Стоимость майнинга Bitcoin стабилизировалась на $45K после волны халвинга и рационализации майнеров

Согласно недавнему анализу JPMorgan, текущая стоимость майнинга биткоина стабилизировалась около $45 000, что значительно ниже предыдущего порога в более чем $50 000. Этот сдвиг отражает фундаментальную рыночную коррекцию, поскольку сеть переживает естественную очистку убыточных операций после четвертого халвинга.

Как халвинг вызвал реструктуризацию сети и повышение эффективности

Механизм халвинга — снижение награды майнерам за блок на 50% с целью замедлить рост предложения биткоинов — создал немедленное давление на операторов сети. Аналитики JPMorgan ожидали резкого снижения общей вычислительной мощности, поскольку маргинальные майнеры были бы вынуждены выйти из сети. Однако ожидаемое быстрое снижение хешрейта столкнулось с неожиданными препятствиями.

Задержка в рационализации сети связана с одним событием: запуском протокола Runes, который внедрил новую систему токенизации на базе биткоина. Это вызвало временный рост транзакционных сборов, что обеспечило майнерам неожиданный доход в момент, когда халвинг значительно сокращал вознаграждения. Майнеры, сталкивающиеся с уменьшением награды на 50%, временно компенсировали свои потери за счет повышенных сборов, что позволило сохранить экономическую целесообразность большего числа операций в краткосрочной перспективе после халвинга.

Протокол Runes: кратковременный рост и последующая реальность

Финансовая прибавка от Runes оказалась недолговечной. Уже через несколько недель активность и уровни сборов резко снизились по мере снижения интереса пользователей, что уничтожило временную поддержку доходов, позволяющую убыточным майнерам оставаться в сети. Эта волатильность подчеркнула постоянную структурную проблему: майнеры испытывают трудности с поддержанием устойчивых доходов в условиях пост-халвинга, когда дополнительные источники дохода ненадежны.

Когда всплеск сборов, вызванный Runes, исчез, фактическая вычислительная мощность и энергетические показатели сети начали нормализоваться. Расхождение между снижением энергопотребления и хешрейтом выявило истинную природу рыночных изменений: неэффективные майнинговые установки, убыточные для майнеров, постепенно отключаются от сети. Это естественная очистка рынка, при которой остаются только экономически оправданные операции.

Экономика биткоина: цена и прибыльность в тесной взаимосвязи

Динамика сети создает самоподдерживающийся цикл между рыночной ценой биткоина и прибыльностью майнинга. По мере снижения стоимости BTC дополнительные майнеры пересекают порог прибыльности и вынуждены выйти, что сокращает общий хешрейт и, в конечном итоге, снижает издержки производства. В то же время рост цены увеличивает маржу существующих операций и может привлечь новых участников.

Исследование JPMorgan подчеркивает эту взаимосвязь: текущая стоимость майнинга биткоина около $45 000 неразрывно связана с более широкими движениями цены. В настоящее время BTC торгуется примерно по $67,86K — рост за последние 24 часа на 4,44% — майнеры, работающие при пороге $45K, сохраняют хорошие маржи, что снижает немедленное давление на выход из сети.

Краткосрочные препятствия ограничивают потенциал роста биткоина

Несмотря на недавний ценовой рост, JPMorgan сохраняет осторожность в отношении краткосрочных перспектив биткоина. Банк выделяет несколько структурных факторов: отсутствие положительных катализаторов, снижение интереса розничных инвесторов и нестабильные макроэкономические условия. Эти факторы указывают на ограниченный потенциал роста в ближайшие недели, даже несмотря на повышение операционной эффективности сети за счет рационализации майнеров.

Модель стоимости майнинга биткоина служит полезным инструментом для понимания рыночной динамики. При стоимости около $45K сеть демонстрирует повышенную эффективность, однако этот уровень также является ценовой точкой, ниже которой дальнейший выход майнеров становится неизбежным — важный уровень для наблюдателей за состоянием сети и стабильностью цены.