348 трлн долларов! Глобальный долговой "взрыв" — правительства стран подсели на заимствования?

**Financial Associated Press, 26 февраля (редактор Сяосян)**Отчёт, опубликованный Институтом международных финансов (IIF) в среду, показал, что мировой долг вырос до рекордных $348 триллионов к концу 2025 года. Среди них долг вырос почти на 29 триллионов долларов только за прошлый год, что является самым быстрым годовым темпом роста с первых дней эпидемии.

Институт международных финансов отметил в своём последнем отчёте Global Debt Monitor, что этот рост в основном обусловлен правительствами, которые обеспечили более 10 триллионов долларов роста в прошлом году.

**Данные показывают, что текущий глобальный долговый цикл больше не в первую очередь определяется домохозяйствами или бизнесом, а в основном обусловлен устойчивыми фискальными дефицитами в крупных экономиках.**Учитывая, что ожидается, что глобальный рост останется стабильным, но умеренным, ключевой вопрос для инвесторов заключается в том, сможет ли рост заимствований продолжать расти без повторного повышения коэффициентов долга или тестирования спроса на суверенные облигации.

В отчете отмечается, что мировой долг в процентах от ВВП немного снизился до примерно 308% в 2025 году, в основном за счёт развитых экономик. Соотношение долга развивающихся стран к ВВП продолжает расти, достигнув рекордного максимума более 235%.

«Сильное сочетание фискального расширения, мягкой денежно-кредитной политики и “свободного” упрощения регулирования может способствовать дальнейшему накоплению долгов — одновременно усугубляя рыночные опасения по поводу роста кредитного плеча и локального перегрева», — отметил Институт международных финансов. Агентство подчеркнуло устойчивые фискальные дефициты в крупных экономиках.

Суверенный долг стал лидером выпуска рекордных размеров

В частности, мировой государственный долг достиг около 106,7 триллиона долларов к концу прошлого года, что является дополнительным ростом по сравнению с 96,3 триллиона долларов в конце 2024 года, нефинансовый корпоративный долг достиг около 100,6 триллиона, а долг домохозяйств вырос относительно умеренно, достигнув 64,6 триллиона долларов.

Общий долг в развитых странах вырос примерно до 231,7 триллиона долларов, а в развивающихся странах — около 116,6 триллиона, оба достигли рекордных высот.

Изменение структуры долга особенно значительно: коэффициенты долга частного сектора снизились с пиков пандемии, но государственный долг продолжает расти. Этот структурный сдвиг в сторону государственного кредитного плеча делает глобальные балансы более уязвимыми к колебаниям процентных ставок и изменениям доверия инвесторов.

Тенденция быстрого роста долга явно продолжилась в начале этого года- Январь ознаменовал один из самых активных стартов глобального выпуска суверенных облигаций за всю историю: правительства быстро финансировали бюджетные нужды, в то время как спрос инвесторов оставался высоким. Корпоративные заемщики также активны — ожидается, что выпуск облигаций инвестиционного класса в США продолжит сильный импульс после быстрого роста в январе, обусловленного крупными технологическими и промышленными эмитентами.

«Благоприятная финансовая среда должна поддерживать страны в привлечении столь необходимых средств для национальных приоритетов, таких как оборонные расходы», — говорится в отчёте IFC. Этот импульс будет усилен новым сильным глобальным суперциклом капитальных вложений, где крупномасштабные инвестиции в дата-центры на базе ИИ, энергетическую безопасность и трансформацию, а также устойчивую инфраструктуру станут важными двигателями роста для мировых долговых рынков. ”

Институт международных финансов также отметил, что свободные условия финансирования и сильный риск-аппетит также способствовали выпуску облигаций с высокой доходностью, кредитов с левереджем и рынков IPO. Агентство заявило, что если фискальные дефициты останутся высокими, а компании продолжат финансировать капитальные расходы через рынок облигаций, это может привести к дальнейшему росту глобального долга в 2026 году.

Буфер от экономического роста ограничен

В обновлённом отчёте World Economic Outlook, опубликованном в январе 2026 года, Международный валютный фонд прогнозировал, что мировая экономика вырастет примерно на 3,3% в 2026 году. Среди них темп роста развитых экономик составляет около 1,8%, а темп роста развивающихся рынков чуть выше 4%.

По краткосрочном меркам этот прогноз весьма надёжен, но явно недостаточно для быстрого размывания растущего долга.Если заимствование останется на уровне 2025 года, соотношение долга к ВВП может снова вырасти, особенно на развивающихся рынках, где кредитное плечо сейчас достигло рекордного максимума.

Институт международных финансов оценивает, что развивающиеся рынки столкнутся с давлением погашения долга более 9 триллионов долларов в 2026 году — это самое высокое бремя рефинансирования в истории; Развитые рынки вынуждены иметь дело с более чем 20 триллионов долларов в облигациях и кредитах с погашением.

Агентство отметило, что нынешний высокий спрос поддерживает финансирование. Но сочетание высокого государственного заимствования, сильного постоянного спроса и рекордного выпуска с начала года означает, что глобальные уровни долгов, вероятно, останутся близко к рекордно высоким уровням, а фискальная политика всё больше определяет направление глобальных балансов.