Обзор рынка 25 февраля: софтверные компании наносят ответный удар, отчет Nvidia выйдет сегодня вечером

Если Nvidia разочарует, защитные капиталы снова обратят свой взор к золоту.

Автор: Deep潮 TechFlow

Американский рынок во вторник (24 февраля) устроил “отпор в отчаянии”.

Три основных индекса закрылись с ростом:

• Индекс Dow Jones вырос почти на 400 пунктов, на 0,8%, закрывшись около 49 250 пунктов
• S&P 500 вырос на 0,8%, около 6 890 пунктов
• Nasdaq поднялся на 1%, около 22 860 пунктов

Лидерами роста стали акции программного обеспечения — сектор, который в понедельник был сильно пострадавшим из-за паники вокруг ИИ, во вторник внезапно восстановился.

Поворотный момент произошел на последней презентации Anthropic.

Во вторник утром Anthropic провела мероприятие по запуску корпоративных AI-инструментов, объявив о расширении интеграции Claude Cowork с Slack, Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet и Gmail от Google. Важная новость — Anthropic подчеркнула, что AI-инструменты — это “партнеры”, а не “заменители”.

Рынок тут же вздохнул с облегчением.

Акции Salesforce выросли на 4% за день, DocuSign и LegalZoom — более чем на 2%, Thomson Reuters — более чем на 11% (самое большое однодневное повышение с ноября 2008 года), FactSet — около 6%. Даже IBM, которая в понедельник упала на 13,4%, во вторник отскочила на 3%.

Аналитики Wedbush в своем отчете во вторник прямо заявили: “Паника вокруг AI в секторе программного обеспечения была преувеличена”. Они считают, что AI-модели не смогут “разорвать и заменить” те программные системы, которые уже глубоко интегрированы в инфраструктуру компаний, и что ценность этих инструментов зависит от данных, к которым они имеют доступ, а данные по-прежнему находятся под контролем существующего программного обеспечения.

Однако эта волна восстановления скорее выглядит как техническая коррекция после переоценки, а не как смена тренда. ETF iShares Technology Software (IGV) с начала года снизился более чем на 27%, достигнув минимальных значений с конца 2023 года. Большинство акций программного обеспечения по-прежнему торгуются с двузначными падениями, и рост во вторник не смог полностью устранить раны, нанесенные “паникой AI” в начале февраля.

AMD: из “догоняющего” — в “ключевого игрока” за одну ночь

Если рост акций программного обеспечения — это “остановка кровотечения”, то взлет AMD — это “кровопускание”.

Во вторник акции AMD выросли примерно на 14% за день, предварительно поднявшись более чем на 15% в предторговой сессии, цена превысила 220 долларов, достигнув нового максимума с 2024 года.

Причиной стал сенсационный контракт: Meta заключила многолетнее соглашение о сотрудничестве с AMD по архитектуре и производству GPU, в рамках которого Meta планирует использовать до 6 ГВт (гигафтов) вычислительной мощности AMD Instinct.

Что это значит? 6 ГВт — это примерно электроэнергия для 6 миллионов домов. По оценкам аналитиков Уолл-стрит, эта сделка оценивается в от 60 до 100 миллиардов долларов, с поставками в течение 5 лет.

Детали соглашения:

• Первые заказы на 1 ГВт начнутся во второй половине 2026 года, основанные на кастомных GPU архитектуры MI450 и шестом поколении процессоров EPYC “Venice”;
• AMD предоставила Meta опцион на покупку до 160 миллионов обыкновенных акций AMD по цене 0,01 доллара за акцию;
• Опцион разблокируется поэтапно: после поставки первого 1 ГВт — разблокируется первая часть, после полного выполнения заказа на 6 ГВт — вся опция, при этом разблокировка зависит от достижения ценового порога — до 600 долларов за акцию (примерно в 3 раза выше текущей цены).

Аналитик Wolfe Chris Caso отметил, что масштаб этой сделки сопоставим с соглашением AMD с OpenAI в октябре прошлого года. По расчетам, при доходе 150–200 миллиардов долларов за ГВт, после учета разводнения акций опционом, каждая ГВт может приносить AMD около 30 миллиардов долларов прибыли.

Он подчеркнул, что Meta ранее уже являлась клиентом AMD в области AI, поэтому большая часть этого прироста будет проявляться в 2027 году и позже, что значительно укрепит фундаментальные показатели AMD.

Стоит отметить, что всего за неделю до этого Meta подписала долгосрочное партнерство с Nvidia, увеличив использование чипов Nvidia. Теперь же Meta разместила заказ на сотни миллиардов долларов у AMD. Стратегия Meta в цепочке поставок AI-чипов очень ясна: диверсификация, чтобы избежать зависимости от одного поставщика. Финансовый директор Meta на отчете заявил, что в 2026 году капиталовложения Meta достигнут 135 миллиардов долларов, из которых большая часть — на инфраструктуру AI.

Эта сделка — важный шаг для AMD. На рынке AI-чипов доля AMD составляет около 9%, что значительно ниже 90% Nvidia. Но благодаря крупным клиентам, таким как Meta, AMD решает главную проблему — масштабное тестирование программного обеспечения. Meta успешно перенесла модели Llama 4 и Llama 5 на экосистему ROCm AMD, что открывает путь для других гигантов облачных вычислений, таких как Microsoft и Google.

Рынок ожидает, что доля AMD в сегменте AI-ускорителей увеличится с 9% в 2025 году до более чем 15% к концу 2026 года.

Главное событие tonight: отчет Nvidia, все затаили дыхание

Если AMD стал сюрпризом вторника, то Nvidia — это загадка среды (вечера).

По московскому времени 26 февраля в 5:20 утра (по восточному времени 25 февраля в 16:20) Nvidia опубликует финансовый отчет за 4 квартал 2026 финансового года (по состоянию на 25 января 2026). В 17:00 (по Москве — в 6:00 утра) состоится конференц-звонок.

Консенсус аналитиков:

• Выручка — 65,56 млрд долларов, рост на 67%;
• Скорректированная прибыль на акцию — 1,50–1,53 доллара, рост на 72%;
• Выручка дата-центра — около 58,7 млрд долларов (из них 51 млрд — вычислительный сегмент, 9 млрд — сеть);
• Игровой сегмент — около 4,3 млрд долларов, автомобильный — около 66 млн долларов.

Ключевое — прогноз на первый квартал 2027 года: ожидается выручка 72,4–72,5 млрд долларов, рост примерно на 64%.

Nvidia уже 13 кварталов подряд показывает превышение ожиданий по выручке и 12 — по прибыли на акцию. Смогут ли они продолжить?

Настроение рынка сложное. С одной стороны, спрос не вызывает вопросов: расходы на AI-инфраструктуру у четырех крупнейших облачных гигантов — Meta, Microsoft, Google и Amazon — достигнут 650 миллиардов долларов в 2026 году, что на 58% больше, чем в 2025 году. Генеральный директор Jensen Huang на последней конференции заявил: “Требования к вычислительным мощностям продолжают значительно превышать предложение, что стимулирует облачных гигантов ускорять инвестиции, чтобы в будущем догнать спрос.”

С другой стороны, рынок уже не удовлетворен просто “превышением ожиданий”, а требует “превышения ожиданий + руководства, которое тоже превзойдет” и “превзошедших ожиданий перспектив” от Jensen Huang.

Аналитик UBS Timothy Arcuri отметил, что рыночные ожидания по выручке за квартал (Q1 2027) — 74–75 млрд долларов, тогда как консенсус — 72,4 млрд. Иными словами, даже если Nvidia даст руководство на уровне 72,4 млрд, рынок может воспринять это как “осторожное” и начать распродажу.

Опционные цены показывают, что трейдеры ожидают колебаний цены Nvidia в пределах ±6% на этой неделе. Но главный стратег рынка Jay Woods предупреждает: “Даже при отличных результатах реакция цены может быть лишь ‘переключением настроений’, а не чисто цифрами.”

Аналитик D.A. Davidson Gil Luria прямо говорит: “Nvidia уже не является индикатором рынка”. Инвесторы переключают внимание на Google, Broadcom, память и оптические чипы, а конкуренция в области кастомных чипов, таких как TPU от Google, становится все более острой. Он считает, что текущая оценка Nvidia “уже закладывает пик спроса на AI в 2026 году”.

Ключевые моменты:

1. Объем поставок чипов Blackwell и их вклад в выручку — в прошлом квартале около 7,1 млрд долларов, сколько будет сейчас?
2. Заказы в Китае — в Пекине приостановлены поставки H200, по сообщениям, таможня препятствует ввозу H200;
3. Распределение клиентов — кроме четырех облачных гигантов, растет ли спрос у корпоративных клиентов, государственных AI-проектов, вертикальных отраслей?
4. Смогут ли сохранить маржу 73–74% — рост стоимости HBM-памяти, удастся ли зафиксировать цены по долгосрочным контрактам?

В понедельник цена Nvidia выросла на 0,91%, до 191,55 долларов, диапазон за последние 52 недели — 86,63–212,19 долларов. С начала года — небольшое снижение, но с апреля 2025 года — рост на 143%. Отчет сегодня вечером определит, будет ли эта волна AI “перерывом” или “концом вечеринки”.

Криптовалютный рынок: биткоин пробил 63 000, февраль — худший месяц

На фоне восстановления рынка акций криптовалюты продолжают падать.

Во вторник биткоин опустился ниже 62 858 долларов, достигнув недавнего минимума, и в итоге колебался около 63 000 долларов. Эфириум — около 1 870 долларов, Solana — около 78 долларов.

Месяц подходит к концу, а падение биткоина за февраль уже превышает 25%, что делает его худшим месяцем с июня 2022 года, когда рынок переживал Luna, Three Arrows Capital, Celsius и другие крахи.

Данные Bloomberg показывают, что с пика в 126 198 долларов в октябре прошлого года биткоин обесценился более чем вдвое. Технические аналитики предупреждают: если цена опустится ниже 60 000 долларов, следующим уровнем поддержки станет 52 500 долларов.

Настроение на рынке достигло точки замерзания. Индекс страха и жадности — на уровне 5 (крайняя паника), за 24 часа ликвидировано более 470 миллионов долларов, из них 112 миллионов — по биткоину.

Еще хуже — поток капитала. Согласно блокчейн-данным, спрос на биткоин в США уже 40 дней подряд отрицателен. В последний раз этот показатель был положительным 15 января, затем после кратковременного восстановления 5 февраля снова стал отрицательным, что говорит о том, что спрос в США не просто временно снизился, а структурно исчез.

Хедж-фонды продолжают выводить позиции в биткоин-ETF, интерес розничных инвесторов низкий. Тень, оставленная теми, кто, как Wu Jihan, распродал свои биткоины, и Виталиком, который продолжает продавать ETH, все еще ощущается.

高级市场分析师 Linh Tran из XS.com предполагает, что в среднесрочной перспективе биткоин будет колебаться между уровнем поддержки 65 000 долларов и сопротивлением 70 000 долларов, но если давление сохранится, возможен повторный тест уровня 60 000 долларов или даже более глубокое падение.

Для большинства инвесторов криптовалют февраль — это катастрофа.

Золото: отступление в качестве убежища, с 5240 откат

После достижения трехнедельного максимума в 5240 долларов за унцию в понедельник, во вторник золото откатилось и закрылось в районе 5160–5180 долларов, снизившись примерно на 1,2%.

Причины коррекции две:

1. Восстановление рынка акций, улучшение настроений, снижение спроса на убежище;
2. Небольшое укрепление доллара, что давит на цену золота, выраженную в долларах.

Но снижение незначительное, что говорит о том, что логика защиты от рисков еще не полностью исчезла. Вводимые пошлины на 15% со стороны США (второй этап — 10%, Белый дом готовит приказ о повышении до 15%) продолжают действовать, торговые трения между ЕС и США остаются нерешенными, ситуация в Ближнем Востоке остается напряженной.

Серебро также снизилось, около 85–86 долларов за унцию.

Рынок ждет tonight’s Nvidia earnings — если Nvidia превзойдет ожидания и даст сильный прогноз, риск-аппетит может еще больше восстановиться, и золото продолжит падение; если же Nvidia разочарует, защитные капиталы снова уйдут в золото.

Итог

Вторник — это “пауза”, сектор программного обеспечения благодаря Anthropic временно остановил кровотечение, AMD благодаря заказу Meta взлетел, а рынок акций вздохнул с облегчением.

Но настоящий ответ — только сегодня вечером.

Отчет Nvidia задаст тон всей волне AI: продолжится ли “ускорение спроса и взрыв в 2027 году” или “пик в 2026 году и замедление”? Будет ли “Blackwell” дефицитным продуктом или “китайские заказы изменятся”?

Весь рынок затаил дыхание. Биткоин держится около 63 000 долларов, золото откатилось с 5240, но не ушло далеко.

Сегодня в 5:20 утра по Москве — Хьюго Хуанг даст свой ответ.