина — это больше, чем техническая корректировка; это сигнал о созревании индустрии, в которой выживают только самые сильные операторы. Пост-халвинговая среда навсегда повысила планку для прибыльности майнинга, фактически отсеяв маргинальных участников и сосредоточив безопасность сети в руках элитных майнинговых компаний. Это развитие повышает устойчивость сети, одновременно сокращая общее число активных участников майнинга.