Heineken Holding NV (HKHHF) Итоги за 2025 год: стратегический рост на фоне …

GuruFocus News

Чт, 12 февраля 2026 г., 00:02 GMT+9 5 мин чтения

В этой статье:

HKHHF

+7.67%

HEINY

+3.37%

Эта статья впервые опубликована на GuruFocus.

**Общий объем:** снизился на 1,2%, на фоне ослабления рынков в Америке и Европе.

**Чистая выручка:** выросла на 1,6%, при росте выручки на гектолитр на 3,8%.

**Операционная прибыль:** выросла на 4,4% с расширением маржи на 41 базисный пункт.

**Чистая прибыль:** увеличилась на 4,9%.

**Разводнённый EPS:** 4,78.

**Дивиденды:** предложено общие дивиденды в размере 1,90 на акцию, рост на 2%.

**Свободный операционный денежный поток:** 2,6 миллиарда долларов при коэффициенте конверсии наличных 87%.

**Рост бренда Heineken:** увеличился на 2,7%, при этом Heineken Silver вырос почти на 30%.

**Общие сбережения:** свыше 500 миллионов долларов, способствующие расширению маржи.

**Коэффициент чистого долга к EBITDA:** 2,2, ниже долгосрочной цели ниже 2,5 раза.

**ROIC:** улучшился, способствуя эффективности капитала.

**Региональные показатели:** сильный рост выручки в Африке и на Ближнем Востоке; смешанные результаты в Европе.

**Приобретение FIFCO:** ожидается увеличение EPS на 2-3% в 2026 году.

Внимание! GuruFocus обнаружил 5 предупреждающих признаков у HKHHF.

Оцените справедливую стоимость HKHHF с помощью нашего бесплатного калькулятора DCF.

Дата выпуска: 11 февраля 2026 г.

Для полного текста конференц-записи смотрите полный транскрипт отчёта.

Положительные моменты

Heineken Holding NV (HKHHF) показала сбалансированную работу в условиях сложных рыночных условий, с ростом выручки за счет качественного объема и устойчивых рыночных долей.

Компания достигла более 500 миллионов долларов валых сбережений, что способствовало расширению маржи на 41 базисный пункт и росту операционной прибыли на 4,4%.

Глобальные бренды Heineken, включая Heineken Silver, показали сильные результаты, Silver вырос почти на 30%, особенно в Вьетнаме и Китае.

Приобретение Fisco должно повысить операционную маржу и прибыль на акцию, укрепляя стратегическую позицию в Центральной Америке.

Внимание к устойчивому развитию очевидно, с значительным прогрессом в достижении цели по нулевым выбросам к 2030 году, за последние три года сокращение выбросов составило 38%.

Отрицательные моменты

Общий объем снизился на 1,2%, на фоне ослабления рынков в Америке и Европе, частично компенсировано ростом в АПЕК и устойчивостью в Африке и на Ближнем Востоке.

В регионе Америки выручка снизилась на 1%, операционная прибыль — на 2%, что связано с тарифами и макроэкономической неопределенностью.

В Европе выручка и общий объем снизились на 3%, операционная прибыль — почти на 5% из-за снижения объема и инфляции.

Объем Heineken 00 остался на уровне, запасы в Бразилии компенсировали рост в других рынках, что указывает на сложности сегмента безалкогольных напитков.

Компания остается осторожной в отношении макроэкономической ситуации и потребительских расходов в 2026 году, что может повлиять на перспективы роста.

 






Продолжение истории  

Основные моменты Q & A

Вопрос: Можете подробнее рассказать о ценовых мерах в Q4 и как на них отреагировал ваш рыночный сегмент? Связано ли это с вашим осторожным прогнозом по объему на 2026 год? Также, как обстоят дела с дистрибуцией и полочным пространством в Европе после споров с ритейлерами? Ответ: В Европе дистрибуция и полочные пространства восстанавливаются, ожидаем полное восстановление к весне. Мы добиваемся прогресса в переговорах с ритейлерами, и результаты устраивают нас. В Америке мы повысили цены в ответ на рост затрат, и наша доля рынка в Бразилии сильна. В Мексике доля рынка была хорошей в первые девять месяцев, но в последнем квартале давление усилилось. Мы довольны текущими уровнями цен и промоакциями и не ожидаем негативных последствий в 2026 году. Дольф ван Ден Бринк, CEO, и Гарольд ван ден Брук, CFO.

Вопрос: Какова роль CEO в ближайшие 2-5 лет, учитывая необходимость операционной реализации с Fisco и вызовы брендов? Можете подробнее рассказать о позиции Tiger? Ответ: Есть согласие по стратегии Evergreen 2030, сосредоточенной на ускорении дисциплинированного выполнения. Модель управления брендом Heineken, которая привела к системному росту, применяется к другим глобальным брендам. Tiger пострадал из-за ситуации на рынке Вьетнама, но Tiger Crystal растет и оживляет бренд. Мы уверены в потенциале роста бренда. Дольф ван Ден Бринк, CEO.

Вопрос: Какие факторы будут влиять на достижение верхней или нижней границы прогноза роста 2-6% на 2026 год? Как внедрение ИИ повлияет на маркетинговые расходы? Ответ: Прогноз отражает осторожный взгляд на потребительскую среду и экономическую неопределенность. Мы продолжаем инвестировать в рост и цифровизацию. ИИ, особенно через Freddie AI, позволит значительно сэкономить в маркетинге, но объем повторных инвестиций или реализации сбережений еще не определен. Планируем увеличить маркетинговые инвестиции в абсолютных цифрах. Дольф ван Ден Бринк, CEO, и Гарольд ван ден Брук, CFO.

Вопрос: Можете подробнее рассказать о различиях в построении брендов для глобальных брендов по сравнению с брендом Heineken? Какие изменения внедряются в Европе, чтобы избежать сбоев у ритейлеров, и ожидаете ли вы роста объема в 2026 году? Ответ: Бренд Heineken управляется централизованно, позиционирование и кампании разрабатываются глобально. Другие глобальные бренды переходят на эту модель для единообразия и масштабирования. В Европе около двух третей снижения объема связано с рынком, одна треть — с переговорами. Мы сосредоточены на росте в сегментах, инновациях и доступности для стимулирования объема. Дольф ван Ден Бринк, CEO, и Гарольд ван ден Брук, CFO.

Вопрос: Как выступили в Q4 регионы Азиатско-Тихоокеанского региона и каков прогноз по свободному денежному потоку? Ответ: Мы довольны результатами в Азиатско-Тихоокеанском регионе, особенно в Вьетнаме и Индии. Вьетнам возобновил рост доли рынка, а Индия показывает сильные показатели. Камбоджа остается проблемой. Мы сосредоточены на создании денежного потока и возврате капитала, продолжая инвестировать в органический рост и добавление Fisco. Дольф ван Ден Бринк, CEO, и Гарольд ван ден Брук, CFO.

Для полного текста конференц-записи смотрите полный транскрипт отчёта.