Опасности роста курса наира

Две недели назад мне срочно понадобился валютный обмен, и я сделал то, что большинство нигерийцев делают в такой ситуации: позвонил своему поставщику и подготовился к переговорам, как ветеран лондонского рынка.

Он назвал курс N1,488/$1, что казалось болезненным по сравнению с официальным курсом N1,421, который я использовал как мысленный ориентир, хотя этот курс в основном теоретический для розничных покупателей.

После коротких внутренних размышлений о принципах и реальности я заплатил N1,488 и продолжил жить дальше.

БольшеИсторий

Решение MPC о снижении ставки на 50 базисных пунктов и что это значит для ваших денег

25 февраля 2026 г.

Почему нефтяной сектор Нигерии не может продолжать игнорировать долги подрядчиков

25 февраля 2026 г.

Через несколько дней курс достиг N1,490, и вдруг моя покупка показалась скорее предвидением, чем капитуляцией, потому что настоящий страх был в стремительном движении к N1,500.

Прошло две недели, и параллельный рынок колеблется около N1,420/$1. Теперь я не уверен, стоит ли поздравлять себя или требовать возврата от вселенной.

Между тем аналитики уверенно прогнозируют N1,200/$1 как разумную цель, а миллиардер-инвестор Феми ОтеДола предположил, что нафта может даже укрепиться ниже N1,000 благодаря внутренней переработке и более сильному экспорту.

Для страны, которая более десяти лет приспосабливается к новостям о девальвации, это кажется почти подозрительно приятным.

Политически более сильная нафта кажется неотразимой, потому что она ощущается как оправдание, сигнал стабильности и намек на более дешевые импортные товары и мягкую инфляцию после сезона реформ, который растянул кошельки и терпение.

Экономически же быстрая оценка вызывает настороженность, особенно если она больше обусловлена краткосрочным капиталом, чем реальным производством, фабриками и фермами.

Недавняя денежная политика Нигерии объясняет, почему аплодисменты должны быть умеренными.

За последние два года Центральный банк под руководством губернатора Олайеми Кардоzo агрессивно повышал ключевые ставки, ужесточал ликвидность и сокращал вмешательства, которые размывали ценовые сигналы.

Облигации и казначейские билеты выпускались с доходностью выше 20 процентов, восстанавливая высокую цену денег и превращая Нигерию в центр доходности. Инфляция, достигавшая более 30 процентов в 2024 году, снизилась примерно до 16 процентов, волатильность курса стабилизировалась, а резервы улучшились.

Лекарство сработало, но оно также сделало Нигерию очень привлекательной для глобальных инвесторов, ищущих доходность.

Когда развитые экономики охладили свои циклы ставок, двузначные доходности Нигерии начали сиять.

По данным Национального бюро статистики, за первые девять месяцев 2025 года в страну поступило около 16,7 миллиарда долларов, из которых только 565 миллионов — это прямые иностранные инвестиции, что составляет всего 3,3 процента.

Остальное — в основном портфельные инвестиции, другими словами — деньги, которые легки и быстро перемещаются.

Портфельный капитал покупает облигации, а не фабрики. Он участвует в аукционах, а не открывает заводы. По мере укрепления нафти инвесторы, вошедшие на более слабых уровнях, сейчас получают приличные валютные прибыли и щедрые доходы.

Чем сильнее становится нафта, тем более заманчиво зафиксировать прибыль и отправиться в аэропорт. Если слишком много людей решат уйти одновременно, спрос на доллар может резко возрасти, и сегодняшняя сила курса может превратиться в завтрашнюю гонку.

Укрепление валюты, вызванное в основном потоками, ищущими доходность, может в итоге привести к самосбивающейся спирали.

Также есть более тихая история экспорта. В 2024 году экспорт нефти составил около 6,4 миллиарда долларов, а за первые девять месяцев 2025 — примерно 5,7 миллиарда долларов, что уверенно выше уровней десятилетней давности, но все еще скромно для экономики такого масштаба.

Более сильная нафта делает нигерийские товары дороже за границей, а для агропереработчиков и производителей, уже балансирующих на грани высоких затрат, укрепление без роста производительности сжимает маржу именно тогда, когда нужен импульс диверсификации.

Также есть фискальная математика. Доходы от экспорта поступают в долларах до конвертации в нафу для распределения по ФААК, и более сильный курс означает меньше нафы за доллар.

Штаты, сильно зависящие от этих выплат, могут обнаружить, что их бюджеты становятся более жесткими, даже если новости хвалят курс.

Центральный банк не может держать ставки на высоком уровне вечно только ради того, чтобы курс выглядел хорошо.

Высокие доходности защищают валюту, но также увеличивают расходы на обслуживание долга и вытесняют частный кредит. Однако слишком быстрое снижение ставок для ослабления курса может вновь разжечь инфляцию и отменить болезненные достижения, которых добились семьи.

Это и есть парадокс политики в повседневной речи: сила, основанная на горячих деньгах, ненадежна, а слабость, вызванная неосторожным управлением, дорого обходится.

Что Нигерия действительно нуждается — это не курс, который кажется сильным на бумаге, а курс, который действительно силен благодаря росту экспорта, углублению прямых иностранных инвестиций и повышению производительности.

Для этого нужны четкие цели по нефти и нефтеэкспорту, улучшенная торговая логистика, стимулы, поощряющие расширение реальных мощностей, и нормативная уверенность, которая привлекает строителей, а не спекулянтов.

Нигерийцы справедливо хотят облегчения, потому что инфляция замедлилась, но уровни цен остаются значительно выше 2022 года, а медленное повышение цен не ощущается как снижение цен.

Сам по себе укрепляющийся курс не сможет вернуть время назад, если его рост основан на капиталовложениях, а не на реальном производстве.

Настоящая опасность укрепляющейся нафти — в путанице между возбуждением и выносливостью. Валюта, поддерживаемая производством и экспортом, имеет стойкость. Валюта, основанная в основном на разнице ставок, подвержена колебаниям настроения.

Сильная нафта, построенная на фабриках, фермах и экспортерах, — это экономика, которая ходит в спортзал и поднимает собственный вес.

Сильная нафта, основанная на горячих деньгах, — это экономика, которая заимствует чужие мышцы для фотосессии. Одно — сила, другое — освещение. Только одно выглядит хорошо, когда свет гаснет.